成都汇阳投资关于草铵膦等农药出口退税取消，落后产能有望加速出清

事 项

2026年1月12日，财政部、税务总局联合发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告 ，公告指出自2026年4月1日起 ，取消光伏等部分产品的出口退税，产品清单包括草铵膦、精草铵膦 、 乙酰甲胺磷、马拉硫磷 、丙溴磷、 乙烯利 、 乙膦铝 、敌百虫等多款农药原药产品。

取消出口退税将倒逼行业落后产能出清

出口退税是农药企业维持正常生产经营的重要资金来源之 一 ，取消出口退税将倒逼行业落后产能出清。农药行业竞争激烈，企业盈利普遍承压， 以草铵膦为例 ，百川盈孚提供的1月第一周国内草铵膦理论毛利润为-13246.50元/吨(参考值 ，技术先进企业成本可进一步降低)，多数生产企业亏损 。此前中国为鼓励农药出口对多数农药原药施行出口退税政策，退税率一般为 9%-13% ，以1月13日97%草铵膦原粉FOB价格5690美元/吨(折 39889 元/吨 )，按 9%退税税率计算退税金额约3590 元/吨 ， 出 口退税已成为农药企业维持正常生产经营的一大重要资金来源 。我们认为 ，取消出口退税短期将挤压草铵膦等农药企业利润空间 ，考虑全球草铵膦产能主要集中在中国 ，相关企业有能力将该成本转嫁给国外客户 ，短期 内存在抢出口可能性 ， 出口需求提升叠加国内春耕备货期 ，草铵膦价格将出现一定上涨; 中长期看，一方面此次取消草铵膦等农药出口退税是农药行业 “反内卷 ”工作的重要一环 ，若后续价格上涨幅度不及出口退税力度 ，相关企业成本提升 ，将进一步倒逼落后产能出清，另一方面 ，也将促使国内草铵膦企业加速向精草铵膦转型升级，并向下游制剂端延伸 ，提高产品附加值。

　草铵膦降价后性价比优势突出 ，市场需求快速增长

2021年11月至今 ，草铵膦价格从历史最高价37 万元/吨 下跌至4.39 万元/吨 ，跌幅达 88.14% ，价格下降使得草铵膦的性价比优势持续凸显，市场需求快速增长。全球的草铵膦原药产能主要集中在中国，据百川盈孚 ，2020-2025年， 中国草铵膦产能从4.1 万吨/年增长至 15.1 万吨/年，提升 3.68 倍 ，同期中国草铵膦产量从1.83 万吨增长至12.04万吨 ，增幅达 658.38% ，年均复合增速达 45.78%。

草铵膦月度开工率连续多月维持高位 ，工厂总库存持续下降，需求持续向好。据百川盈孚，2025年5月-8月国内草铵膦行业开工率始 终维持在 80%以上 ，9-12 月进一步提升至 90%以上 ， 目前草铵膦行业开工率已连续8个月保持在 80%以上 ;此外，2025年12月底草铵膦行业工厂总库存下降至 4140 吨 ，为 2024年以来的底部水平 。草铵膦开工率维持 高位叠加工厂库存下降 ，反映出下游需求旺盛 ，这是草铵膦降价后性价比优势的体现，若需求增速维持较高水平，则产品阶段性供不应求情景可能会出现。

农药制剂出口占比将继续提升

此次取消草铵膦等农药出口退税并不包括农药制剂产品 ，而据财政部、税务总局公告，2020年3月20日以来我国植物生长调节剂等 380 项( 主要为农药制剂)产品出口退税率为 9%。据中国农业工业协会及农业农村部数据，2024 年我国农药出口总金额约 1133.7 亿元 ，其中原药出口金额 520.1 亿元 ，制剂出口金额 613.6 亿元 ，制剂出口金额首次超过原药出口金额， 占比也从2011年的 36.81%提升至 2024 年的54.12%。另据海关总署，2025 年 1-10月中国农药制剂(HS编码3808)出口数量达 304.34 万吨 ， 同比增长 16.33% ，农药制剂出口数量持续增长 。我们预计此次取消草铵膦等部分农药原药出口退税后，中国的农药制剂出口数量和占比将进一步提升 。

相关公司

利尔化学(002258)

绝对龙头地位： 国内最大草铵膦原药生产商 ，掌握核心工艺(如精草铵膦技术) ，全球市场份额超 30%。

业绩爆发力： 2025 年 Q2 营收 同比增 24.87% ，净利润 1.18 亿元 ，受益于草铵膦价格回升及产能释放。

技术护城河： 独家突破 L-草铵膦工业化技术( 降本 50%+) ，主导行业升级方向。

兴发集团(600141)

资源型巨头： 依托湖北磷矿资源 ，打造“ 磷矿-黄磷-草铵膦 ”一体化产业链 ，成本优势显著。

产能扩张： 草铵膦产能达 10 万吨/年(含在建) ，与草甘膦协同抢占市场。

稳增长属性： 2025Q2 扣非净利润 4.37 亿元 ，产业链抗周期能力强。

参考资料：20260114-国信证券-农药行业快评：草铵膦等农药出口退税取消，落后产能有望加速出清

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