资产负债率高企 毅兴智能急忙闯关创业板

2021年净利扭亏后，湖北毅兴智能装备股份有限公司(以下简称“毅兴智能”)2022年业绩保持高增长态势，公司也符合了创业板上市规则第一套上市标准。刚满足上市条件，实控人聂仁豪、伏海浪夫妇就迫不及待地想把毅兴智能推向A股资本市场。近期，深交所官网显示，毅兴智能创业板IPO获得受理，公司拟募资6.2亿元。不过，对于刚够上上市标准的毅兴智能而言，闯关A股绝非易事，资产负债率高企以及对中兴通讯依赖度升温等多个问题恐会遭到监管层追问。

“掐点”申报上市

【资料图】

2022年年报披露后，毅兴智能满足了创业板第一套上市标准，公司顺势开始申报A股上市。

招股书显示，毅兴智能主营业务为主要应用于通信及新能源领域的精密零组件及智能数控机床产品的研发、生产和销售，其中精密零组件包括滤波器和精密结构件产品，是公司的主要营收来源。

主营业务收入按产品分类来看，精密零组件2022年为毅兴智能贡献超九成营收，该产品实现收入6.01亿元，占比95.44%，其中滤波器、精密结构件分别实现收入2.34亿元、3.67亿元，占比分别为37.15%、58.29%；智能数控机床则实现收入2871.78万元，占比4.56%。

整体来看，毅兴智能近年来业绩增势较猛，根据公司披露的招股书，2020年公司实现营业收入约为3.48亿元，当年实现净利还为亏损状态，约为-793.88万元。不过，毅兴智能2021年净利实现扭亏，当年实现营业收入、归属净利润、扣非后归属净利润分别约为5.39亿元、2431.45万元、1602.37万元。

2022年，毅兴智能业绩继续大增，实现营业收入、归属净利润、扣非后归属净利润分别约为6.45亿元、9033.84万元、7441.16万元。

值得一提的是，毅兴智能选用的是《深交所创业板股票上市规则(2023年修订)》第一套上市标准，即最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元的相关要求。

从毅兴智能业绩表现来看，公司2022年年报披露后刚刚满足上市条件。

据了解，毅兴智能还是一家“夫妻店”，公司实控人为聂仁豪、伏海浪夫妇，两人均出生于1973年，通过广同投资间接持有公司85.78%股权；通过湖北毅德控制公司4.52%股权；通过湖北毅和控制公司3.15%股权，另外聂仁豪个人单独持有公司1.85%的股权，夫妻二人合计控制公司95.31%的股权。

此外，聂仁豪、伏海浪的多名亲属也在公司持股，包括聂仁豪之妹聂恒菊、聂仁豪之兄嫂张晶、聂仁豪之妹夫彭红辉、伏海浪之兄伏江涛等。

资产负债率高于可比公司

报告期内，毅兴智能的高资产负债率颇为显眼。

2020-2022年，毅兴智能资产负债率(合并)分别为70.31%、72.90%、69.12%，与同行业可比上市公司相比，处于较高水平。

招股书中，毅兴智能给出了武汉凡谷、大富科技、铭利达、瑞玛精密、浙海德曼5家可比上市公司，就上述公司资产负债率来看，报告期内均在毅兴智能以下，并且武汉凡谷、大富科技两家上市公司资产负债率近年来保持在20%左右。

2020-2022年，上述5家可比上市公司资产负债率平均值分别为31.25%、34.56%、38.94%，远在毅兴智能之下。

对于公司资产负债率较高的原因，毅兴智能表示，主要因为公司处于业务发展的快速扩张期，在前期投入了大量资金进行产线建设、设备购置以及技术研发，在后期需要投入大量的资金进行生产设施维护、持续研发投入从而稳固市场地位，同时随着生产经营规模的快速提升，日常运营资金需求也不断提升。公司在发展过程中主要采用债务融资方式筹措资金，但债务融资亦提高了公司的资产负债率和财务费用。公司亟待通过股权融资降低有息负债规模和资产负债率，增强抗风险能力。

毅兴智能同时表示，公司本次发行上市后，将大幅提高公司的融资能力，特别是通过资本市场筹集长期资金，将有助于进一步改善公司资本结构，大幅提高公司的偿债能力。

此次首发募资，毅兴智能就欲将部分募资用于补流。招股书显示，毅兴智能拟募资6.2亿元，投向精密金属结构件生产建设项目、滤波器生产建设项目以及补充流动资金，分别拟投入募资4.3亿元、9182.35万元、1亿元。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，IPO公司募资补流后，也能在一定程度上降低公司的资产负债率，降低公司财务风险。

值得一提的是，募资补流背后，毅兴智能在2022年刚进行了大手笔分红，当年分红金额约为5168.35万元，按照持股比例来看，大部分分红装进了实控人腰包。

对中兴通讯依赖度升温

在毅兴智能IPO招股书中，中兴通讯是个不得不提及的关键角色，报告期内稳居毅兴智能第一大客户的位置。

就毅兴智能前五大客户名单来看，中兴通讯始终在第一大客户的位置，并且毅兴智能对其依赖逐年升温。数据显示，2020-2022年，毅兴智能对中兴通讯销售收入分别约为1.46亿元、2.61亿元、3.5亿元，销售收入占比分别为41.95%、48.49%、54.26%。

据毅兴智能介绍，公司对中兴通讯的滤波器销售收入占滤波器整体销售收入的比例分别为99.08%、98.99%、98.92%；对中兴通讯的精密结构件销售收入占精密结构件整体销售收入的比例分别为38.75%、34.57%、30.92%。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，IPO公司过半营收依赖单一客户就构成重大依赖，这种情况下IPO公司业绩对该客户依赖程度较高，如果大客户出现重大经营问题，公司业绩也会受到影响，这也是监管层审核时关注的重点。“不过，大客户依赖问题目前来看不是监管层审核时的必要障碍，但是还是需要企业详细说明依赖影响，以及原因、合理性等。”布娜新如是说。

招股书中，毅兴智能也提示风险称，如果未来公司无法持续获得中兴通讯等核心客户的合格供应商认证或公司与中兴通讯等核心客户的合作关系被其他供应商替代；或对于中兴通讯等核心客户在技术、经营及采购战略方面发生的变化，公司不能及时跟进并调整，公司的业务发展和业绩表现将因收入集中于中兴通讯等核心客户而受到不利影响，出现收入无法持续增长甚至下滑的风险。

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