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“精准减持”?投机者在非农数据发布前大幅抛售美债

2023-04-12 13:01:20来源:每经网

“精准减持”?投机者在非农数据发布前大幅抛售美债

美东时间本周一(4月10日),由于美联储下月加息预期升温,美债收益率在西方市场复活节假日的清淡氛围下仍出现上涨。此前美国3月非农就业报告表现强劲,抵消了上周早些时候发布的其他经济数据整体不佳的影响。与此同时,市场仍在等待将于美东时间本周三(4月12日)发布的3月份CPI数据。

有意思的是,在美东时间上周五(4月7日)强劲的非农数据公布之前,一些投机者几乎完美踩准时机减持了美债,且减持数量创一年多以来新高。与此同时,长期美债期货空头头寸大增。


(相关资料图)

此外,尽管市场对本轮加息周期终端利率的一致预期为5.00%~5.25%,但目前期货市场对美联储公开市场委员会(FOMC)何时暂停加息出现了大幅的分歧。

加息预期升温,美债空头合约暴增

美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示,在截至上周二(4月4日)的一周里,杠杆基金的10年期美债期货净空头头寸增加了近15万张合约,创下2022年3月以来最大增幅。因3月非农就业数据提振了对美联储将在5月初加息25个基点的预期,数据公布后,美债收益率上涨,美债价格大跌。

在上月欧美银行业系统性风险暴露后,一些对冲基金因投资收益率较高的短期债券而蒙受损失,目前它们似乎正在试探性地尝试做空较长期的债券。花旗集团的数据显示,投机者目前基本上已经回补了前端债券的空头头寸。

上周五公布的数据显示,3月非农就业人数增加23.6万,基本符合市场预期。然而,当月失业率则意外进一步降至3.5%,市场原本预计为维持在3.6%。按照传统菲尔普斯曲线来讲,失业率的降低,则意味着通胀的上升,因此数据公布后交易员便开始押注美联储FOMC将在5月初进一步加息。10年期美债收益率美东时间周一(4月10日)收于3.42%左右,高于上周五3.25%的低点。

周一,10年期美债收益率一度上破3.43%(图片来源:CNBC)

花旗集团前外汇策略主管、深数宏观(DeepMarcro)联合创始人兼CEO Jeffrey Young在接受采访时表示,“就非农数据本身而言,美联储将继续关注通胀上行风险,因为就业增长强劲,且劳动参与率也有所上升。最近,许多市场参与者警告美联储不要继续加息,因为进一步加息可能会使未来经济增长前景变得疲软,但这不会阻止美联储加息的步伐。

高盛分析师Praveen Korapaty在一份研报中写道,“尽管美债收益率在非农报告后出现反弹,但仍低于前一周的水平,为进一步的向上重新定价留下了空间。到目前为止,3月份的就业数据应该会巩固即将到来的5月FOMC会议上加息的理由。

摩根大通针对一级经纪商的调查数据也透露出相应的讯息,该行的对冲基金客户上周加大了对ETF和金融股的看空力度。

芝商所“美联储观察”工具显示,截至发稿,期货市场认为美联储FOMC在5月初再次加息25个基点的可能性高达71.3%,“按兵不动”的概率则仅有28.7%。

不过需要指出的是,目前期货市场已经就美联储FOMC何时暂停加息出现了较大的分歧——交易员认为,本轮加息周期的最后一次加息既有可能发生在5月初的会议上(71.3%),也有可能发生在6月中旬的会议上(70.5%)。不过,市场仍一致预期本轮终端利率在5.00%~5.25%区间。

美银:核心通胀将持续保持高位

除了强劲的非农数据外,另一项关键的通胀数据也不太乐观——纽约联储4月10日(周一)发布最新报告称,上个月受访的美国人普遍认为,他们准备迎接未来几年更高的通胀水平。

在3月份的消费者预期调查中,受访者的短期通胀预期再次上升。具体而言,受访者预计一年后的通胀率将为4.75%,增加了0.5个百分点,高于2月份的4.2%。这是自去年10月以来,短期通胀前景的首次上升,与美联储官员的说法背道而驰,即加息措施将使通胀消退。

此外,受访者预计三年后的通胀率为2.8%,高于前一个月的2.7%;五年后的通胀率预计为2.5%,低于前一个月的2.6%。

美东时间本周三(4月12日)早间,美国劳工统计局将公布备受瞩目的美国3月CPI数据。

彭博社报道中称,3月年化CPI预计为5.2%,将较2月份的6%进一步降温,并创2021年5月份以来最慢涨幅,但仍远高于美联储2%的目标。环比来看,目前市场预计3月份CPI将环比上涨0.2%,低于2月份环比0.4%的涨幅。在剔除波动较大的食品和汽油成本的“核心”基础上,3月份核心CPI预计将环比上涨0.4%,同比上涨5.6%。

美国银行分析师本周一在一份研报中表示,“核心通胀和核心服务通胀应该会保持粘性高位。这种粘性在很大程度上源于租金上涨,这应该会在今年下半年消退。”

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