押注A股？宝盈、长盛、融通产品演绎不同人生

在最近一季基金经理调仓中，记者发现基金经理在偏谨慎心态下低股票仓位的个股配比有限。具体来说，该基金当季的股票仓位约为61.17%，仅高过60%的比例上限。让人不解的是，十大重仓中的单只个股占比均极低，比如第一大重仓股宁德时代持仓占净值比约为2.87%。此外，尽管今年二级市场的画风偏科技成长，但该基金整体是混搭中仍然更偏向于核心资产，除去宁德时代和卓胜微属于科技成长公司外，其余的几大白酒股和三一重工、恒立液压等机械股均出自沪深300阵营。

此外，长盛沪港深优势精选的表现也平平，年内净值增长率仅为2.42%。按照契约中业绩比较基准的设定，其沪深300和恒生综合指数均为30%的仓位对等，但是上一次基金季报十大重仓中出现港股的时间还要回推到2019年二季度，彼时基金十大重仓中还有港股深圳国际和中国光大银行的名字，但在这之后，基金投资的重心基本转回到A股市场上了。

前海开源沪港深产品投资思路分化

多只产品选择全仓押宝A股或港股

单边押宝某一市场的情况出现在不同基金公司沪港深产品身上是可以理解的，但若在同一家基金公司身上出现或许就很值得探讨了，譬如前海开源基金公司。Wind数据显示，前海开源基金公司拥有沪港深基金数量达15只，其中多只是主题型产品。

二季度末，前海开源沪港深隆鑫、前海开源沪港深创新、前海开源沪港深景气行业、前海开源沪港深乐享生活、前海开源沪港深农业主题精选的重仓股中都未见到港股的身影，但同样在公司的沪港深基金队伍中，前海开源汇鑫、前海开源新机遇、前海开源强国产业、前海开源裕鑫等当季均配置了10只港股。那么，两种投资思路下谁更优秀呢?

统一以产品的A类份额来统计分析，年内全部重仓港股的4只基金净值增长率基本维持在2%~5%的区间内，而全部重仓A股的产品年内收益则分化明显，其中创新成长的最新净值增长率达到了33.42%，而乐享生活和景气行业净值增长率却分别为-8.63%和-7.17%。从原因分析，或许和各个产品限定的主题有关。

就年内净值跌幅为7.81%的前海开源乐享生活来看，基金业绩比较基准设定了20%恒生指数收益率仓位，但是实际执行的效果却大打折扣，上一次基金十大重仓中出现港股标的还是2020年的一季报，当时10大重仓股中出现了港股山东黄金身影。

略显矛盾的是，虽然该产品的港股部分似乎长期被忽略不计，但是产品的内地投资部分却似乎严格遵守约定。根据基金的投资目标：“本基金主要通过精选投资于乐享生活主题相关证券，挖掘中国居民消费升级和生活服务业升级中带来的投资机会。”而从基金季报的投资思路来看，基金经理基本上是将重仓行业牢牢锁定在白酒+医药上，特别是医药股更是快速上位成为其第一大行业。在最新的二季报，爱美客、迈瑞医疗、华熙生物等7只个股赫然进入前十大重仓股行列。以两大医美龙头股为例，虽然两者年内涨幅尚可且完美符合产品的主题，但是对照一季报可见，基金经理是在二季度才重点增仓和新进重仓的，因此很有可能其没有成功斩获最好的收益时机。此外，因医药板块在近三个月表现不佳，增仓和加仓行为在某种程度上还拖累了基金业绩表现。Wind数据显示，该基金的基金经理为2017年就开始管理的吴国清。

此外，进一步分析公司单一重仓港股的几只沪港深产品，可发现年内也仅维持微盈的状态，其中前海开源强国产业同样是由吴国清管理。从这只产品的业绩比较基准来看，设定的是沪深300的4成仓位和恒生指数的3成仓位，可在实际执行上却似乎严重跑偏。《红周刊》记者发现，其去年三季报十大重仓中还有宁德时代、老板电器和三一重工3只A股标的，但此后再也未见内地重仓股的身影了。从今年二季报的重仓股情况看，基金经理吴国清基本上是以一个点上下的占比来配置港股中的中字头国企股票，这样的求稳思路虽然无过，但是也很难实质性提升组合的业绩回报。

在接受《红周刊》记者采访时,爱方财富总经理庄正表示：“沪港深基金对基金经理的能力要求更高，首先是市场的差异性非常大，估值水平和流动性明显不同，将精力分散到两个市场确实难度较大，单押一个市场可能是基金经理能力圈范围不够的体现。当然，上述的现象也反映出业绩基准对基金经理的约束力还是非常弱的。”

关键词： 融通产品