观点：债市日报：8月19日

新华财经北京8月19日电（王菁）债市周二（8月19日）小幅回暖，国债期货全线收涨，银行间现券收益率早间分化、午后普遍转为下行；公开市场单日净投放4657亿元，短端资金利率延续走高。

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机构认为，当下需要兼顾金融机构自身健康发展，而资金利率的平稳更有助于金融机构降低负债成本。资金利率中枢或难再明显下行，流动性维持合理充裕但预计不会大幅放松。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%报116.540，10年期主力合约涨0.03%报108.055，5年期主力合约涨0.07%报105.540，2年期主力合约涨0.03%报102.332。

银行间主要利率债收益率早间走势分化、长债偏弱，午后均转为小幅下行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.5BP至2.0325%，10年期国开债“25国开10”收益率下行1BP至1.88%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.2BP至1.768%，5年期国债“25附息国债03”收益率下行0.5BP至1.615%。

中证转债指数收盘上涨0.16%，报480.39点，成交金额979.39亿元。东时转债、宏辉转债、明电转债、塞力转债、明电转02涨幅居前，分别涨20.00%、13.31%、9.75%、7.77%、6.44%。荣泰转债、大元转债、力诺转债、金铜转债、东材转债跌幅居前，分别跌9.92%、8.68%、7.56%、6.66%、5.86%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间8月18日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨1.44BP报3.755%，3年期美债收益率跌0.27BP报3.722%，5年期美债收益率涨0.70BP报3.841%，10年期美债收益率涨1.37BP报4.332%，30年期美债收益率涨1.64BP报4.934%。

亚洲市场方面，日债收益率全线走高，10年期日债收益率上行2.1BPs至1.591%，3年期和5年期日债收益率分别上行2.1BPs和2BPs，报0.956%和1.138%。

欧元区市场方面，当地时间8月18日，10年期法债收益率跌2.1BPs报3.445%，10年期德债收益率跌2.5BPs报2.761%，10年期意债收益率跌3.3BPs报3.554%，10年期西债收益率跌2.3BPs报3.326%。其他市场方面，10年期英债收益率涨4.1BPs报4.735%。

【一级市场】

国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5591%、1.7156%、1.8523%，全场倍数分别为5.64、3.31、3.1，边际倍数分别为3.54、3.75、1.34。

10年期“25内蒙古债22”中标利率1.98%，全场倍数24.66，边际倍数1.24；20年期“25内蒙古债23”中标利率2.32%，全场倍数25.86，边际倍数5。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，8月19日以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5803亿元，中标量5803亿元。数据显示，当日1146亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4657亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.8BPs报1.464%；7天期上行3.4BPs报1.517%；14天期上行6.2BPs报1.599%；1个月期持平报1.528%。

【机构观点】

长江固收：人民银行重启国债买卖需要择机，那什么是合适的“机”？相比于国债供求关系，人民银行对债市收益率点位更加关注，当10年期国债收益率在1.6%-1.7%之间时重启概率不高，相反10年期国债收益率调整后可以打开人民银行重启国债买卖的空间。今年四季度可能是一个较好的国债买卖操作重启窗口。

中信建投：财政部开展8月国债做市支持操作属于常规操作。国债做市支持操作自2017年6月以来长期定时开展，本次操作在时间、规模、券种等方面均同历史操作相一致，并未观察到明显特殊之处。本次操作对当前市场收益率影响不大，不应同市场变化强行解读。

兴证固收：当债市面临大幅调整时，债券ETF会受到大规模赎回和二级市场抛售压力的双重冲击。标的成分券流动性较高的债券ETF、纯现金申赎债券ETF和规模较大的债券ETF受赎回和二级卖出压力影响更小。投资者可通过选择上述抗压能力更强的债券ETF类型，以尽量规避损失。同时，投资者也能通过把握折价修复节奏，在二级市场折价修复的价格变化中获取主动超额收益。

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