比亚迪市值逼近9000亿 能否一直保持领先和创新

年初俞敏洪录《酌见》，王传福说，2003年比亚迪收购秦川汽车后，买了几十辆豪车拆解，最敬佩的就是丰田，“不愧是全球第一大车企”。

2003年港股比亚迪市值不到150亿港元，而丰田市值则高达千亿美元，差距何止百倍?节目中，王传福说“学他，站到他的肩膀上”，后半句如果放在当时说，恐怕人们都会当成笑话。

放今天，比亚迪市值超丰田，也许不是痴心妄想了。

截至8月10日，丰田市值约18850亿元，比亚迪市值8355亿元。不到20年，从市值不足2%，到逼近一半，靠的什么?

那位说了，不过是趁着新能源的东风罢了，宁德时代市值甚至到了1.2万亿，市盈率150多倍，都是泡沫。

这话我举双手赞同，毕竟泡沫都是用钱堆出来的，只要钱撤，泡沫就破。问题是，这钱什么时候会撤?当真会撤吗?

再者说，泡沫和泡沫也有区别。荷兰郁金香、长春君子兰是纯粹的金融泡沫;英国南海公司股票泡沫是一场纯粹的骗局;2000年左右的纳斯达克可以理解为过度乐观和超前的泡沫;日本80年代末与美国争雄失败，造成日本“失落的二十年”，是属于国运级别的泡沫;

比亚迪8355亿市值、按2020年42.3亿元利润来看，市盈率近200倍，市销率近15倍，属于什么泡沫?

谁是比亚迪？

1995年，王传福向做投资的表哥贷款250万元，下海创办比亚迪。从创立到2003年，比亚迪的主营业务是手机电池，几年下来就打败了三洋，成为全球第二、国内第一的手机电池供货商。

这期间，比亚迪单纯是个造电池的，镍铬电池技术壁垒不高，以王传福在化学电池专业上的造诣，很快攻克，靠人力密集带来的极低成本优势，硬生生把对手拖垮，完成原始资本积累，关键词是成本。

2003年比亚迪收购秦川汽车，进军整车制造，心里想的却是造电动车。王传福买来几十台豪车，全部拆掉搞“逆向研发”，说白了就是山寨，此后比亚迪陆续推出F3、F6等多款车型，2009年加冕国产车销冠。

用户为什么买比亚迪的账?便宜。但那会是真的便宜没好货，曾有戏言说，有个人买了一辆比亚迪的F6，结果养活了镇里的一家修理厂。也不光比亚迪，那会国产车口碑都很差，汽车市场还是合资的天下。

这期间的比亚迪，是一家靠山寨积累核心技术的主机厂，趁着中国车市规模迅速增长的东风，完成整车供应链、制造、销售、品牌的搭建，关键词是经验技术积累，陆续推出ET、E6、K9等车型试水电动车。2008年底，比亚迪上线了全球第一款量产双模电动车F3DM，采用自主研发的三电系统。

对于王传福在新能源产业未来的构想，巴菲特以2.3美元入股比亚迪投出赞成票。

2010年后，比亚迪在燃油车的投入，更像是在为王传福的新能源梦“织网”，这种寻求过渡的发展方式不能算错，不过现在看来，以特斯拉以及“蔚小理”为代表的新势力品牌，以一种更决绝和高效的姿态，很快占领了智能汽车的用户心智，但互联网没有熏陶王传福，他还是那个名片上会写“高工”的人，以新能源为基础，电子、汽车、轨道交通，比亚迪什么都能造。

到2016年，比亚迪燃油车的销量纵然不敌合资车，也基本稳居国产品牌前五。在一系列扶持和补贴下，电动车市场规模日渐扩大，但总容量依然有限，客车成了有效的突破口。2016年，电动客车对锂电池需求占全国的60%，低能量密度的磷酸铁锂电池成了香饽饽，比亚迪也在这年拿下锂电池装机量第一，关键词是市场，风快来了。

2017年后，新能源市场彻底打开，比亚迪多年积累的技术进入应用爆发期。银川花博园云轨通车;纯电e系列已迭代至3.0平台;自产IGBT芯片已运用于各个产线，还可外销;最引人瞩目的，当属刀片电池和DM-i混动技术，前者能力密度不输三元锂电，安全性更高，后者则完胜日系插混，2020年比亚迪与丰田成立合资公司，主要提供技术支持的是比亚迪。

爆款正当时。刀片电池除应用在自家车型外，已确定供货多家新能源主机厂商。配备DM-i技术的王朝车型提货周期甚至长达半年以上，产品供不应求。

数据显示，今年7月比亚迪全系乘用车销量56975辆，其中50057辆为新能源车，同比增长262.7%，刷新我国新能源汽车行业单月销量纪录，纯电与DM-i车型平分秋色，分别达24996和25061辆，其中秦Plus DM-i车型11230辆，汉纯电版8522辆，一年累计销量已超10万。

从1995年到2021年，“成本+价格+技术+市场+爆款”，比亚迪就这样一步步窥探到新能源行业的密码。

EV Sales数据显示，2021年上半年全球电动车销量超过250万辆，占全部汽车市场份额的6.3%;国内上半年新注册登记新能源汽车110.3万辆，与去年同期相比增加77.4万辆，增长234.92%;今年上半年，比亚迪新能源销量为154579辆，市场占有率约14%，7月单月提升至20.3%，与此对比，7月特斯拉和“蔚小理”这一数据分别为3.4%、10%。

正如查理·芒格所说，比亚迪处在非常有利的行业地位，抓住了汽油车向电动车转型的先机。换句话说，在全球这波电气化大潮中，比亚迪的表演才刚刚开始。

比亚迪的泡沫

如果只论目前比亚迪的股价，毫无疑问，是机构资金和短期投机资金共同推动的结果，但市场是动态的，如果太过于纠缠股价，势必陷入与这些资金不断博弈的怪圈中，决定一家公司短期估值的因素太多，我们不妨将视野放大一些，看看那些会影响比亚迪发展的最根本因素。

图/华安证券

1996年，美国学者萨缪尔·亨廷顿在《文明的冲突与世界秩序的重建》中预言，冷战过后，世界冲突的根源不再是意识形态，而是文明之间的冲突。近几十年的交融，让彼此相互依存却又不得不互相警惕。

《酌见》中，王传福对俞敏洪摆出了这样一组数据，中国的石油储备只有28天，70%以上需要进口，70%需要经过马六甲海峡，70%是交通用油辆，这三个70%卡住了中国的能源命脉。

比亚迪从2008年就决定坚持使用磷酸铁锂电池，王传福解释这背后的主要原因是，三元电池用了很多钴、镍，中国没有钴、镍也很少，中国不能从石油的卡脖子转成钴、镍的卡脖子，真正大规模使用的电池不能依赖稀有金属。

能源安全，这一关乎国家安全的重要棋局，包括比亚迪在内的新能源企业，与其说是被裹挟进来，更不如说已经参与局中的各方，如果没能预判到这一步，就不要妄想参与以后更为激烈的竞争。能源自主，不仅关乎国家安全，更关乎一众企业生死存亡。

“远川研究所”在《阳谋与赌局：中国动力电池的生死竞赛》一文中介绍，天齐锂业、洛阳钼业、青山控股在资源和技术上解决了锂、钴、镍等稀有金属卡脖子的困扰，如果我们做最坏的打算，在扑朔迷离的国际局势，让未来仍蒙有一层不确定性的情况下，比亚迪自给自足的模式，显然是更为稳妥的存在。

自从尼采宣布“上帝已死”，科学和理性用几百年时间塑造了现代社会，各个国家在政治、经济、精神的深层结构中形成了不同的“运行方案”，文明间的冲突自然也会造成自身策略的演变，拿互联网来说，个人消费生活的改善，不再是重要的创新方向，所谓“反内卷”，也不止“催生”这么简单。

可以确定的，或者说必须相信的是什么?我认为有三层答案。

关键词： 比亚迪 市值 逼近 9000亿