博时基金金晟哲：券商板块具备较高配置价值

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中国经济网北京4月20日讯 3月中旬以来，牛市旗手——券商板块迎来上涨，多只券商ETF涨幅居前。博时基金行业研究部研究总监兼基金经理金晟哲表示，市场贝塔决定趋势，当前经济处于上行通道中，通常在此阶段股票市场表现较好，而当前中长期信贷余额同比增速从收敛到走阔的阶段，券商股往往存在脉冲式上涨行情，今年1-3月其同比增速分别为11.5%、12.0%和12.6%。券商作为高贝塔资产具备良好绝对收益，从当前股债比判断股票市场已具备较高配置价值。

从市场层面看，当前券商板块盈利处于2012年以来48.1%的历史分位数，估值处于14.0%的历史分位数，盈利和估值错配度高，板块估值修复空间充足。中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券处于2012年以来约10%的底部区间，华泰证券、海通证券估值处于10%以下，券商板块整体处于估值的底部区间，安全边际较高。

展望2023年，盈利周期迎来拐点，券商业绩修复确定性高。基于中性假设，预测2023全年证券行业分别实现营业收入和净利润同比分别增长区间在25-30%左右，预计在低基数效应下，券商业绩在2023年迎来有效修复。

券商全年业绩增速中枢大约30%左右，其中一季报期间是业绩弹性最大的窗口期。东方证券4月9日发布一季度业绩快报，2023Q1实现归母净利润14.28亿元，同比增长526%，展现出较好的盈利弹性。

同时，最近政策也是利好频出。主板注册制、备付金下调、保证金比例下调、第三方引流即将放开，未来存在更多潜在催化，利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，将为券商盈利的系统性修复带来契机，券商板块估值修复有望加速。

金晟哲还表示，展望券商未来投资逻辑，从长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期。市场周期向好拐点下券商短期迎来业绩释放，市场持续活跃下财富管理业务进入上行通道。监管周期下，若未来相关政策出台，调整券商风险指标控制，将进一步打开券商资产负债表运用空间；若鼓励创新业务发展，将为券商带来新的盈利增长点，对提高券商ROE水平发挥重要作用。中长期来看，券商仍是开展财富管理业务的重要主体，具有较大的业务发展空间和投资价值。

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