AI大利空？狂赚15倍的巨头跑了-全球百事通

美股三大指数全线收涨，道琼斯指数上涨701.19点，涨幅2.12%，收报33762.76点；纳斯达克指数上涨139.79点，涨幅1.07%，收报13240.77点；标普500指数上涨61.35点，涨幅1.45%，收报4282.37点。

大型科技股多数上涨，特斯拉涨超3%，博通涨超2%，亚马逊涨超1%，苹果、谷歌、微软小幅上涨；英伟达、Meta、奈飞小幅下跌。

(资料图片仅供参考)

能源股全线上涨，斯伦贝谢涨近4%，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、西方石油涨超2%。

热门中概股普涨，爱奇艺涨超6%，唯品会、小鹏汽车涨超5%，腾讯音乐、京东、微博、百度、富途控股涨超2%，阿里巴巴、满帮涨超1%，理想汽车、网易、拼多多、蔚来小幅上涨；哔哩哔哩跌超3%。

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英伟达的高光时刻

在这波AI行情中，英伟达被视作“总龙头”，不过近期该股股价在高位持续小幅震荡，本周五在美股大涨的背景下跌超1%，同时部分长线资金开始高位兑现，英伟达股价究竟能否继续强势上行呢？

北京时间5月30日21点30分（美国东部时间9点30分），英伟达股价开盘涨逾4%，总市值突破万亿美元大关，由此，英伟达成为全球第1家市值突破万亿美元的芯片公司、第7家市值超过1万亿美元的美国公司，并成为当前市值仅次于苹果、微软、Alphabet、亚马逊的美股第5大科技股。

从卖游戏显卡到AI芯片供应商，英伟达可以说完成了华丽的变身。

英伟达2022年发布的高端GPU H100，已成为全球领先的科技公司和初创企业之间的AI军备竞赛所争相竞逐的对象，单块价格在eBay上已超4万美元。

面对微软、亚马逊、谷歌、Meta等客户对自家产品的强劲需求，英伟达预测截至7月底的第二财季的销售额将达到110亿美元，比华尔街此前的估计高出50%以上。

近日英伟达CEO黄仁勋在接受采访时表示，数据中心将不再需要数百万个CPU，反而会需要数百万个GPU，数据中心GPU芯片需求可能会变成一个万亿美元的巨型市场。

昆仑万维集团CEO方汉此前表示：“超过千亿级别的大模型，它的训练大概需要1000~2000张A100的卡，没有2000张A100的卡，实验都做不了。”而此轮AI“军备竞赛”也让上述显卡的价格一路高涨。其中，A100此前售价在1.5万美元（约合人民币10.35万元），但目前在一些平台上，此款显卡价格已上涨到15万元左右。

招商证券一份研报也指出，从通用服务器到AI服务器，一个最显著的变化就是GPU取代了CPU成为整机最核心的运算单元以及价值量占比最大的部分，传统服务器通常至多配备4个CPU+相应内存和硬盘，而在AI服务器中，通常是2颗CPU+8颗GPU。

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曾狂赚15倍

罗斯柴尔德“跑了”

不过股票市场往往是提前反应预期的，在英伟达站上AI算力芯片巅峰之际，部分长线资金却在悄然减持。

据中国基金报，资管机构Edmond de Rothschild的全球首席投资官（CIO）Benjamin Melman透露，公司自2020年年底以来一直超配英伟达，但是目前已经部分获利了结，现在所持头寸“要远远小得多”。

如果对这家资管机构陌生的话，那么其背后的实际控制人却是大名鼎鼎。这家总部位于瑞士日内瓦的资管机构为拥有200多年历史的欧洲老牌金融世家罗斯柴尔德（Rothschild）家族所有，目前管理资产规模790亿瑞郎（约合871亿美元）。

Edmond de Rothschild的持仓显示，这家属于罗斯柴尔德（Rothschild）家族的资管机构节奏踏的也较为“精准”。

在2015年英伟达业绩第一爆发之际，该机构就增持了英伟达，当时的持仓股数一度高达160多万股，当时英伟达股价才4美元/股左右。

到了2018年一季度此时英伟达股价涨到了60多美元/股，而此时该基金持股数量已降至1万股不到，锁定了不到15倍的获利。

2018年至2021年底，虚拟货币的大起大落，让英伟达的股价也犹如坐过山车一般，在这期间，Edmond de Rothschild似乎精准“做T”，增减仓的节奏把握的十分精准。

Edmond de Rothschild第二次大手笔增持是在2022年第二季度，虽然英伟达股价此后再度下跌了近20%，但Edmond de Rothschild也是“越跌越买”，一路增持，至2022年年底，增持超过20万股。

而这次大笔增持该基金又押对了，从2022年四季度至今，英伟达股价累计涨幅已经超230%。

而如今该机构在“人声鼎沸”之时再度减持，Edmond de Rothschild的全球首席投资官（CIO）Benjamin Melman透露，公司2020年年底以来超配英伟达的立场被打破，已经部分获利了结，现在所持头寸“要远远小得多”。

Melman表示，“我们会加仓AI科技吗？鉴于AI估值太高，越来越不那么确定……如果（估值）继续上涨，我们甚至会变得更加谨慎。”

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估值教父：

已超出最乐观预测

与Edmond de Rothschild一样选择高位套现的，还有被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯达摩达兰（Aswath Damodaran）。

据《巴伦周刊》报道，达摩达兰自2017年以来一直在投资英伟达，如今已经卖掉了该公司的股票。

达摩达兰算了这样一笔账，“英伟达目前在250亿美元的人工智能芯片市场占有80%的份额，最乐观的预测是，10年后该市场规模将达到3500亿美元。即使假设英伟达未来的市场份额达到100%，得出的估值也要比近期股价低20%，我喜欢英伟达这家公司，但如果作为一项投资的话，我怎么都得不出每股400多美元的估值。”

达摩达兰5月30日表示，“直到今天早上英伟达还在我的投资组合里，最后把它剔除出投资组合，因为我无法承受这样的上涨，一周内市值就增加了3000亿美元，这是在挑战可持续价值的绝对极限。”

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估值是否过高？

华尔街“吵翻天”

而对于英伟达的估值，机构投资者之间也产生了分歧。方舟基金管理人，知名基金经理凯茜·伍德(Cathie Wood)在今年年初就大幅减持英伟达，基本踏空这波凌厉上攻行情。

伍德称，让她做出抛售决定的是英伟达高达25倍的市销率（市值营收比），相比之下，费城半导体指数成分股公司的市销率约为6倍，而微软的市销率约为12倍。

华尔街预测最准确的分析师、美国银行策略分析师Michael Hartnett也在报告中表示，科技股和AI概念股的估值过高，建议投资者可以抛售美股了。

三井住友日兴证券分析师Takeru Hanaya团队在研报中表示，“英伟达最近的业绩提高了人们对AI服务器的预期。尽管如此，对AI的预期与整体市场疲软之间存在反差，而芯片行业正在进行的降价和库存调整证明了这一点。”

不过与看空者相反的是，近期多家顶级大行纷纷调高英伟达未来股价预期。巴克莱将英伟达目标价从275美元上调至500美元；摩根大通将英伟达目标价从250美元上调至500美元。

富国银行将英伟达目标价从320美元上调至450美元；Baird将英伟达评级上调至跑赢大盘，目标价475美元。

杰富瑞将英伟达目标价从300美元上调至472美元；奥本海默将英伟达目标价从350美元上调至420美元。

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大型科技股行情能否延续？

而由于英伟达是美股这波科技股行情的“总龙头”，英伟达未来的走势甚至影响到了市场对于美国大型科技股的预期。

美国银行全球研究的数据显示，最近一周流入科技股的资金达到了创纪录的85亿美元，投资者纷纷涌入股市，以科技股为主的纳斯达克100指数在2023年已上涨了33%。

在最近的AI热潮中，一些去年重挫的大盘股已实现了幅度惊人的上涨，除了英伟达，苹果、微软等大型科技股的股价也纷纷逼近历史最高点。

Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz表示，“市场严重依赖大型科技股来推动标普500指数的上涨，我们经历了这轮大幅上涨，关键问题是，你认为这种情况会持续下去，还是会回归均值？”

有市场人士则警告，AI热潮开始让他们想起2000年的互联网时代，科技股对利率预期特别敏感，如果通胀不迅速消退，这些预期会引发问题。

Murphy and Sylvest Wealth Management的Paul Nolte认为，“科技板块有点像上世纪末至本世纪初时的情形了。当时任何公司都涉足了互联网，股市出现了上涨。当时每家公司都是互联网公司。在投资者现在争相抢购估值极高的股票的情况下，AI题材也可能出现类似的情况。”

不过也有不同观点，对冲基金InfraCap首席执行官Jay Hatfield认为，对AI的兴奋将继续推高大型科技股。他增持了英伟达、微软和谷歌母公司Alphabet等股票。“我们100%相信AI带来的繁荣，如果接下来这些股票没有大幅上涨，我会感到震惊。”

（文章来源：东方财富研究中心）

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