VC的恐惧：“只认钱”的投资策略会是一种降维打击吗？

Tiger Global能“薄利多销”，那其他美国投资机构呢?事实上，2021年能整活的，大多也是Tiger Global这类非传统投资机构，如Insight Partners、General Atlantic和OrbiMed等大PE，像InsightPartners近年来就明显加快了自己的投资节奏，相比2020年提高了近2倍，在2021年出手次数排名全美第5，力压当红的A16Z。

非传统投资者的VC参与度飙升，来源：Pitchbook

Pitchbook数据显示，TigerGlobal这类对冲基金在风险投资的增长最快，达到了46.7%，以对冲基金、PE和主权财富基金为代表的的非传统VC，正在加速参与VC交易，金额从2020年的1269亿美元，跃升至2021年的2538亿美元，增幅达100%。

Tiger Global显然是其中的佼佼者，根据PitchBook报告，这些非传统投资者的B轮及后续交易的年化回报率在10-15%，Tiger Global前14支基金的IRR高达34%，扣除费用后还有27%，虽然在2021年骤然提升交易速度后，收益率相比会有所降低，但Tiger Global只是给LP提供了一份预期IRR18%的合同而已，往后还有充足的下降空间，也难怪硅谷投资者提起Tiger Global就会头疼了。

干翻美国传统VC

在国内投资圈，Tiger Global、Coatue、DST三家通常会被拿来比对，共同的特点是出价高、条件少、不要决策权，甚至拿着大比例股份也不进董事会，但在创业者眼里，这样“实诚”的资本有些不可多得，一位智能硬件创业者就认为，“欣赏Tiger Global这种机构，毕竟大多数企业也就是缺前几年的现金流而已。”

但在其他VC等竞争对手眼中，挑战则是真实存在的，毕竟面对一个与自己完全不同的物种，如果抱怨被抢去了案子会更没面子。当然TigerGlobal受到这种待遇也不是一两年了，在新世纪初，他们刚刚成立私募股权基金的头几年，就因为过高的出价，饱受同行的批评和抱怨。

在国内，与一些业绩和名声颇佳的早期基金相比，TigerGlobal也经常被视为“接盘侠”的角色，不过刨去教育等一些特殊的赛道，结果倒也不算差，当当网、阿里巴巴、京东、小米、字节、美团、达达、每日优鲜、商汤……从互联网、电商到新消费、人工智能，Tiger Global是一个也没落下。

2021年TigerGlobal突然提升投资速度后， 来自美国同行的议论和调侃就更多了，投资人Everett Randle在一篇文章中列举了如下例子，“Tiger!他们那也叫做投资?”“他们投得那么快，我们连尽调还没做完。”“我们输给Tiger的唯一原因，就是他们的出价比我们高!”

美国、印度和中国是Tiger Global投资数量最多的三个国家制图/投中网，来源：crunchbase

结果呢?Tiger Global对这些议论和指责理都不理，一副事不关己的样子，这也符合这家公司一直以来的传统：专注于手头的事情，干就完了。

截至目前，Tiger Global在全球已经发行了15期基金，前面14期基金的净IRR达到了27%，虽然与红杉等老牌VC相比还不够看，但这依然是一个不错的数字。据彭博社报道，Tiger Global新募集的15期基金在去年10月份迎来首关，募资额达到88亿美元，预计在今年3月最终募集100亿美元，恐怖的是，在去年10月首关时，Tiger Global就已经完成了该基金1/3的投资，并且全年在投资数量上首次超过A16Z。

当年叱咤风云的“硅谷坏小子”在一帮“西装暴徒”手里吃了瘪，能打败魔法的只有魔法。但从另一个角度看，在Tiger Global这条鲶鱼疯狂搅动市场的同时，缔造这条鲶鱼的却也是市场本身。

自从新冠流行以来，全球资本市场经历了史无前例的大放水，流动性前所未有的宽松，美股也是一直缓慢却无数次的刷新历史新高。一级市场方面，募资也变得更容易，这两年包括Tiger Global、A16Z、Insightpartners、Coatue等VC/PE都完成了几十至上百亿美元的大额募资，摆在这些头部机构面前最急迫的问题，变成了如何找到并投到更多的创业者。

2021年是全球风险投资金额创纪录的一年，来源：Crunchbase

Crunchbase数据显示，2021年全球风险投资总金额为6430亿美元，相比2020年增长了92%，创业公司的估值也是越来越贵，Pitchbook的分析师Cameron Stanfill认为， “财力雄厚的非传统投资者涌入，促使2021 年风投交易规模和估值的迅速扩大”。在近几年的国内市场，也有PE VC化，VC种子化的现象，比如红杉成立种子基金，高瓴成立高瓴创投等。

关键词： 投资策略