“国产奶粉第一股”贝因美业绩亏损债务承压_当前看点

“国产奶粉第一股”贝因美眼下正面临棘手的债务难题，并在近日的业绩说明会上就债务处理问题作出解释。

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5月15日披露的投资者活动记录表显示，贝因美正在与债权人保持沟通，积极寻求债务解决方案、推进第三方债务重组，力争早日妥善处理相关债务。

高企的债务问题已经给贝因美带来不小的负面影响。2022年年报显示，贝因美全年营收26.55亿元，归母净利润亏损1.76亿元，同比减少340.06%；扣非后净利润亏损2.13亿元，同比减少3017.47%。截至2022年12月31日，贝因美应收账款余额为10.07亿元，坏账准备余额为4.74亿元，账面价值为5.33亿元。

对于这样的财报表现，贝因美称期内新生儿出生数持续下降，婴儿配方奶粉行业的市场增长趋缓，品牌竞争加剧。受整体运营环境不利等因素影响，应收账款回款风险加大，公司需要增加应收账款坏账准备计提；且公司预计因联营企业经营不善造成投资损失及采购违约损失，最终导致业绩出现大幅亏损。

债务问题已是贝因美的沉疴顽疾。数据显示，2019-2022年，贝因美的资产负债率分别为60.48%、62.67%、54.86%、58.96%。就连贝因美的创始人谢宏也因债务问题成为被执行人。2月，贝因美发布公告称，控股股东贝因美集团和实控人谢宏及其关联方新增被执行人信息，执行标的3.16亿余元。截至4月25日，贝因美集团累计被冻结股份5300万股，占其所持股份比例的26.98%，占公司总股本的4.91%。

这样的情况引起了深交所的关注，贝因美也因此屡收问询函。今年2月，深交所对贝因美下发关注函，要求说明贝因美集团被冻结、质押股份是否存在强制平仓风险，是否可能导致贝因美控制权发生变更，是否存在应披露未披露的“抽屉协议”等。

5月10日，贝因美又收到深交所14连问，要求对近年来净利润呈现盈亏交替的原因及合理性、是否存在对财务报表进行不当盈余管理等作出说明，包括供应商管理制度、预付款项支付制度存在缺陷的具体情形、发生时间、对财务报告的潜在影响等共14大问题，需要说明应收账款的构成情况、对客户的信用政策、应收账款期末账面余额较大的原因及合理性等问题。

目前，贝因美尚未就应收账款等问题回复深交所关注函。根据近日贝因美在回答投资者提问时的说法，正在通过包括不限于洽谈新的合作方、保持与债权人沟通互动等方式解决债务危机，争取尽早妥善处理好相关事项。

债务问题难解，业绩压力也围绕着贝因美。财报数据显示，贝因美自2016年起净利润出现盈亏交替情形，2016年、2017年、2019年、2020年、2022年，贝因美净利润都处于亏损状态，最多一年亏损了10.57亿元。

从“国产奶粉第一股”到如今业绩承压、债务压身，贝因美需要解决的恐怕不仅是债务问题。Euromonitor数据显示，2022年贝因美在国内奶粉市场的市占率仅1.7%左右，位于第三梯队。在业内看来，贝因美管理动荡，业绩每况愈下，随着奶粉市场愈加内卷，造血能力不足的贝因美更难回到巅峰状态。

香颂资本董事沈萌表示，贝因美财务报表中高比例坏账准备，说明这部分坏账的回收概率较低，而且企业解决起来的难度也较大。这部分虽然不会对现金流产生新的冲击，但对贝因美的账面业绩会存在压力。

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