光线传媒经营大面积复苏 扣非净利增35倍

度过寒冬，王长田迎来了复苏时刻。

今年上半年，王长田实际控制的光线传媒(300251.SZ)经营大幅向好，其实现营业收入7.55亿元，较去年同期接近翻倍。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)同比猛增22倍，达到4.25亿元。

光线传媒称，影视行业复苏，艺人经纪等业务发展良好，公司经营业绩大幅增长。

光线传媒抗压性较强，2019年、2020年，行业寒冬之中，包括华谊兄弟等龙头影视企业纷纷陷入亏损，光线传媒则一直保持着盈利。

不过，二级市场上，光线传媒的表现颇为糟糕。2015年6月12日，后复权后，其股价为474.14元/股，今年8月30日为235.34元/股，累计跌幅超过50%。

备受关注的是，2015年，阿里巴巴旗下的阿里创投出资24亿元参与光线传媒定增，成为其第二大股东。2019年以来，阿里创投接连减持。长江商报记者初步估算，阿里创投不仅分文未赚，反而亏损约10亿元。

行情转好扣非净利增35倍

随着国内疫情逐步得到控制，影视行业复苏，光线传媒经营也大面积复苏。

8月22日，光线传媒披露了2021年半年报。上半年，公司实现营业收入7.55亿元，同比增长191.37%。公司实现净利润4.85亿元，较去年同期的0.21亿元增加4.64亿元，同比增2255.45%;扣非净利润为4.57亿元，去年同期为亏损0.13亿元，同比增长3567.20%。其中，一二季度分别实现净利润1.98亿元、2.86亿元，业绩较为均衡。

针对今年上半年的经营业绩大幅增长，光线传媒解释称，在疫情防控持续向好的基础上，公司影视、经纪业务发展良好。今年上半年，公司参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片总票房约为16.97亿元，其中，上半年上映了《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》等影片，总票房约为16.75亿元。公司参与投资、发行或协助推广的于去年上映并有部分票房计入本报告期的影片包括《金刚川》、《崖上的波妞》，总票房约为0.22亿元。艺人经纪等业务发展良好，收入及利润较上年同期大幅增长。

光线传媒预计，今年下半年，公司经营业绩继续可期，原因是，公司已储备及正在推进的项目丰富，多部电影已定档待上映，尚有其他多部影视剧项目在策划、制作中。其他各业务板块也在持续推进及布局，为公司的持续稳健经营提供了坚实的基础。

光线传媒成立于1998年，经过20多年发展，公司已经成为中国最大的民营传媒娱乐集团。

长江商报记者发现，2011年8月3日登陆A股市场以来，光线传媒一直保持着盈利状态，加上今年上半年，其实现的净利润累计数为61.98亿元。

从半年扣非净利润看，除了去年上半年出现过一次亏损外，其余年度的中期扣非净利润均为盈利。今年上半年，光线传媒实现的扣非净利润4.57亿元，创下了上市以来的同期新高。

股价六年已跌去逾50%

虽然经营业绩大幅向好，但光线传媒的股价疲态依旧。

8月22日晚，光线传媒披露了今年半年报，公司基本面大幅向好。然而，扣非净利润同比劲增35倍，仍然未能撬动股价实现大幅上涨。

二级市场上，8月23日早盘，光线传媒高开至9.28元/股，高开幅度为2.43%。此后，全天高位震荡，至下午收盘，股价为9.31元/股，涨幅为2.76%。当日，创业板指数涨幅为3.16%。光线传媒的股价变动幅度跑输了大盘。

8月24日，A股指数全线上涨，其中创业板指数涨幅为1.12%。

这一天，在创业板挂牌的光线传媒，低开低走，全天低位震荡。至下午收盘，股价收报9.25元/股，跌幅为0.64%。8月30日收盘，股价仍报收9.26元/股。

如此亮丽的经营业绩，股价却没有起色，光线传媒为何不被二级市场投资者看好?

实际上，2015年6月以来，光线传媒股价一直表现为跌跌不休。

2015年6月12日，光线传媒复权后的股价最高达474.14元/股，今年8月30日股价为235.34元/股，6年累计下跌50.36%。

股价不断下跌，战略投资者阿里创投巨资入股，并未获得预期收益。

2015年3月，光线传媒实施定增，募资28亿元，发行价格为24.22元/股，阿里创投出资24亿元参与定增，获得光线传媒8.78%股权。

长江商报记者发现，2019年及今年上半年，阿里创投实施了两轮减持，分别减持1.97%、1%股权，截至目前，阿里创投持有光线传媒的股权比例为5.82%。

以今年8月24日收盘价9.25/股计算，阿里创投持股市值为15.79亿元。

据长江商报记者粗略统计，此前的两轮减持，阿里创投分别套现5.61亿元、3.91亿元，合计套现9.52亿元。

已经套现的金额加上持股市值，阿里创投在光线传媒身上投入24亿元，获得的是25.31亿元。

通常而言，战略投资的收益或者为资金成本，收益率不低于8%，如果以此作为标准计算，阿里创投入股光线传媒6年的资本成本约为11.52亿元，加上本金24亿元，合计为35.52亿元。

那么，阿里创投投资光线传媒6年浮亏约为10亿元。

值得一提的是，除了阿里创投减持外，光线传媒的董监高李晓萍、袁若苇及实际控制人王长田的亲属王洪田等也在今年实施了减持。

关键词： 光线传媒 复苏 净利 猛增