15幅图 揭秘十年十倍股的真相！

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多有股红极一时，少有股经久不衰。2012-2021年区间最大涨幅超过十倍的个股中，累计涨幅超过十倍的仅占19%。

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从前后两个十年看，十年十倍股是时代的产物。随着中国经济从“量”切换到“质”，十年十倍股的沃土也从“周期+消费”迁移至“成长+消费”。所以，投资更多是对时代的理解和追寻，毕竟在时代面前，我们也不过是一粒尘埃。

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十年十倍股多是从小到大，小市值是其诞生的摇篮。无论是上一个十年，还是这一个十年，十倍股的初始市值大多集中在50亿元以下，或许这就是成长的力量。当然，也有极少的龙头企业，能够穿越两个十年周期。

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持有十倍股的心路历程是顶着高估值高波动，一路向上。一方面，许多十年十倍股乘着产业东风，顶着高估值，一路上扬。另一方面，高估值组也有着更高的波动性，更要守得住阵地，耐得住冲击。

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长期盈利是定价的核心锚，但估值却是宽幅波动。虽然单从起点和终点看，盈利才是最扎实的基础盘，似乎只要把握基本面就能行至终点，但过程其实极为颠簸。从估值的变化看，也是宽幅波动，有过辉煌，也有过低谷。

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好的策略是在熊市捡金子，但买在高点也不怕。对于十年十倍股，即使买在牛市高点，长期回报也不错，这是“好企业+产业趋势”的合力。当然，若是耐心等待低点买入，年化收益率会大幅抬升，这也说明，熊市的确是捡金子的好时候。

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十年十倍股的持有是对人性和长期主义的考验。根据统计，十年十倍股周涨跌幅在-5%~5%之间窄幅震荡的数据占比达到60%，这既体现了复利的力量，也说明了长期主义的重要性。

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最强的β来自于产业趋势和技术革命。没有永恒的主题，只有时代的贝塔，唯有顺大势，才能成大器。而在低利率时代下，研发的提升、无形资产的积累变成企业提高竞争力的关键途径，科技才是第一生产力。

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最大的α来自于渗透率和市占率。从企业的发展路径看，会从受益“渗透率”红利变为“市占率”竞争。前者为增量博弈下，以产品差异赛跑PK；后者为存量博弈下，以护城河重塑行业格局。

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消费行业十年十倍股的特点？核心三要素：高ROE+龙头优势+盈利稳定性。

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高端制造十年十倍股的特点？核心三要素：高效能+强现金流+利润率稳定。

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周期成长十年十倍股的特点？核心三要素：高增长+成本优势+议价权。

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科技行业十年十倍股的特点？核心三要素：规模小+高效率+高增速。

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十倍不是终点，未来还会有百倍的伟大企业。借鉴美股经验，百倍股实现百倍回报的平均时间为26年，所以说，最好的结局就是陪着那些可能走向伟大的企业共同成长，冲向远方。

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底层资产的逻辑映射：基金也是要长期持有的。对于那些寻找伟大企业的基金经理，也应该给予同样的时间和耐心。毕竟从长期考验看，主动权益基金不断超越市场主流指数，甚至是“股神巴菲特”推荐的标普500。

关键词： 中国经济 对于那些 无形资产