VC的恐惧：“只认钱”的投资策略会是一种降维打击吗？

诸位LP，你们好，先来请教一个问题：

“如果某家GP告诉你，新一期基金打算募资100亿美元，继续投向高科技公司，不过为了快速决策，会将尽职调查简化、再简化，简化到能投多快投多快——12-18个月投完100亿美金，哪怕为此给予企业更高的估值，哪怕多少会影响回报，你说投后服务?对不起，没时间。

这样一个GP，你投吗?”

这是过去两周，我陆续抛给几位不同类型LP的一组问题。

一位国资LP的答案很有代表性，“不是我们的菜”，不过他认为，“在高位套现，让其他GP接盘，也是能力的体现，作为财务型FOF是不错的选择。”

一位既是LP，也有直投的母基金合伙人则反问我，“为什么国内要有一只这样的基金，还嫌不够卷吗?”

真是个优秀的反问句，但我的答案是肯定的：跟美国市场相比，的确还不够卷。

十多年前成立的A16Z，凭借一套认知输出+人海战术+全方位投后服务的全新打法，加之敏锐的眼光和大胆的投资风格，让原本羞羞答答、你侬我侬的美国VC大呼“传统被颠覆”，闹得现在国内的VC也是言必谈投后。

2021年，对冲基金起家的TigerGlobal Management(老虎环球基金)以更为激进的投资策略，成功让美国的风险投资市场卷出了新高度，Crunchbase数据显示，Tiger Global2021年对初创企业的出手次数是2020年的4倍多，达到335笔，仅次于两个创业加速器YC和Techstars。

2021年投资数量最多的投资机构，来源：crunchbase

如果单纯是出手次数上碾压传统VC也就罢了，偏偏2021年Tiger Global在募资金额(超过150亿美元)、领投公司融资总额(290亿美元)、捕获独角兽数量(176家)这些数据全方位碾压传统VC，你可能会怀疑这是闭着眼睛瞎投，收益率肯定高不了?

Tiger Global最近的第15支基金募资文件显示，前14支基金的IRR高达34%，扣除费用后还有27%。

去年十月，老虎在迎来了第15支基金88亿美元的首关，预计在今年3月该基金规模100亿美元，计划12-18个月内全部投完，你说还有比这更卷、更疯狂的事儿吗?

Tiger Global的打法为什么这么偏激?八成是因为他们对投资这事儿的看法，跟一般VC大相径庭;你说这只老虎的潜台词是什么?想必是这样的：投资就是个赚钱的事情，不要往里面加太多情怀，什么赋能、支持经济创新乱七八糟的，这就是个单纯的金钱游戏，是的，名声和权力统统不要，就是搞钱。

一言蔽之，“不装了，我摊牌了”。

反过来说，Tiger Global这种更“纯粹”的打法，也在揭开传统VC的一层恐惧：“只认钱”的投资策略会是一种降维打击吗?

老虎来了

就如本文开头所描述，Tiger Global围绕着“快速投资”这个关键词，整了不少颠覆性的大活：

第一，Tiger Global将大部分的投前尽职调查外包给贝恩咨询，自己则只针对被投公司有一个极简的了解过程，比如开个会聊聊、了解一下基础的财务报表等;

第二，已经数次提速的传统VC，以周甚至月为单位的投资流程在Tiger Global面前依然显得无比冗长，Tiger Global通常几天就可以完成投资;

第三，更高的估值，这一点不用过多解释，俗话说“上赶着不是买卖”，想要尽快拿下案子，势必要付出更多的钱，只不过相比于传统VC，Tiger Global通常显得过于慷慨，比如在一篇报道中，曾有过这样一个例子：

Tiger Global已经报出了比公司报价高25%的估值，但CEO依然说要考虑一下其他几只基金，Tiger Global又往桌子上拍了一亿美金，对方直接“跪了”，钞能力卷出新高度;

第四，对加入被投企业的董事会不感兴趣，对很多公司来说，不就相当于一份“钱多事儿少离家近”的工作吗?事实上，Tiger Global不仅一般不参与公司日常经营和管理，也几乎不做自己的PR，官网只有极简的介绍，这意味着Tiger Global有一大批忠心的LP票友，不操心募资;

第五，不强调投后服务，如果被投公司实在有需求，就去找贝恩吧。这与目前主流的VC大相径庭，要知道就连只有几位合伙人的Benchmark，都在说“每个合伙人都会尽心尽力帮助你。”，Tiger Global则明确表示没有这个时间，寻找下一个投资目标更重要。

Tiger Global投资轮次，制图/投中网，来源：crunchbase

综上所述，Tiger Global形成了以投资速度为核心的交易策略，硅谷投资人Everett Randle称Tiger Global开发出一种“飞轮效应”，在我看来，用财务报表中的存货周转率(次)打个比方，能更直观地展现Tiger Global的策略优势。

存货周转率(次)评估企业运营能力的重要指标，一般情况下，同类企业这个数字越大，意味着运营效率越高，但利润率会降低。比如一台电视卖1万元，20%利润率，每年能卖1万台，一年挣2000万;如果降价1000元销售，虽然牺牲了部分利润，但每年能卖3万台，一年利润就增加到3000万元。

所以你看，Tiger Global其实是将募到的钱当成存货，走“薄利多销”的路子，案子贵一点不怕，投资企业的质量拉低一些也不怕，只要周转的够快，照样能获得不错的IRR(内部收益率)，听起来不可思议，但对Tiger Global这类对冲基金来说，风险投资不只是对企业认知的比拼，也是一场名副其实的金钱游戏。

关键词： VC 恐惧 只认钱 投资策略