核心空调业务被反超 格力VS美的差距再次拉大

一举拿下银隆新能源的控股权，董明珠终于实现了让格力造车的梦想。

2021年8月31日，格力电器发布公告，通过参与司法拍卖拍得珠海电动车企业银隆新能源30.47%的股权，成交价格为18.28亿元。另外，董明珠将其个人持有的银隆新能源 17.46%股权的表决权委托给格力电器。由此，银隆新能源将成为格力电器的控股子公司。

5年前，格力收购银隆的尝试遭到多数股东的阻击，酿成董明珠执掌格力生涯的第一次“滑铁卢”。5年过去了，大股东的更替，让董明珠在格力的话语权今非昔比，这一次没有人可以阻止董明珠“造车”了。

上一次格力宣布收购银隆的计划时，资本市场反应剧烈。但这一次格力真的拿下了银隆，股价却几乎毫无波澜。8月31日当天，格力电器股价收涨0.24%。

眼下的格力需要一些新刺激。自2019年底高瓴以416.6亿元拿下格力第一大股东之位后，格力的市值已经缩水近三分之一，目前41元的股价，已经低于高瓴46元的入股价。业绩方面，近日格力、美的相继披露了2021年上半年财报。虽然格力电器营收同比增长了31%，但与老对手美的的差距还在继续扩大。人人都在期待，身为市值2000亿元的格力，下一步将如何翻盘?

董明珠重圆旧梦

为了拿下银隆，董明珠过去5年几乎赌上了自己的全副身家和声望。

2016年，董明珠曾力主格力以130亿元的价格收购银隆，因配套融资的提案遭到股东大会否决，收购最终夭折。董明珠担任格力董事长以来，第一次没有在股东大会上得到掌声，惹得董明珠大发雷霆。

此后，不甘心就此作罢的董明珠选择以个人身份投资银隆。2016年12月，董明珠宣布个人出资10亿元，再拉上王健林、刘强东、中集集团等大佬和企业，共同向银隆增资30亿元，获得珠海银隆22.388%的股权。也就是说当时银隆新能源的总估值应是134亿元。王健林后来接受采访谈到这笔投资，坦言自己没有做调研，相信董明珠的眼光，还说出5个亿不算多的“金句”。

这一轮投资之后，董明珠在2017年又连续两次增资银隆。工商信息显示，到2017年3月董明珠个人在银隆的持股比例已经上升至17.46%。董明珠后续两次增资具体金额不详，不过她曾表示为了银隆已压上了全部身家，甚至还不惜举债。(如果银隆的估值没有变化，董明珠的总投资额应该接近25亿元。)

董明珠对银隆是一见钟情，但银隆后来的发展却非常令人失望。2018年1月，银隆被媒体报道拖欠供应商货款达12亿元，由此爆雷。紧接着，作为股东的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公开举报银隆原董事长魏银仓等人非法侵占公司利益金额超过10亿元。目前，原银隆总经理孙国华已被刑拘，魏银仓本人身在美国，他们持有的股份则被司法拍卖。

此次银隆30.47%的股权成交价格仅为18.28亿元，以此计算银隆的总估值应为60亿元，仅相当于2016年董明珠等人增资时的45%。即便是这个价格，除了格力之外也没有人愿意接盘。司法拍卖网站显示，格力参与的这几笔拍卖均只有格力一家参与，经过一次出价就落了锤。实际上，这几笔股权在今年6月份已经拍卖过一次，当时它们全部因无人出价而流拍。

经此一役，董明珠本人损失惨重自不必说，被拉入伙的王健林、刘强东也跟着赔了几个小目标。此次银隆得到格力接盘，虽然纸面的估值与2016年的那轮融资相比缩水了一半，但对银隆和银隆的股东来说无疑已经是最好的结果了。此情此景，格力电器的股东们大概也唯有庆幸。

目前银隆的经营状况非常不理想。截至2021年7月31日，银隆总资产281亿元，负债总额227亿元。2021年1-7月银隆实现营收10.6亿元，净利润-7.6亿元。并表之后，短期内银隆会拖格力业绩的后腿。

但是，银隆的储能、新能源汽车业务是如今资本市场上大热的题材，对急于多元化转型的格力而言，银隆能够打开新的想象空间。至于能不能成，就看董明珠能不能让银隆脱胎换骨了。

格力VS美的，差距再次拉大

近日，格力与美的均发布了2021年上半年财报。表面上看，继2020年的低迷之后，格力在2021年上半年扭转了颓势，实现营收911亿元，同比增长31%;净利润95亿元，同比增长49%。但与美的一比较，格力格力在业绩上与老对手的差距仍在扩大。

1、营收翻盘无望

2021年上半年，格力电器实现营收911亿元，同比增长31%。但高增长主要得益于2020年同期极低的基数。2020年上半年，格力电器仅实现营收695亿元，相比于2019年同期下降了29%。在各大上市家电企业中，格力电器受疫情冲击异常的大。

图 | 产业在线

回溯历史，格力电器在2021年上半年的收入，仅与2018年同期相当，还没有恢复到2019年的水平。

而在美的方面，2021年上半年实现营收1738亿元，同比增长25%。虽然增长率没有格力亮眼，但美的2020年同期的业绩要比格力好得多。如果同样以疫情之前的2019年为基数，则美的营收增长了13%，格力下降了6%。格力在营收上与美的的差距进一步拉大。

在董明珠开始执掌格力的2012年，格力、美的营收分别为993亿元、1030亿元，两家基本持平。这之后，在营收上格力就被多元化发展的美的远远抛开，到2021年上半年，格力的营收只相当于美的的52%了。

2、净利润差距拉大

虽然在营收上落后，但由于格力在家用空调上巨大的品牌溢价能力，以及在空调单一品类上的规模优势，格力的盈利能力一直显著强于美的。在2012年，格力、美的净利润分别为73.8亿元、32.6亿元，格力遥遥领先。直到2019年，美的才在净利润上超越格力。(除了2015年)而这一超越，格力眼看也要被拉开。

2021年上半年，格力电器净利润95亿元，同比增长49%;美的集团净利润150亿元，同比增长8%。同样的，格力的高增长源自于2020年的低基数。如果以2019年上半年为基数，则格力下降31%，美的下降5%。

在2021年上半年，格力的净利润只相当于美的的62%，在短短三年前格力还领先于美的。

关键词： 反超 业务 空调业 格力