“热流道第一股”技术韧性凸显 恒道科技营收净利持续高增长

在营收连续多年屡创新高后，浙江恒道科技股份有限公司（下称“恒道科技”）的增长势头再度超出市场预期。

恒道科技最新公布的年报显示，2025年，企业营收2.97亿元，同比增长26.84%；归母净利润7920.64万元，同比增长15.01%。此前三年，恒道科技的营收与归母净利润均保持双位数增长。

拆分来看，作为一家专注于注塑模具热流道系统研发、设计与生产的国家级专精特新“小巨人”企业，恒道科技业绩突出表现背后，离不开企业核心技术的支撑。现如今，恒道科技的产品已经广泛应用于汽车、3C消费电子、家电等领域，与比亚迪、星宇股份等知名企业建立了长期合作。

近日，恒道科技还迎来了新的发展里程碑：成功闯关北交所IPO。招股书显示，公司将募资4.03亿元用于产能扩张等项目。这意味着，随着未来新产能的逐步落地，恒道科技的技术和产能优势有望让公司营收规模进一步创造惊喜。

以核心技术换取市场空间

过去很长一段时间，因为技术与投资门槛均较高，热流道系统这一细分赛道的市场长期被外资品牌垄断。

一方面，热流道系统的初始投资成本较冷流道更高，需配备加热元件、温控系统等高价值部件，维护费用和更换成本也显著增加；另一方面，热流道系统设计涉及热膨胀控制、绝热措施等复杂工艺，对操作人员技术要求高，进一步提高了企业的技术培训和管理成本。

正是在这样的竞争格局下，从2010年起，恒道科技便确立了自主研发的战略路径，并迅速在行业内崭露头角。

在核心技术自主创新的战略方向上，恒道科技始终保持着高强度的研发投入节奏。2022—2025年，公司研发费用每年都站上一个新台阶，2025年的研发费用已突破1100万元。

持续的研发投入最终形成了可观的技术积累。以恒道科技主营的汽车领域热流道系统为例，过去十五年，公司稳步缩小与外资品牌的差距。从当下核心技术指标的量化对比来看，恒道科技在关键领域已展现出较强的竞争力，与外资品牌技术指标已无显著差异。

其中，恒道科技研发的“尾灯三色热流道系统”获2023年度浙江省首台（套）装备认定，光导注塑模具相关技术经鉴定达到“国际先进水平”。截至目前，公司已拥有20项发明专利、25项实用新型专利、8项软件著作权，还参与制定2项国家标准、3项团体标准。

除了技术门槛，在应用层面，国产热流道系统也曾长期难以进入核心供应链。但近年来，国内车企品牌崛起及新能源汽车需求的提升，为恒道科技这类拥有核心技术的国产热流道厂家创造了市场机遇。

现如今，恒道科技已成为国内热流道领域的重要竞争力量，是下游汽车供应链主机厂、一级供应商的热流道系统唯一或少数的国内供应厂商。与比亚迪、安瑞光电、格力电器等知名企业建立了长期稳定的合作关系，产品下游应用到比亚迪、上汽大众、上汽通用、理想、蔚来、奇瑞等知名汽车品牌中。

其次，技术突破也给企业带来了强大的议价能力。最近几年，恒道科技的毛利率均稳定在50%左右的高水平，明显超过行业平均水平，显示出其突出的盈利能力和市场竞争力。

整体上，2022年至2025年，恒道科技的营业收入从1.43亿元稳步攀升至2.97亿元，三年时间营收直接翻一倍；归母净利润从3874万元增长至7920.64万元，净利润率长期稳定在29%左右的高位。

最为关键的是，公司还获得了更多大型资本的认可。经股权穿透后，可以看到恒道科技背后有华睿投资、元璟资本、三花弘道创投等多家知名投资机构的身影。其中，元璟资本由阿里巴巴联合创始人吴泳铭创立，三花弘道创投的母公司三花控股集团则拥有深厚产业投资背景。

募资扩产以匹配下游需求

过去几年，虽然在技术支撑和市场旺盛需求下，恒道科技的营收保持较高增长，但公司自身产能“供不应求”的问题也开始凸显。

此前，恒道科技就公开提及，产品终端应用领域主要集中于汽车领域，是公司在发展过程中，在产能有限的情况下，综合考量市场需求及资源优化配置原则，将有限的生产资源集中投向汽车领域。

从需求端来看，近些年不断增长的汽车产量让恒道科技主营产品的市场需求水涨船高。中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年中国汽车产销量分别为3451万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一。

不仅如此，国内车企品牌崛起以及新能源汽车成本优化需求，倒逼产业链不断提升高精度、高效率生产工艺，这一趋势也为热流道技术提供了广阔的市场空间。

其二，近几年，智能手机、笔记本电脑等电子设备朝着稳定性和小型化方向发展，其外壳和连接器需要具备复杂、小型、薄壁的特点，而高精度的复杂塑料部件成型高度依赖热流道系统。因此，3C消费电子领域对热流道系统的需求快速增长。为了抢占这一市场蓝海，恒道科技也开始积极布局3C消费电子等多元化业务。

整体上，根据QYResearch 统计，2024年中国热流道市场销售收入已达78.76亿元，预计2030年将增长至114.43亿元。

为适配市场需求的快速增长，恒道科技启动产能扩张计划。招股书显示，恒道科技拟募资4.03亿元用于三个核心项目。其中，“年产3万套热流道生产线项目”是投资重点，计划投入3.31亿元，占总募资的比例超82%。项目投产后，公司产能将从2024年的1.5万套大幅提升至3万套。此外，公司还将投入4204.65万元建设研发中心以增强创新能力。

在市场人士看来，恒道科技此番产能布局，清晰呈现出以产能扩张为核心、技术研发与资金保障并重的战略路径。后续随着募投项目落地投产，恒道科技有望在汽车、家电及3C消费电子等领域形成多赛道协同的订单承接能力，推动营收规模更进一步。与此同时，其在多色注塑、光导注塑等前沿技术领域的研发储备也将进一步夯实，为短期与中长期的营收增长释放持续动能。

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