华英农业鸭苗量价齐升 主营产品毛利并不高

有A股“鸭王”之称的华英农业(002321，SZ)于11月13日午间修正了鸭苗的月度销售数据：今年10月份，华英农业鸭苗销售数量为1227.27万只，销售收入为8550.93万元，同比变动分别为39.75%、75.92%，环比变动分别为22.38%、33.28%。

华英农业10月销售数据的增长离不开养鸭产业景气度的改善。然而值得注意的是，鸭苗仅占据华英农业收入比例的一小部分，其余主营产品的毛利率并不高。有私募人士认为，华英农业等养鸭个股能否被投资者认可，业绩兑现是重要因素。

行业景气度在逐渐回升

11月12日，有A股“鸭王”之称的华英农业罕见披露了月度销售数据。尴尬的是，华英农业披露的这一月度销售数据有错误。

11月13日午间，华英农业披露了2019年10月份鸭苗销售情况简报部分内容更正公告。数据显示，2019年10月份，鸭苗销售数量为1227.27万只，销售收入8550.93万元，同比变动分别为39.75%、75.92%，环比变动分别为22.38%、33.28%。而在原公告中，华英农业将当月鸭苗销售收入同比变动数据写为了25.89%。

如此来看，华英农业10月的鸭苗销售数据迎来了量价齐升。

事实上，今年以来，养鸭行业的景气度的确在逐渐回升。Choice统计数据显示，以四川乐山地区为例，截至今年8月6日，四川乐山地区的毛鸭价格为5.3元/斤，而年初价格仅在3元/斤出头。毛鸭价格上涨吸引养殖户，鸭苗价格上涨也就不足为奇。《每日经济新闻》记者注意到，鸭苗价格的上涨幅度大于毛鸭价格。

通过Choice统计数据记者发现，截至今年8月6日，四川乐山地区的鸭苗价格为6.3元/斤，这较1月初的2元/斤翻了3倍;山东昌邑地区的鸭苗价格为5.1元/斤，较年初也翻了两倍。来自金投网的数据则显示，最新鸭苗报价为7.01元/斤;全国毛鸭价格在4.5元/斤～7元/斤波动。横向对比来看，毛鸭和鸭苗的价格基本已处于2013年以来的高位。

公司主营产品毛利率低

然而鸭价上涨并未有效传导至华英农业的业绩端。今年前三季度，华英农业实现营业收入43.10亿元，净利润7402.23万元，同比下滑16.65%，且净利润率并不高。而这和华英农业的收入结构有关，毛鸭和鸭苗并非它的全部业务。华英农业的收入构成包括羽绒、冻鸭、鸭苗等项目。

华英农业2018年年报数据显示，在公司去年53.49亿元的营收中，羽绒收入为17.79亿元、冻鸭产品14.56亿元、鸭苗4.57亿元、冻鸡产品4.4亿元……

不难发现，羽绒和冻鸭产品占据了华英农业收入的半壁江山。然而羽绒和冻鸭产品的毛利率却非常低，去年分别为11.75%、0.09%。而到了今年上半年，羽绒和冻鸭产品的毛利率分别为-4.73%、6.77%。

由此看来，即便鸭苗价格上涨，但对华英农业的业绩贡献或将较为有限。因此，华英农业的鸭苗销售数据公告成了“打折扣”的利好，11月13日公司股价还微跌了0.51%。

事实上，今年是A股家禽养殖的大年，养鸡和养猪价格上涨同时，相关上市公司股价也跟随大涨。譬如，牧原股份(002714，SZ)从年初的30元/股左右，上涨至如今的近百元/股;新希望(000876，SZ)由年初的7元/股出头，上涨至如今的超20元/股;益生股份(002458，SZ)由年初的8元/股出头，上涨至如今超30元/股……

伴随鸡、猪市场景气度提升，相关上市公司股价也迎来两倍，甚至3倍的价值重估。那么随着鸭苗、毛鸭市场价格缓慢抬升，养鸭上市公司是否也将迎来类似的“戴维斯双击”?

“蛋白质肉具有替代效应，鸡肉、猪肉贵，也可能促使消费者去买鸭肉，这是产业逻辑。但是上市公司是否会因此受益就不好说了。”西藏琳琅投资总经理王琳告诉记者，鸡、猪养殖相关上市公司股价上涨，原因之一便是其业绩可以兑现。譬如，益生股份前三季度业绩同比增长近10倍、牧原股份前三季度业绩同比增长2倍。华英农业等养鸭个股要被投资者认同，业绩兑现也是重要因素。

关键词： 华英农业鸭苗