基金一季报陆续发布 部分主动权益类基金一季度高仓位运作

2022年公募基金一季报陆续发布，截至今日已先后有4家公募基金公司和资管机构发布了旗下部分权益类产品一季报，数据显示，已发布一季报的权益类基金中多数保持高仓位运作。

4月19日，国投瑞银基金发布了旗下部分基金一季报，截至目前已有中庚基金、汇丰晋信基金、广发资管和国投瑞银基金相继发布了旗下部分权益类基金一季报。

同花顺iFinD数据显示，目前已公布一季报的20只权益类基金中(A/C类份额合并计算)，一季度末平均仓位91.22%，其中仓位最高已至93.34%，仓位最低的也有86.77%。20只基金中有14只仓位高于90%，其中6只基金仓位超93%。虽然一季度市场宽幅震荡致基金业绩大面积下滑，但与往年相比权益类基金仓位依然保持历史高位。

分基金公司看，中庚基金丘栋荣旗下5只基金中有4只一季度末仓位高于90%，其中3只仓位高于93%。

丘栋荣在中庚价值先锋股票一季报中分析，基金报告期内维持较高的权益配置仓位。从一季度的业绩表现来看，基金净值有较大幅度回撤，相对业绩比较基准的超额收益也有较大幅度回撤，特别是在三月份出现了短时间内的较大幅度下跌。一季度表现欠佳主要是由于基金重点配置的中下游成长类行业表现较差，而业绩基准指数中上游行业权重不低，因此跑输业绩比较基准较为明显。虽然我们持仓的一些公司并不是那些市场高度共识的“白富美”，但是在我们的评估体系中却是被低估的、隐形的好公司。整体来说，当前投资组合估值较低，中长期隐含较高增长潜力，同时公司质量也是非常高的，是真正的“又好又便宜”。

数据显示，汇丰晋信基金旗下5只权益类基金一季度末仓位有4只高于90%，国投瑞银基金旗下6只权益类基金有3只一季度末仓位高于90%，广发资管旗下4只权益类基金中有3只仓位高于93%。

一季度地缘风险因素和疫情因素叠加对市场造成严重冲击，部分产业尤其是能源产业收到严重冲击，多位基金经理对二季度后市场走势和部分热点产业也做出了解读。

国投瑞银产业趋势混合基金经理施成在一季报中分析：

2022年一季度，地缘军事冲突让全球能源紧张形势进一步加剧。大部分人的视角在于未来地缘冲突的缓解，是否会让全球的能源危机结束。利弗莫尔说过：“市场总是沿着最小阻力方向运行的”，我们认为该观点对于能源问题也适用。这一轮的地缘政治冲突，是能源紧张背景下的一个体现并起到推波助澜的作用，但并不是产生能源问题的核心因素。

能源问题的产生在于全球推进碳中和、碳达峰的大背景。一方面，新能源占整体能源的比重目前仍然较低，其增长对于整体能源的供给拉动仍然有限；另一方面，由于未来减少使用化石能源的一致预期，传统能源的资本开支出现了大幅回落，并且可以预期未来不会有大幅的增加。总体来看，能源的供给在未来几年都会比较有限。从需求来看，随着新冠疫情影响的逐步削弱，可以预期全球经济有可能出现复苏，对于能源的需求仍会持续增加。那么，可以预期在未来较长的时间，全球能源的供需可能都存在一定程度的紧张。

回到开头，我们认为全球的地缘政治演变，也是在这样的背景之下发生的，其演绎往往会加剧已经存在的矛盾，而不是缓解。未来也可能出现其他的推动因素。

回到投资上来，今年我们理解市场的矛盾有两个：一是中国长期结构转型和维持短期经济增长之间的矛盾；二是新兴产业需求的快速增长，和产业链短板供给无法满足的矛盾。以上两个矛盾之间也有关联。由于新兴产业受制于供应链扩产速度，导致其增速受到限制，从而无法通过新兴产业的迅速增长，来实现经济的较快增长。因此，2022年，可能是中国经济转型的一个蓄力、过渡之年，长期和短期难以达成较好的结合。对于投资，无非是选择传统行业阶段性的反弹波动，还是将目光着眼于更长的产业趋势。我们会继续选择未来有巨大成长空间的行业，毕竟存量只能博弈，而增长带来共赢；短期总是存在种种问题，长期看到星辰大海。

中庚基金丘栋荣认为，当前遇到的困难和暴露的问题，将使经济政策力度加码，积极的政策将对应经济基本面风险降低，同时，在全球范围内的通货膨胀预期高企，因此，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。从内部估值定价结构上看，A股偏成长行业虽有明显下行，但以大盘成长股为代表的高估值股票绝对估值水平依旧偏高，仍处于历史80%以上分位值。A股结构性高估和低估依然并存，市场机会仍偏重结构性机会和预防结构性风险，重视偏重供给因素的价值股和调整充分且长期前景依旧光明的成长股，有可能通过把握好结构性机会获得较大超额收益。更值得重视的是，港股大幅度的调整，从估值、基本面因素和流动性等方面看，我们认为港股的机会由结构性机会转为系统性机会，值得战略性配置。

广发资管投资经理刘宁认为，外部扰动在二季度可能会逐步缓解，更多的观察变量仍在国内，需要等待政策的加码，对此管理人抱谨慎乐观的态度。一季度市场呈现更多主题性投资的特征，低估值、价值类风格占优，短期在经济拐点明确之前该种风格可能仍然领先，但中期来看成长风格个股已经逐步调整到位，后续吸引力将更充分。

汇丰晋信基金经理陆杉认为，短期的风险事件对于A股市场的长期价值影响有限，因此在基本面依然向好的背景下，当市场出现短期剧烈波动的时候，主动承担风险或许是比规避风险更好的选择。以一年两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。未来我们会重点关注三类投资机会：一是和资源能源相关的、大宗商品价格持续上涨受益的行业；二是医药和新能源车等需求比较确定的行业；三是互联网、计算机、传媒等行业。在上海疫情的特殊时期，汇丰晋信投资部黑板上驻场同事的一段话，非常打动我，也体现了汇丰晋信投资团队的精神和决心，以此来做共勉：“Kill the virus. Beat the market.”。

关键词： 一季度末 汇丰晋信基金 可以预期