大金融进可攻退可守 中金公司(601995)净利润增52%

财富管理提升券商优势

在资本市场改革进一步提速背景下，证券板块也是机构关注的重点领域之一。在资本市场改革层面上，2021年底中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制。此次中央经济工作会议定调全面实施注册制，这表明我国资本市场改革有望进一步提速。不久后的2022年1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制。科创板引入做市商机制对券商板块影响分析来看，财信证券刘敏表示，此举将有利于券商自营业务向做市交易业务转型。由于头部券商在资本实力、投研实力、定价能力、风险管理等专业素质方面具备明显优势，且已经在自营业务区方向性转型中抢占先机，预计引入做市商机制将利好头部券商。

在证券行业投资主线上，刘敏建议投资者关注优质头部券商以及财富管理优势突出、以及投行业务居前的券商三条主线。投资主线一，关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券、关注中金公司;投资主线二，关注顺应财富管理转型发展的券商。推荐东方财富、华泰证券、东方证券;投资主线三，建议关注投行业务领先、新三板业务量居行业前列的中信建投等。

平安银行(000001)

公司前三季度净利润同比高增30%，增速为近年最高。即便考虑去年低基数影响，这一增速仍处于较高水平。前三季度盈利贡献拆分看，支出端贡献大于收入端。收入端，量增价收之下，净利息收入维持平稳增长;非息收入有较快增长，主要受益于财富管理、信用卡业务手续费的迅猛增长。东兴证券指出，公司自2016年开始进行零售业务战略转型，在集团资源支持和科技金融加持下，零售转型成效显著。今年平安银行升级零售转型，提出“五位一体”新模式，融合综合化银行、AI银行、远程银行、线下银行、开放银行等零售金融服务，强化了科技赋能，实现了零售业务新的飞跃。三季度末零售客户数1.16亿户，较年初提升8.5%;零售AUM突破3万亿，较年初高增16.3%。其中，私人银行业务发展迅猛。截至9月末，私行达标客户较年初增18.2%至6.77万户，私行AUM较年初增18.7%至1.34万亿。认为零售业务新打法下，零售业务扩张持续性和盈利性均有进一步提升。

中信证券(600030)

公司转型主动管理效果明显，公司目前是已完成参公改造大集合产品数量最多的公司，已有16只大集合产品合同变更获证监会批准并参考公募基金政策运作。截至三季末，公司控股华夏基金总规模9332亿元，同比增长43.11%，其中非货基规模6109亿元，同比增长45.17%。公司第三季度实现营业总收入200.90亿元，同比增长31.73%;净利润54.47亿元，同比增长45.86%，其中第三季度实现净利润6.4亿元，同比增长56.4%。公司多项业务稳健增长，公允价值变动拖累业绩，整体业绩符合市场预期。万和证券分析师刘紫祥指出，公司经纪业务、投行业务等传统业务地位稳固;伴随着股押规模持续收缩，风险逐步出清，资产质量提高;财富管理业务转型成功，公募基金业务为新的利润增长点，为其提供持续高额稳定利润。公司在上半年营业收入、净利润均实现同比高增，三季度在前期高基数基础下增长有所放缓，但总体业绩维持稳定。

中金公司(601995)

公司2021年前三季度归母净利润增速达到52%，三季度单季度归母净利润增速达到33%，均显著优于行业水平，增速排名头部券商前列，主要源于公司三季度经纪、资管、外汇衍生品损益变动增长。从收入结构来看，投资、经纪、投行业务收入占比最高，分别贡献营业收入的53%、21%、19%;资管、经纪、投行业务增速最快，分别达65%、31%、23%。安信证券指出，公司前三季度净资产收益率水平达 10.31%，年化后净资产收益率达13.75%，处于历史较高水平，且优于行业;截至9月底，公司杠杆倍数达6.74倍，较去年底的6.41倍继续提升。公司完成再融资规模968亿元，市占率达到12%;公司完成债券承销规模5155亿元，市占率6.44%，公司股、债业务条线均保持行业领先。截至9月底，公司衍生金融资产规模达169亿元，较去年底增长37%。整体来看，公司在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。

东方财富(300059)

公司旗下天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网服务大平台积累的海量用户资源和良好的品牌形象，通过金融电子商务平台向用户提供一站式互联网自助基金交易服务，天天基金流量和用户粘性优势明显。从收费模式来看，目前天天基金的收入以申购费和管理费分成为主，大规模基金保有量有望给公司带来较高的尾随佣金收入，保障了公司未来的持续成长。国元证券分析师耿军军指出，从2021年三季度末的基金销售机构公募基金销售保有规模来看，上海天天基金销售有限公司股票+混合公募基金保有规模为4841亿元，环比增长9.65%;非货币市场公募基金保有规模为5783亿元，环比增长13.95%，在排名前十的机构中增速最快。同时，独立基金销售市场前景广阔，为公司该业务的持续成长奠定坚实基础。公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。伴随着中国资本市场的持续健康发展，公司未来成长空间较为广阔。

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