多空双方短期博弈加剧 机构称油脂板块长期趋弱逻辑不变

自今年3月份以来，内盘油脂板块整体呈现震荡走低态势，大豆、豆油、菜籽油、棕榈油和花生期价均同步走软。不过，近日，油脂板块多个品种似有探底回升之势。

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在多家机构看来，目前油脂板块基本面仍处于偏空态势，近日的小幅反弹可能是资金面的博弈所致，空头资金的短期观望有利于多头布局，但从现货端供需来看，油脂板块多个品种的长期趋弱逻辑仍然不变。

供需两端趋于宽松

今年6月份以来，油脂板块多个品种呈现小幅反弹态势，包括豆二、豆油、菜籽油和棕榈油等期价在内，主力合约均有震荡偏强走势。截至6月12日收盘，豆二、豆油、菜籽油和棕榈油主力合约不同程度翻红，虽然花生期货主力合约并未跟随收于阳线，但整体波动仍与油脂板块走势一致。

“油脂板块的短期走强主要在于外盘扰动和部分利多基本面配合。”中粮期货油脂油料研究员贾博鑫表示，具体来看，上周美国农业部月度报告相对中性，例如美国大豆出口量小幅下调和巴西产量上调等，这些多空基本面均在预期中，但市场预期油脂类需求增加；同时，国内市场三大油脂（棕榈油、豆油和菜籽油）合计库存有所调整。整体来看，这些多空基本面令多空双方短期出现分歧，但博弈却在加剧。

在中衍期货首席分析师卢旭看来，短期油脂板块的反弹主要在于几方面因素：一是市场预期中国消费需求有所回升，二是天气面给予了资金炒作由头，三是每年6月份和7月份本就是油脂品种资金博弈关键期，波动加剧也在情理之中。“但从国内基本面来看，我国大豆进口量、港口库存量和豆油库存量等都处在阶段性高点，整体供需格局处于宽松状态。”

另有分析人士认为，近日油脂板块的走高更多原因在于市场情绪。金信期货农产品研究员郑天表示，油脂板块短期走强一定程度上是前期大幅下跌后的情绪反弹，毕竟目前现货端的供需格局不足以支撑期价走强。

棕榈油产地进入增产周期

油脂板块的短期走强，并不被长期看好。在多家机构看来，现货市场供需格局仍趋于宽松，且从机构持仓来看，空头并未完全离场，预期油脂板块后市仍有逢高沽空机会。

贾博鑫认为，长期来看，油脂油料品种基本面仍趋于宽松格局，包括大豆、棕榈油等在内的品种，产量均会出现提升。“当前棕榈油产地进入增产周期，预计库存还会上升；油脂板块长期趋弱逻辑未变。”

“油脂油料整体基本面仍处于偏空态势。”卢旭也表示，从机构套利交易来看，可根据基本面变化捕捉机会，例如天气面利多时，油脂油料加工型企业可选择做空油脂、做多粕类品种；若天气面利空时，贸易商则可采取做多油脂类品种、做空粕类品种进行套利。

事实上，从机构持仓来看，从3月份的下跌到近期反弹，更多是空方在主导盘面。郑天认为，目前多头资金频繁的进出、换手，结合部分产业的套保和点价平仓，多头对于抄底还是非常谨慎。

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