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外资关注的三大方向:高端制造、消费升级、ESG

2021-12-21 14:32:33来源:证券市场红周刊

在放眼2022年市场之际,诸多环球机构都望向东方、聚焦中国。对于A股市场未来施行全面注册制的前景,外资机构纷纷看好。富兰克林邓普顿基金

在放眼2022年市场之际,诸多环球机构都望向东方、聚焦中国。对于A股市场未来施行全面注册制的前景,外资机构纷纷看好。

富兰克林邓普顿基金向《红周刊》表示,他们一直将政策视为中国股市的关键驱动力。

同时,对比美股市场估值水平,当前A股市场总体十几倍的估值水平仍是估值洼地。“新兴市场教父”马克·麦朴思表示,中国是一个巨大的市场,有许多好公司可以投资。

锐联资产管理公司首席投资官许仲翔进一步指出,长期而言,现在就是组建中国资产组合的好时机。

全面注册制奠定牛市根基

外资仓位稳步提升

在最近的高层会议中,A股市场“全面实行股票发行注册制”的改革方向得到明确,这为2022年市场走牛前景打下关键基础。

富达国际就此指出,中国资本市场的市场化改革进入了新的历史阶段。从二级市场角度看,全面注册制的实行会伴随市场扩容,资金会更加关注上市公司的质量,向核心资产和优质公司集中的趋势将更加明显。“主板市场上市公司的信息披露与退市制度也会逐步完善,为资本市场提供筛选功能,有望带来一个牛市格局。”

在2019年科创板、2020年创业板试点注册制过程中,优质公司获得超过市场平均水平的溢价情形已经得到证实,而全面注册制预计将强化这一趋势。

“新兴市场教父”马克·麦朴思在接受《红周刊》采访时指出,中国是一个巨大的市场,忽视他将是一个错误,因为有如此多的好公司可以投资。“关键是不要买中国或中国指数的所有股票,而是要瞄准符合良好标准的特定股票。”

锐联资产管理公司首席投资官许仲翔进一步指出,如果对中国的长远发展抱有信心,现在就是组建中国资产组合的好时机。“某种程度上来说,我们希望2022年出现类似2018年市场的情况。今年有很多股票出现大幅下跌,大盘整体上也出现了小幅下跌。我们认为,这种悲观情绪可能会导致A股市场在2022年春节之前都呈现为量缩价跌的趋势,而这是建仓的最好时间点。就像2018年时,市场在前期很悲观,大机构开始建仓,之后的回升为大机构带来了不错的收益,我们认为2022年也有这样的机会。”

而且,A股市场目前的估值水平并不高。景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍伯最近表示,“中国的股票估值已回落至具有吸引力的水平,主要指数例如MSCI中国指数的远期市盈率约为13倍;与美国等主要市场超过18倍的市盈率相比,估值折让尤其明显。”

在新的机会“指引”之下,部分外资机构在积极加仓。

“我们公司目前在中国资产方面保持了较高的仓位”,惠理投资管理(上海)有限公司董事长余辰俊表示,“执行这种策略的基础是中国经济维持稳步增长,我们对此抱有信心。”

类似惠理投资这样高仓位的还有安中集团等多家机构。

威灵顿投资管理投资总监李以立(Philip Li)的团队询问了在美国的300多家投资机构,“他们当中有超过80%的机构对于增配中国股票持积极的态度,他们表示会持续在未来5年内增加对于中国的配置。”

许仲翔指出,“当然,从投资人的角度看,建仓一定是会慢慢建的,越跌越加仓是明智的做法。我们判断2022年是牛市开始阶段,我们可能会遇到一些大的波动,给大家建仓的时机。后面整体股市会慢慢企稳,然后继续攀升。”

通胀、奥密克戎等因素冲击上市公司业绩

中国的政策优势得到凸显

从市场最为担心的扰动因素来看,通胀是一个全球性议题。在富达国际做的一个全球投资人问卷调查中,就能源价格持续上涨对企业2022年上半年盈利的影响问题,大多数投资人认为,会有超过60%的企业受到持续高通胀的负面影响。其中,新兴市场和欧洲受影响最大,非核心的消费品以及制造业受影响最大。

就此,普徕仕亚太区多元资产解决方案策略师沈文婷指出,2022年的能源价格有望实现正常化,因为这一风险缺乏基本面因素的支持。“虽然能源价格很可能会降低,但由于租金和薪酬呈上升趋势,通胀虽会从峰值下跌但仍将维持在较高位置一段时间。为了让牛市延续,美联储需要谨慎沟通行动计划,有序提升利率水平。我们预计在未来几个月内,市场波动将会加剧,我们也将密切留意任何潜在的政策错误。”

具体到中国市场,全球通胀的传导并不明显。威灵顿投资管理指出,观察通胀数据可以看到,中国目前的通胀情况良好,而且中国采取了更加稳健的货币政策,相对西方国家,中国的通胀水平更低。李以立认为,从宏观经济的角度来看,尽管投资者必须关注通胀压力加大所导致的货币政策方向,“但我们认为中国央行在控制流动性过剩方面一直相对谨慎。目前流动性保持在适度安全的水平。如果2022年的货币政策仍保持稳健,通胀也应该会得到控制。”

而且,近期日前,央行宣布了全面降准0.5个百分点,释放万亿流动性,这将帮助缓解通胀负面影响,以及帮助更多中小企业缓解流动资金不足的问题。对此,许仲翔表示,降准更多的是针对企业放水,引导资金流到创造价值的实体经济体中,然后通过提升就业率、提高员工工资、提升公司营收等方式反映在股价中,形成一个正向循环。“中国政府会引导资金更多去推动盈利,而不是估值。只有这样才不会刺破估值的泡沫,为市场带来正向循环。”

相比通胀,奥密克戎也被认为是2022年市场的重要变数之一。

对此,沈文婷指出,“到目前为止,我们所知道的是,奥密克戎的传染性比德尔塔更强。另外有报道指出,美国可能早在11月中旬就曾出现社区感染。有分析指出,假设疫情大规模爆发需要8-12周的时间,那么我们可能会在1月中旬至2月中旬看到大规模的奥密克戎疫情。如果奥密克戎演变成流感一般的疾病,将对市场情绪带来正面影响。如果变得更加致命,则全球经济重启将面临重大挑战,并可能导致各大资产类别出现广泛抛售。”

但沈文婷倾向于乐观,她预计,2022年或将是全球迈入正常化的一年。就中国而言,“疫情导致的非常规现象将逐渐消失,包括大规模货币和财政刺激措施、企业和个人行为的变化,以及中国的改革和政策变化。”

需要指出的是,中国在疫情防控方面的效率和机制全球领先,而这样的高效率也反映在资本市场改革等方面。

富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理黎迈祺向《红周刊》记者表示,“长期以来,我们一直将政策视为中国股市的关键驱动力。政策可能对中国经济、行业和股市流动性产生深远的影响。”

黎迈祺认为,“中国仍然在推动金融开放,中国的目标是成为高质量、公平、可持续发展的经济体,这和共同富裕、金融稳定、资本有序扩张、环境保护等目标是一致的。投资者应该认识到,增配中国是必要的,回避A股的人可能会错过诱人的投资机遇。”

麦朴思提醒投资者不要被潜在的问题吓倒,“在2022年出现的问题面前,恐惧本身才是最大的风险。

关键词: 制造 消费 升级 ESG

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