美联储加息落地美股不跌反涨 是“利空出尽是利好”？

很多人认为，按照通常的逻辑，美联储加息美国股市会应声大跌。但意外的是，美联储如约加息50个基点，道琼斯指数和纳斯达克指数双双大涨。这是“利空出尽是利好”还是另有原因?

美联储加息并不意外，但意外的是美联储并没有“狠狠地”加息，毕竟此前还有预期美联储会加息75个基点的。此外，美联储还“安抚”市场说，若后续经济形势发展与预期一致，那么接下来的两次议息会议上将连续加息50个基点。同时美联储也会积极与外界沟通，表明经济数据的发展是否“符合预期”。说穿了，是美国经济增长实际上不及预期。此前美联储扬言，大幅加息的背景是美国经济增势强劲，通胀苗头显现，但最近美国商务部经济分析局公布了对2022年一季度实际生产总值(GDP)的预测值只有-1.4%，这是自2020年下半年以来首次录得负值。现在美国更担心的是经济增长停滞和通货膨胀并存的“滞胀”，美联储的货币政策手段肯定会高举轻放了。

即便如此，美联储还是如约加息50基点，并且开始缩表，即从6月开始，每月从9万亿美元资产负债表中减少475亿美元资产负债，三个月后，每月将减少950亿美元。从理论上讲，货币政策出现如此大的转折，股市即便不大跌，也不至于大涨。那么，为什么对利率政策敏感的科技股还领涨呢?

究其原因，还是因为美国股市的指数设计有“玄机”。

美国道琼斯指数是股价加权指数，也就是30家指标股里哪家股价涨幅大，对指数的影响就大。目前美国道琼斯30家指标股包括美国铝业、美国运通、波音公司、美国银行、花旗银行、卡特彼勒、雪夫龙石油、杜邦化工、迪斯尼、通用电气、通用汽车、家庭仓库、惠普、IBM、英特尔、强生、摩根大通、卡夫食品、可口可乐、麦当劳、3M、默克制药、微软、辉瑞制药、宝洁、AT&T、联合科技、verizon通讯、沃尔玛、埃克森美孚。这些公司几乎都对利率不是很敏感，而且都属于全球顶尖企业，投资者似乎更重视这些公司的盈利能力，而不在乎市场利率水平，即便利率提升也不会存银行而不投资这些优秀的公司。

而像苹果、特斯拉这样在纳斯达克上市的公司就更不用说了，都是最近十多年的明星公司，它们的产业影响力和股市增值程度远远高于利率敏感度，无论是利率下行期还是利率上行期，都不影响这些公司强大的盈利能力。此前市场担心科技公司对利率会敏感，一是因为利率提升会提高科技公司的财务成本，二是部分资金会出现风险厌恶而选择高利率银行产品。但现在看来，这些优秀科技公司基本不需要银行贷款，苹果的现金流超过2000亿美元，而从营收和盈利水平看，这些企业更是远超任何固定利率银行产品。

时代不同了，长期投资好的企业，其收益率远比任何固定利率产品强，即便期间会有波动。而A股并没有加息，甚至还可能降息，但各大行业龙头品种却被空头“砸”得体无完肤，这似乎更值得人们深思。

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