瑞尔特：4月19日接受机构调研，包括知名机构彤源投资的多家机构参与 环球时快讯

2023年4月26日瑞尔特（002790）发布公告称公司于2023年4月19日接受机构调研，申万轻工、天弘基金、安信证券、海富通基金、青岛鸿竹资产管理有限公司、中金基金、玄元投资、华创证券、首创证券、佳岳私募投资基金、深圳市明曜投资管理有限公司、彤源投资、中邮证券、长江证券、浙商证券、华安证券、南方基金、中信建投基金、东兴证券、民生证券、国信证券、天风证券、光大保德信、阳光资管、东北证券、天治基金、上海雷钧私募基金管理有限公司、信达证券、开源证券、东吴证券、丰岭资本、福建泽源资产、西部利得基金、大家资产、泓德基金、平安养老险、中银资管、火星资产、歌汝私募、兴业轻工、海通国际资管参与。

具体内容如下：

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问：房地产行业的放缓是否会对公司业务产生一定的冲击？影响如何？公司 2023 年的代工订单计划如何？

答：房地产行业对智能卫浴的影响有限，其放缓一定程度上会影响增量新房装配卫浴产品的增速，但是卫浴产品的需求很大部分也来自于旧房改造、换新，鉴于我国目前智能卫浴市场渗透率依然处于低位的现状，对智能卫浴的更迭需求市场量还是十分可观，家居家装属于增量的市场。而对于公司的传统业务冲水组件，属于传统马桶的装配部分，本身与智能马桶之间存在替代性，在大环境下受到的影响相对大于智能卫浴。

2023 年公司在传统冲水组件的业务上将稳固国内冲水组件细分领域占比第一的优势；对智能卫浴的 ODM 业务，在同步市场增速扩大发展的同时，对 ODM 客户进行筛选，与国内外中高端品牌合作为主，持续引入新客户，以新客户的拓展带动订单量的增长。

问：今年智能马桶在线上的销售打法是更重规模效应还是重利润构成？电商渠道的团队是如何搭建的呢？

答：今年的线上销售目标是以扩大产销规模为主，根据已披露的第四届董事会第八次会议决议公告显示，2023 年公司营业收入增长目标为 20%。线上渠道的营销费用相对于往年也会加大投放力度，以广告效应提高品牌曝光度拉升产品流量，扩大品牌认知度。其中，我们将持续以抖音、小红书为主要突破口，以抖音天猫京东三个品牌为主要销售渠道，包括但不限于直播带货、达人带货等形式进行销售，宣传重点落在产品的差异化与性价比以及功能方面的优势，为此，公司 23 年也将推出研发的新品，带来新的功能性亮点，“轻”智能卫浴产品将会是产品更新中重点研发的方向之一。

电商团队方面我们分为三大部分，分别是负责线上抖音、天猫、京东运营团队（其中，抖音有部分委外代运营），负责后台数据统计分析、媒体策划、文案视频制作的后台团队，以及对接售后服务、安装物流的售后团队。

问：公司关于自有品牌线下渠道将如何布局？对于线上、线下两面的销售渠道未来是否有侧重？

答：公司自有品牌的线下销售渠道分为经销商、工程两个端口。

经销渠道方面2022 年，经销商网点铺设达到 200 多家，2023 年将继续扩大经销网点规模，对经销商合作加盟资质进行考察，选用信用度高、经销产品与卫浴、建材、五金、家电相匹配的经销商合作，并在一、二线城市的经销合作渠道铺设地面广告。

工程渠道方面扩大客户，以地产、酒店、商用办公楼等优质客户为主，丰富适销工程端客户的产品品类。

未来公司将线上、线下同步发力。前几年受大环境影响，主要的消费群体选用线上购买的模式，但随着消费市场暖，线下的消费将迎来良机，存有非常大的市场潜力。

问：公司今年新品的 sku 规划如何？怎么看待自有品牌在主流价格带上的变化？

答：2023 年，公司将加快新品的推出，在不同的渠道端，根据客户与消费者需求不同，匹配相对应的产品，包括定制的产品。在产品配置上，“轻智能”将成为新品推出的亮点。在“新农村”、“美丽乡村建设”的政策背景与发展方向下，农村的卫生改造是一个很好的机遇与趋势，公司也将全国布局，加大对三、四线城市的下沉市场推广力度，针对该类消费人群提供功能性强、性价比高的“轻智能”化智能卫浴产品。另外，随着渗透率提升，行业竞争也会加剧，公司扩大价格带的覆盖范围以及适时调整主流价格带，可以满足不同渠道端下，客户与消费者的不同需求。

问：公司产品安装售后服务流量的触达及响应速度如何？国内外市场有何不同？

答：对于国内的产品售后服务以智能马桶为主，目前安装售后服务以 24 小时内响应的“服务到家”原则为核心。在全国布局合作安装售后团队，定期进行产品培训与安装售后服务培训，目前布局的团队已基本覆盖除偏远地区外的全国各地，一、二线城市较为密集，根据销售半径进行辐射，响应速度较快，而偏远地区的销售半径较长，但是也能实现 24 小时反馈的服务速度。

对于海外而言，国内品牌商难以形成自有的品牌渠道及市场，主要就是因为售后服务响应触达挑战度高，因此公司基本以 ToB 客户为主，产品定位为中高端卫浴品牌提供配套服务。 但是国外 DIY 行业市场成熟，居住流动性大，对自行换修盖板与冲水组件的需求较大，公司的传统冲水组件产品有少量布局海外的 K 商超，

问：公司的同层排水系统产品的市场前瞻如何？未来公司整体的发展方向是怎么样的？

答：公司未来整体的发展方向是以整体卫浴空间为概念，囊括整体卫浴空间与家庭水系统前端与后端的全方位产品解决方案。前端产品包括暗装卫浴、同层排水系统相关产品比如隐藏式水箱。同层排水系统是目前国家政策相对于过去错层排水系统的改良而大力推广的方向，进入该市场的竞争者目前相对较少，对产品的研发与技术要求较高，客户群体对品牌度的敏感度不高，市场对产品的发展空间相对向好。而后端产品如智能马桶、花洒、浴室柜等后置产品，与前端产品一起形成卫浴空间。

瑞尔特（002790）主营业务：卫浴配件产品的研发、生产与销售.。

瑞尔特2022年报显示，公司主营收入19.6亿元，同比上升4.89%；归母净利润2.11亿元，同比上升51.36%；扣非净利润1.93亿元，同比上升68.49%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入5.74亿元，同比上升2.62%；单季度归母净利润5678.34万元，同比上升103.79%；单季度扣非净利润4862.31万元，同比上升145.88%；负债率20.71%，投资收益434.58万元，财务费用-4542.44万元，毛利率24.81%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.1。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞尔特（002790）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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