快递物流业绩修复或超预期 顺丰控股新业务期权价值凸显

在利好消息推动下快递物流行情近期表现最为强势，有分析指出，《意见》提出对快递物流行情利好明显，但考虑到短期涨幅较大，投资者可在回调中择机配置细分龙头。中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升;短期经营调整到位、叠加严格成本管控，龙头公司业绩持续改善，中长期受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，配置价值较高。

在疫情反复背景下快递物流行情受到一定负面冲击，但就历史数据来看，多家机构认为影响或低于市场预期。浙商证券分析师匡培钦指出，从需求端、发运端及派件端整体上判断短期局部区域疫情反弹对行业影响低于预期。展望后续，预计疫情封控对快递履约影响时间有限，不改全年单量高成长逻辑。同样复盘2020年疫情期间，管控放松后行业二季度单量同比高增37%，高出2019全年同比增速12个百分点单量高增、价格回升、成本有降，全年关注业绩超预期修复。

浙商证券分析师匡培钦指出，投资区分赛道，建议投资者重点关注调整后具备较高性价比的龙头标的。加盟制方面，看好价值确定性修复渐入佳境的韵达股份、单量盈利龙头中通快递以及数字化建设有所成效的圆通速递;直营系方面，建议关注传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。

潜力股精 选

韵达股份(002120)

公司在行业竞争策略逐步由价格驱动向价值驱动转变的背景下，业务量和单票收入增速均领先行业，量价齐升推动业绩弹性释放，格局稳定性持续验证。国海证券指出，需求增长中枢下行，企业将重新平衡利润与市占率，单票价格有望趋于稳定，单票利润将随成本优化而持续修复。新阶段下头部快递企业停止资本开支扩张，资本开支占营收的比重将不断下降，供给侧变化信号出现，电商快递行业向高营收增速、低资本开支增速阶段切换。格局改善的支撑下，公司有望在业务量稳定增长的背景下延续涨价逻辑，单票收入持续提升，盈利中枢有望逐步上行。

圆通速递(600233)

公司近年来管理改善明显，数字化转型成效显著，为公司带来服务质量和运营效率的双重提升，考虑到公司目前在行业竞争中并非第一，随着服务质量和成本的持续优化，公司行业排位有升位的可能。另外，公司持续布局航空市场，在自有航空网络和国际航空网络的建设上具备一定的先发优势，在当下国内国际双循环，快递服务制造业升级的大潮中，成长空间十分广阔。中邮证券指出，2022年快递行业格局持续改善及景气度向上的逻辑不变，当下行业对价格战保持着高压监管，龙头公司的集中度仍将持续上升。整体来看，公司与头部企业差距逐渐缩小，未来将继续迎来业绩与估值的双升。

顺丰控股(002352)

公司预计2022年一季度较上年同期实现扭亏为盈，预计归母净利润为9.5亿元-11.0亿元，同比增长196%-211%。从品牌协同到业务协同，长期看好新业务期权价值凸显的顺丰控股。国海证券指出，公司在时效件护城河不断筑高的基础上，通过品牌协同进行多赛道布局，因此快运、电商快递、国际、同城等新业务规模快速扩大，随着新业务发展逐渐成熟，各新业务也将有节奏的进入变现期，从流量扩张转向业务增长与盈利再平衡的新阶段。分赛道看，目前高端快运有格局、国际赛道有红利，发展较为成熟的快运与国际业务有望率先实现盈利。

中谷物流(603565)

公司 2021 年实现营业收入122.91亿元，同比增长17.79%;归母净利润 24.04 亿元，同比增长136%。安信证券指出，短期看，行业运力流向外贸使得内贸供需紧张，供需差下2022年内贸运价同比增长具有高确定性，此外公司积极探索外贸，以自营及出租合作的方式开拓外贸业务。中期看，公司抓住行业机会扩张运力，未来两年行业运力主要增量来自中谷，新船将自 2022 年四季度起陆续下水，2023、2024年具有较高运力弹性。长期看，内贸集运需求向好，海运碳排放显著低于公路运输，内循环为主经济发展下散改集+多式联运带来确定性增长。

关键词： 快递物流 业绩修复 顺丰控股 期权价值