经营向好 滨化股份129亿投建碳三碳四项目

化工行业行情大幅向好，带活了化工企业。收益产品涨价，滨化股份(601678.SH)狠狠赚了一笔。

半年报显示，滨化股份今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)9.78亿元，同比劲增55倍。不仅如此，今年上半年实现的净利润已经超过以往15年任一年度净利润。

地处山东滨州、始建于1968年的滨化股份，历经53年发展，已经成长为主业突出、产业链完整的综合型化工企业集团，其产品覆盖全球100多个国家和地区。

目前，滨化股份主要产品为烧碱、环氧丙烷等，其中粒碱、环氧丙烷产能均居国内行业前列。

滨化股份的负债率水平相对较低。截至今年6月底，公司资产负债率为39.15%，较年初的47.33%下降8.18个百分点。

二级市场上，年初以来，滨化股份也有积极表现。截至今年8月27日，其股价为11.67元/股，较年初的5.50元/股上涨了一倍多。

产品涨价助净利猛增

滨化股份实现经营业绩超高速增长。

8月25日晚，滨化股份披露了2021年半年报。上半年，公司实现营业收入43.19亿元，去年同期为27.21亿元，同比增加15.98亿元，增幅为58.75%。净利润为9.78亿元，较去年同期的0.17亿元增加9.61亿元，增幅高达5513.93%。扣除非经常性损益的净利润(简称净利润)为9.64亿元，去年同期为0.13亿元，同比增加9.51亿元，增幅更是高达7188.85%。

从单个季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为21.19亿元、22亿元，同比增长47.76%、71%。对应的净利润为4.94亿元、4.84亿元，同比增长1251.29%、2629.88%。扣非净利润为4.88亿元、4.76亿元，同比分别增长1266.01%、2217.57%。两个季度的业绩大体相当，表明公司盈利能力基本稳定。

长江商报记者发现，滨化股份今年上半年的净利润大幅倍增，与去年的基数较低也有一定关系。

去年上半年，受疫情影响，公司实现营业收入为27.21亿元，同比下降11.94%。净利润、扣非净利润0.17亿元、0.13亿元，同比降幅分别高达93.03%、94.39%

当然，虽然基数较低是一个因素，但主要仍然是公司盈利能力大幅提升。2019年上半年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为2.50亿元、2.35亿元，今年上半年与之相比，也实现了倍增。

针对今年上半年十分亮丽的经营业绩，滨化股份解释，主要产品产销量较去年同期增加，烧碱价格有所下降，环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格较去年同期均有较大幅度上涨，而部分主要原材料价格上涨幅度相对较小。公司积极应对市场变化，合理安排生产经营，主要生产装置保持了相对稳定运行。

根据滨化股份的说法，今年上半年的净利润大幅增长，除了产量增加，公司核心产品环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格大幅上涨是主要因素。

实际上，今年上半年，滨化股份创了历史业绩纪录。

公开数据显示，受周期性影响，2006年以来，滨化股份的经营业绩波动较为频繁。但是，公司从未出现年度亏损，年度净利润最低出现在2008年，公司净利润为0.82亿元，同比下降68.42%。其余年度，净利润均超过2亿元。年度净利润最高出现在2017年，为8.26亿元。

对比发现，今年上半年，滨化股份实现净利润不仅远远超过历史上任一年度同期净利润，也超过历史上任一年度净利润。

二级市场上也认可滨化股份的靓丽业绩。今年初，滨化股份股价为5.50元/股，8月27日，股价出现涨停，收报11.67元/股，年内涨幅为112.18%。

129亿投建碳三碳四项目

在经营向好之时，滨化股份大力推进重点项目建设。

2020年4月，滨化股份发行了规模为24亿元的可转债。这笔募资，扣除相关费用后，公司全部用于碳三碳四综合利用项目建设。这一项目，是迄今为止滨化股份单一最大投资项目。

根据曾披露的可转债说明书，本次募投项目“碳三碳四综合利用项目(一期)”是“碳三碳四综合利用项目”的首期建设内容。一期项目，主要建设年产60万吨丙烷脱氢装置、年产80万吨丁烷异构化装置，总投资为63.34亿元。同时，还将建设合成氨装置、聚偏氟乙烯联合装置、环氧丙烷/叔丁醇装置，总投资为65.57亿元。因此，一期项目总投资合计达128.91亿元。另外，二期项目投资约为40亿元。

这一项目的实施，是滨化股份加码核心产品环氧丙烷产业布局的重要一环。

滨化股份称，经过多年发展，环氧丙烷是公司目前最重要的产品之一。公司目前采用氯醇法生产环氧丙烷，主要原料包括氯气及丙烯。其中，对于氯气，公司配备自有离子膜烧碱装置生产氯气，可以有效避免外购氯气而导致的成本波动。但是，丙烯，长期以来一直通过对外采购，面临丙烯产品供应不足及价格波动风险。本项目建设，是公司现有产业链向上游延伸。公司拟建设丁烷异构化装置，是公司引进新生产工艺共氧化法制备环氧丙烷的重要步骤，有利于公司未来进一步扩大环氧丙烷的生产规模，并有效消化丙烷脱氢装置所生产的丙烯，提升公司的整体盈利水平。

滨化股份在今年半年报中介绍，公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷等。烧碱产能61万吨，居山东省前列。其中粒碱产能20万吨，是国内最大的粒碱生产商，片碱装置20万吨，在山东省内处于龙头地位。环氧丙烷产能达28万吨，居全国前列。公司环氧丙烷装置技术和运行水平在国内氯醇法生产企业中处于领先水平。今年上半年，推动滨化股份净利润大幅增长的就是环氧丙烷。

当然，高达近129亿元投资，对滨化股份产生的压力不小。所幸，公司目前的负债水平处于低位。

截至今年6月底，滨化股份的资产负债率为39.15%，为2018年以来最低位。这一负债水平，还包含有去年发行的24亿元可转债，如果这部分债券全部顺利转换成股权，公司的资产负债率还将大幅下降。

针对上述项目的实施及资金来源，滨化股份称，除了发行可转换债券外，公司将使用部分自有资金以及银团贷款，可以保障碳三碳四项目一期二期资金需求。

根据滨化股份最新披露的募集资金使用情况，碳三碳四综合利用项目(一期)，截至今年上半年，募资投入进度已达到94.10%。

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