董监高密集变动，提价风声再起，高端竞争激烈，山西汾酒如何破局？

山西汾酒 视觉中国 资料图

山西汾酒（600809.SH）或将提价发力高端市场。

(资料图片仅供参考)

近日，多名汾酒经销商均向澎湃新闻记者表示，近期收到汾酒提价的消息。一名北方汾酒经销商楚云（化名）透露，目前还没收到厂家发来的官方调价函，但厂家已让经销商补报一次货。

此前有市场消息指出，汾酒将于6月20日上调主要产品的出厂价。面对高端白酒市场上“茅五泸”的压制，山西汾酒或欲通过主动提价发力高端市场、提振产品的市场信心。

提价风声渐起，经销商提前压货

近日，有消息指出，汾酒将于6月20日上调主要产品出厂价，其中玻汾高度、低度酒各上调1元/瓶；53度的青花20上调20元/瓶，42度的青花20上调18元/瓶；青花30复兴版预计上调70元至80元/瓶，850ml青花30上调200元/瓶。

据悉，青花30复兴版的官方指导价为1199元/瓶，据国金证券5月22日研报，这款山西汾酒高端化大单品的批价约790元。

6月8日，澎湃新闻记者拨打山西汾酒投资者热线，工作人员表示对提价一事并不清楚。

楚云在北京经营青花、玻汾、老白汾、巴拿马等汾酒系列产品，“最近（动销）不太好。”6月5日，楚云曾透露，近期属于白酒销售淡季，销售并不如意。近期传来汾酒提价的消息，楚云表示其也收到同样的消息，厂家已让经销商补报一次货。

广东一名汾酒经销商肖强（化名）也称汾酒提价在即，“当然提价对我们酒商是有些影响，最起码市场上短时间内价格还提不起来，作为（经销商）我们担心下一批打货要提价，肯定提前压下一批货，对目前疲软的酒类市场（来说）必定也（会）增加压力。”

肖强补充道，白酒市场好的时候，下游商家会主动帮经销商压批货，而白酒市场表现不好的时候，压货的意愿就相对少了。

在楚云看来，目前汾酒的库存压力“还好”，而汾酒厂家提价对经销商的影响则要看后续的市场价格，“如果市场价格可以的话，对经销商（是）有利的。”楚云说道。

酒类分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向澎湃新闻记者指出，汾酒提价是汾酒主品牌价值提升的结果，“更多是为了在调整周期中梳理渠道利润结构、提振产品市场信心等作用，甚至可以看作汾酒强势市场地位的体现，也是汾酒竞争力不断增强的结果。”

“产品是品牌的代表，而价格是价值的体现。”蔡学飞分析称，随着汾酒的青花汾系列产品突破高端白酒市场，汾酒必然要占位千元价格带，从而匹配自身的高端品牌形象。

在山西汾酒（600809.SH）6月5日举行的业绩说明会上，山西汾酒董事长袁清茂表示，青花30复兴版千元价格带已完成市场布局，汾酒规模化、高质量的发展潜力和红利将会加快释放。而青花30复兴版有汾酒品牌牵引和青花20汾酒消费升级的加持，且通过近几年来稳中有进的市场运营，已经积累了一定的渠道基础和消费基础。

然而，中国白酒市场进入存量博弈阶段，汾酒在千元价格带的高端市场面临“茅五泸”的垄断式压制，高端化并非易事。蔡学飞指出，存量挤压市场，此消彼长的替代式增长成为常态，汾酒在高端市场也面临较大压力，但汾酒旗下50元价格带的玻汾在全国市场增长迅猛，“有力地支撑了企业产品结构升级。”蔡学飞说道。

山西汾酒自2022年开始发力打造大单品。从财报来看，2022年，以青花、巴拿马、老白汾酒等为代表的中高价酒类（指每升130元及以上产品）的营业收入约为189.33亿元，同比（较上年同期）增长39.45%，毛利率为83.98%；杏花村酒等其他酒类的营收约为71.07亿元，同比增长14.05%，毛利率为52.74%。

2023年第一季度，山西汾酒的中高价酒类营收约为94.96亿元，其他酒类的营收约为31.27亿元，中高价酒类的占比提升至75%，而泸州老窖（000568.SZ）与洋河股份（002304.SZ）2022年的中高端产品收入占比均已超88%。

来源：山西汾酒2023年第一季度报告

谈及未来汾酒的驱动因素，袁清茂在业绩会上回应投资者称，未来公司将充分保障渠道利润，做好费用投放聚焦、广告资源与品牌匹配，同时做好部分产品升级工作，不同产品在消费场景定位等方面会更加清晰。

汾酒如何“三分天下有其一”？

山西汾酒在此前的“十四五”规划中曾高调宣称，“十四五”末要进军白酒行业第一阵营，实现“三分天下有其一”。

而近阶段，山西汾酒多名高管离职、股价回调，营收规模与盈利能力则被“夹”在白酒第二梯队的洋河、泸州老窖之间。

6月6日，山西汾酒接连发布两项人事变动公告，三位董监高离职。

山西汾酒副董事长谭忠豹到龄退休，辞去副董事长、总经理、战略委员会委员、提名委员会委员职务。此外，山西汾酒的董事杨建峰调任山西省文化旅游投资控股集团有限公司专职外部董事、山西航空产业集团有限公司专职外部董事；董事常建伟调任山西省文化旅游投资控股集团有限公司专职外部董事、华舰体育控股集团有限公司专职外部董事。

三名董监高离开了汾酒，新进一名总工程师。6月7日，山西汾酒公告称，聘任韩英为公司总工程师。

人事更迭之下，山西汾酒面临股价动荡。6月7日，山西汾酒股价下跌2.27%。

更值得关注的是，5月22日，山西汾酒股价“闪崩”。当日，山西汾酒早盘一度触及跌停，随后跌幅收窄，报收224.99元/股，收跌3.14%。

彼时，有消息称汾酒的产能利用率不足70%，出现价格倒挂。据公开报道，山西汾酒回应称，汾酒长期以来产能都是满负荷的，库存方面则存在一定渠道压力，但在一个合理范围之内，对公司影响没有那么大，此外，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。

6月8日，澎湃新闻记者追问山西汾酒投资者热线工作人员，公司是否得出此前股价闪崩的原因，该工作人员并未回应。

国金证券5月22日发布的研报认为，山西汾酒近期有所回调，但清香型白酒规模化扩张势在必行，山西汾酒下有玻汾已实现全国化，上有青花系列去年营收已达百亿，结构优化能带来公司的业绩弹性，当前无需悲观看待山西汾酒的发展势能。

实际上，今年以来，山西汾酒在二级市场“跌跌不休”，截至6月8日，股价已累计回撤超27%。

然而白酒行业的集中度正加速提升，山西汾酒也在2022年财报中提出行业“强分化”趋势不断加剧。在这样的背景下，山西汾酒被“夹”在洋河股份与泸州老窖之间，业绩增速已有所放缓。

2022年，山西汾酒以31.26%的营收同比增速与52.36%的净利润同比增速跑赢同行，但262.14亿元的营收规模仍被301.05亿元的洋河股份压了一头，盈利能力则落在了后头，2022年，山西汾酒的净利润约为80.96亿元，同期泸州老窖与洋河股份的净利润分别为103.65亿元与93.78亿元。

2023年第一季度，山西汾酒的营收约126.82亿元，同比增长20.44%；净利润约为48.19亿元，同比增长29.89%，营收与净利润均排在洋河股份与泸州老窖之间，但与其2022年第一季度43%的营收增速、70%的净利润增速相比已大幅放缓。

横向对比来看，洋河股份今年第一季度的营收约为150.46亿元，同比增长15.51%；净利润约为57.66亿元，同比增加15.66%。同期，泸州老窖的营收约为76.1亿元，同比增长20.57%；净利润约为37.13亿元，同比增长29.10%。

截至6月8日，山西汾酒（600809.SH）收涨1.01%，报收208.01元。

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