富士莱IPO进入问询状态 资金富裕重复补流合理性存疑

苏州富士莱医药股份有限公司(下称：富士莱)是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、工艺优化及产品管线的丰富，已发展成为硫辛酸类、肌肽类、磷脂酰胆碱类三大系列产品细分市场的重要供应商。

2020年12月9日，富士莱携手东方证券拟在创业板上市申请获受理，现已进入问询状态，而此前富士莱在2018年时曾闯关主板被否。

严重依赖外销

富士莱前次IPO就存在依赖外销的问题，本次依然旧疾未愈。

报告期内，富士莱实现营业收入分别为37,536.74万元、45,249.57万元和47,684.89万元，归属于母公司所有者的净利润分别为9,326.85万元、14,571.19万元和14,105.28万元。

而富士莱的外销收入占当期主营业务收入比例分别为76.48%、72.03%、76.78%，占比较高，或严重依赖外销。

早在2019年5月10日，美国政府宣布对从中国进口的约2,000亿美元商品加征25%的关税。富士莱主要产品磷脂酰胆碱系列、肌肽系列在上述2,000亿美元商品加征清单之列。

报告期内，富士莱对美国出口总额分别为7,822.65万元、7,291.52万元、7,877.28万元，占当期主营业务收入比例分别为21.01%、16.36%、16.87%，其中磷脂酰胆碱系列、肌肽系列销售金额合计分别为1,545.30万元、1,076.17万元、1,720.58万元，占比分别为4.15%、2.41%、3.69%。

报告期内，富士莱产品出口主要以美元结算，外销收入占比较高。近期人民币连续升值或对富士莱造成一定的汇率影响。2020年，富士莱发生汇兑损失616.16万元，报告期内汇兑损益首次出现损失。

今年8月份，国际投行继续押注人民币升值，国内专家也普遍认为人民币还有升值空间，未来富士莱汇兑或受影响。

或曾挂靠学校获利

富士莱前身常熟富士莱医药化工有限公司(下称：富士莱有限)成立于2000年，而富士莱的创业故事可以追溯到1994年。

富士莱控股股东是苏州市富士莱技术服务发展中心(有限合伙)(下称：富士莱发展)，持有富士莱80.29%股份。富士莱发展前身为江苏富士莱纸业有限公司(下称：富士莱纸业)。

1994年，江苏富士莱集团公司(下称：富士莱集团)决定改制为富士莱纸业。1998年，集体资本退出，当年4月，富士莱纸业完成工商变更登记。

1998年5月，常熟市经济委员会发文，同意设立集体企业富士莱化工厂，7月，藕渠牲角初级小学出资100万元缴足富士莱化工厂注册资本。2003年6月2日，藕渠中心小学(藕渠牲角初级小学后来合并为藕渠中心小学)出具证明，确认富士莱化工厂设立时注册资本100万元，系由富士莱纸业以藕渠牲角初级小学名义出资。

藕渠中心小学，现在改名为常熟昆承小学，始建于1912年，是一所公办小学。

《壹财信》查询历史文件发现，1998年05月14日，财税政字[1998]88号《财政部对九届全国政协一次会议第1845号提案的答复》中提到：“1994年税制改革后，国家对校办企业仍给予了过渡性的税收优惠政策，如对高等学校、中小学校办企业自身从事生产经营的所得，暂免征收所得税，小学校办企业对外销售货物如发生亏损，给予全部或部分退还已征增值税款补亏。”

由上述文件内容可知富士莱化工厂，或曾经挂靠学校以获取税收优惠。

供应商与客户重叠

报告期内，富士莱还存在客户与供应商重叠的情形。

南通鑫茂化工有限公司(下称：南通鑫茂)为化工产品贸易商，主要从事纯碱、液碱、盐酸、硫酸、次氯酸钠的销售业务。富士莱和南通鑫茂具体交易如下：

(截图来自招股书)

招股书中称，2018年，富士莱向南通鑫茂销售亚硫酸钠和工业盐，金额较小。南通鑫茂向富士莱采购亚硫酸钠和工业盐为其业务需要，具有合理商业背景。

富士莱主要向南通鑫茂采购液碱、硫酸、盐酸和次氯酸钠，但采购价格却高于市场价。

(截图来自招股书)

江苏美迪克化学品有限公司(下称：美迪克)主要从事化学品、医药、生物、农药及化工领域内的技术开发、技术转让、技术咨询及相关的技术服务、化工产品购销等。富士莱和美迪克具体交易如下：

(截图来自招股书)

对此，招股书中称，美迪克为公司客户，其看重公司先进的产品加工工艺及质量管理体系，委托公司为其提供产品加工服务。报告期内，公司向美迪克进行了少量采购，主要采购2-溴-4-甲磺酰基苯乙酮、1-苯基-环戊甲腈和对甲基苯乙酸等原辅材料，用于研发、中试等。美迪克主要从事医药生物领域技术开发，拥有较多品类的医药生物研发相关材料，公司向其采购少量原辅材料具有合理性。

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