焦点观察：风范股份2026半年报解读：光伏剥离落地聚焦铁塔主业，海外放量带动扭亏为盈

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维度2025年年报2026年半年报总基调稳中求进、守正创新稳中求进、守正创新战略主线"能源+智能装备"双主业，培育新质生产力聚焦输变电主业，剥离亏损板块，布局新赛道产业布局输变电铁塔与光伏新能源两大核心业务并行金属结构制造为核心主导业务，光伏制造全部剥离市场策略国内市场精耕细作、坚定不移"走出去""国内固基、海外拓局"

两期报告对比显示，公司战略重心由"双主业并行扩张"转向"单主业聚焦提质"：2025年报中占据重要篇幅的光伏产业布局、外延并购规划，在2026年半年报中被"审慎稳健的转型原则""培育新增长极"等表述取代，光伏板块定位从"核心业务"变为已完成剥离的"亏损板块"。

产品类别2026年上半年收入2025年全年收入角钢塔7.63亿元13.07亿元钢管塔及直缝焊管3.08亿元6.34亿元成方焊管及钢结构2.15亿元4.74亿元EPC项目及工程0.52亿元0.33亿元输变电板块合计13.45亿元24.87亿元单晶硅片1.58亿元0.77亿元单晶电池片2.77亿元2.10亿元光伏电站及其他0.42亿元0.99亿元光伏产品板块合计4.77亿元3.85亿元主营业务合计18.22亿元28.73亿元

注：2026年上半年光伏产品板块收入为苏州晶樱在6月24日过户前计入合并报表的规模。

输变电板块上半年收入13.45亿元，已达2025全年该板块收入的54.08%；其中EPC项目及工程收入0.52亿元，超过2025全年的0.33亿元，显示海外及总承包类订单进入收入确认期。公司表述为"铁塔板块业务收入增加"是上半年营业收入同比增长43.20%的主要原因。光伏制造剥离后，公司增长引擎已完全切换至输变电铁塔及钢结构业务。

年度经营计划（2025年报提出）2026年上半年执行情况主动剥离亏损业务，聚焦能源、高端装备两大主业苏州晶樱60%股权6月24日完成过户，光伏制造业务出清坚定不移实施"走出去"战略，稳步提升境外业务比重国外收入4.74亿元（含光伏板块1.00亿元），超过2025全年国外收入2.83亿元；中标智利重点工程项目，拓展巴拉圭、危地马拉市场持续推进智能产线改造升级、数字化应用"输变电铁塔全流程数字化协同工厂"获2026年江苏省先进级智能工厂称号，2026年2月获评国家级绿色工厂精准开展外延并购，聚焦能源、智能装备核心领域报告期股权投资额3,036.00万元，较上年同期增长66.43%，主要系参股公司实缴投资；未披露新的重大并购事项审慎培育第二、第三增长曲线处于"布局新赛道、培育新增长极"阶段，半年报将其列入转型风险提示

其中，海外市场拓展是执行成效最显著的一项：2026年上半年国外收入4.74亿元已超2025年全年水平，即便剔除光伏板块国外收入1.00亿元，输变电板块国外收入3.74亿元仍较2025全年铁塔板块国外收入2.81亿元高出约33%。与之匹配的是，2025年报中披露的合同负债增加6,394.24万元，原因即为"铁塔板块出口业务增加"；2026年半年报进一步确认公司具备快速响应海外客户定制化需求的能力及加拿大CWB焊接认证、欧标EN1090等海外产品资质。

指标2026年上半年2025年全年变动营业收入18.77亿元29.80亿元上半年同比+43.20%归母净利润9,111.84万元-3.87亿元上半年同比+922.93%扣非归母净利润8,246.23万元-4.48亿元上半年同比扭亏经营活动现金流量净额-7,672.72万元-3.13亿元上半年同比改善4.49亿元总资产57.97亿元70.29亿元期末同比-17.52%归母净资产22.09亿元21.39亿元期末同比+3.28%资产负债率61.89%68.04%下降6.15个百分点

2025年年报呈现"营收下滑、光伏巨亏、四季度集中计提"的亏损特征：全年归母净利润-3.87亿元（-523.91%），其中第四季度单季归母净利润-4.08亿元，商誉减值3.39亿元全额计提后商誉账面值归零。2026年上半年归母净利润9,111.84万元，管理层归因于"铁塔板块业务增长和本期剥离了苏州晶樱"；从季度节奏看，2026年第一季度归母净利润2,840.25万元已实现同比扭亏（上年同期-4,247.80万元），第二季度延续盈利。

值得关注的改善与压力并存：

• 现金流改善幅度大但尚未转正。经营现金流净额-7,672.72万元，较上年同期-5.26亿元改善4.49亿元，原因系铁塔板块销售回款增加及光伏板块支付商品采购款减少；期末货币资金15.65亿元、占总资产26.99%，但短期借款27.09亿元、占总资产46.73%，较2025年末的36.25%明显上升，资金面依赖债务滚动特征未变。
• 营运资金占用仍高。期末应收账款9.92亿元（较上年末+15.72%）、合同资产7.98亿元（+5.35%），两者合计17.90亿元，与铁塔业务面向电网客户"招投标、按履约节点确认"的结算模式相关。
• 汇兑波动放大财务费用。财务费用6,155.70万元，同比+48.54%，管理层说明主要系汇兑损益增加；上半年汇兑损失1,636.01万元，上年同期为汇兑收益378.65万元，与海外业务占比提升同步。
• 累计未分配利润仍为负。期末母公司累计未分配利润-1.97亿元（-196,885,253.11元），较2025年末-2.88亿元收窄但未转正，中期继续不分配不转增；2025年度亦因累计未分配利润为负未实施现金分红，当年回购金额1.53亿元视同现金分红、占归母净利润比例39.54%。

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