股掌柜钟外勇观察：宏观回暖之下，结构性机会浮出水面

近期公布的一系列经济数据释放出积极信号——工业增加值、制造业投资、社会消费品零售总额均超出市场预期。一季度中国经济实现“开门红”，背后离不开前期一揽子政策的持续发力。国家统计局指出，一季度国内生产总值同比增长达5%以上，显示出中国经济韧性依旧，恢复进程有序推进。在此背景下，投资者的关注点也逐步从“避险情绪”转向“结构性配置”。

钟外勇认为，当前A股市场虽处于震荡调整期，但从基本面角度看，市场修复的逻辑正在逐步夯实。在活跃资本市场、推动高质量发展的政策引导下，内需端修复、制造业升级、创新技术应用等多个方向正酝酿出新的增长势能。

一、新动能集中释放，内需升级成为支点

从近期数据来看，家电、汽车、餐饮等领域的社零增速普遍上扬，表明“以旧换新”政策正开始落地。国家发展改革委在3月下旬密集发布《关于有序推进消费品以旧换新推动消费持续恢复的通知》，提出了涵盖家居、汽车、电子产品等多个品类的更新激励机制。

钟外勇指出，当前消费者信心虽仍处修复初期，但政策托底力度不断加码，叠加企业促销节奏的调整，有望推动居民消费逐步回暖。消费不仅是稳定经济的基石，更是2025年结构性机会的重心所在。

二、制造业投资亮眼，装备更新与出口压力并行

在工业端，中游制造业尤为亮眼。尤其值得注意的是，工程机械、轨交装备等领域正受益于基建稳增长政策，以及制造业设备更新需求的释放。但与此同时，出口仍面临挑战。从欧美最新制造业PMI走势来看，外需尚未出现明确拐点。钟外勇提醒，出口压力将可能在二季度进一步显现，投资节奏仍需根据外部风险变化灵活应对。

三、战略行业持续受捧，科技+医药构建“防御+成长”组合

在不确定环境中，自主可控与创新医药成为资金关注的两大方向。例如，国产大飞机C919首飞成功、首艘国产大型邮轮正式交付等重大事件，带动航空工业链受关注;而ASCO年会即将召开，中国创新药企密集发布最新研究进展，双抗、ADC、减重药等热点仍维持热度。

总的来看，当前市场处于基本面改善初期与交易热度温和回升交汇的节点。钟外勇建议投资者不妨多关注以下视角：一是政策托底明显、景气修复确定的家电、工程机械、汽车等领域;二是中长期空间广阔、具备技术领先优势的国防军工、创新药、高端制造等板块;三是估值合理、资金关注度持续提升的国产AI、智能终端等成长领域。

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