核心空调业务被反超 格力VS美的差距再次拉大

格力这一年派现478亿，董明珠独享4亿“红包”

随着近年来房地产市场转冷，格力也结束了属于自己的高增长时代。如今回头去看，格力在2018年之后已经显出疲态，2019年触到顶点。求变是此后格力的主题词。也恰是在2019年底、2020年初，高瓴成为格力第一大股东，被认为是格力谋求变革的关键X变量。

一年多的时间过去，高瓴行事谨慎，表现的像个“普通股东”。在6月的股东大会上，董明珠又一次被问到高瓴对格力的支持的问题，她的回答是：“高瓴进入格力，就是相信格力的经营管理层，信任本身就是一个支持。”

盘点高瓴入股以来格力以来最大的改变，大概要数分红力度。高瓴入股格力时大致运用了1:1的杠杆，400多亿的收购款中有200多亿是银行配资。债权方为了保障高瓴能按时付息，要求高瓴应促成格力每年分红不低于50%。现在来看格力的分红已经远远超过了这一目标。

2020年，格力分红合计达237亿元(包括年中和年终两次分红)，超过了此前三年分红的总和。与此同时2020年，格力净利润仅223亿元，也就是说分红数额超过了同期净利润，慷慨程度可见一斑。

在这个大礼包中，格力的第一大股东，高瓴入股格力的实体珠海明骏可以分得36亿元。

董明珠本人是另一个大赢家，按董明珠在格力0.74%的持股比例，她大约可以分得1.78亿元。另外，董明珠还是珠海明骏的LP之一，并且有权分享珠海明骏40%的GP收益。如果不考虑融资成本、GP收益等因素，按出资比例简单估算，董明珠可以从珠海明骏的分红中再拿到2.3亿元。也就说，董明珠合计可以拿到超过4亿元。

可以比较的是，自2012年董明珠开始执掌格力，一直到2019年，七年间董明珠从格力的分红所得总共也仅为4.6亿元(估算)。对董明珠来说，2020年这一年的分红顶得上过去七年。

除了分红之外，格力这一年的回购也创了纪录。

从2020年4月到2021年5月，格力连续宣布了三期回购。截至8月23日，前两期回购已经全部实施完成，第三期回购部分完成，累计回购了4.6亿股，约占格力总股本的7.7%，共耗资241亿元。按计划，格力还有约30亿元的回购额度可以在未来继续使用。

分红加回购，格力过去一年多已经掏出了478亿元的真金白银，可以说格力已经做到了能力范围内的极限。但是，如此巨大的力度，并没有能够提振格力的股价。与2020年的高点相比，格力股价已经累计下跌了37%，市值仅相当于美的的一半。要让市场重拾对格力的信心，分红和回购远远不够，格力需要在渠道改革、多元化上取得大踏步的突破，才有可能翻盘。

关键词： 空调业 格力