上海农商行发行价真的“高”吗？是“溢价”

近年来，银行股IPO递延发行似乎成为“惯例”。

7月13日，上海农商银行发布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》称，原定于7月13日举行的网上路演递延至8月3日，原定于7月14日进行的网上、网下申购将递延至8月4日。

递延发行已成惯例

上海农商银行公告，首次公开发行股票价格为8.90元/股，本次发行预计募集资金总额为85.84亿元，预计募集资金净额为85.29亿元。根据本次发行前后的总股本分别测算，8.9元/股的发行价(与该行2020年末经审计的每股净资产相同)对应的市盈率为9.58倍和10.65倍，高于同行业可比上市公司2020年静态平均市盈率，也高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务(J66)”最近一个月静态平均市盈率。

根据证监会《关于加强新股发行监管的措施》等相关规定，上海农商银行本次发行将延期三周进行。原定于2021年7月13日举行的网上路演递延至2021年8月3日，原定于2021年7月14日进行的网上、网下申购将递延至2021年8月4日。

值得注意的是，近年来，递延发行似乎已经成为银行股IPO的“惯例”。近期发行的齐鲁银行、瑞丰银行，此前上市的青岛银行、紫金银行、成都银行、江苏银行、重庆农商行、浙商银行、邮储银行、厦门银行、重庆银行等新股发行都曾有过递延发行的操作。

递延的原因也与上海农商行基本一致。业内人士分析称，银行股普遍延期发行，主要是因为银行新股发行价偏高，从整个银行板块股价来看，当前银行股二级市场市盈率普遍偏低，较高的发行价在估值水平回归市盈率时会造成股价下跌的风险。

据Wind资讯数据，截至7月13日，申万银行板块市净率0.68倍，板块内有32家银行二级市场股价跌破每股净资产。

不过，业内分析观点认为，银行新股发行价“高”并非真的定价过高，而是在当前银行股普遍被低估的大环境下所产生的“溢价”。因为银行是后周期行业，只有等待企业复苏、居民消费增加，经济进入内生增长阶段，银行业绩与估值才会双重扩大。2021年，随着制造业全面复苏，银行业面临的宏观环境将有所好转。

从此次上海农商行询价情况来看，共有3210家网下投资者管理的13317家配售对象参与了初步询价报价，拟申购数量总和为9280450万股，为网下初始发行数量的137.47倍。

区域优势明显

作为即将登陆A股的资产规模过万亿的农商行，上海农商银行一直以来备受瞩目，截至2020年末，该行资产总额破万亿，达到10,569.77亿元，较上年末同比增长13.66%。在英国《银行家》2021年全球1000强排名中，上海农商银行排名第149位,较2020年排名上升4位。标普信用评级(中国)主体信用等级“AAspc-”，展望稳定。

作为上海本土银行，截至2020年末，上海农商银行在上海市设立359家营业网点，是上海地区营业网点最多的银行之一。依托下沉深耕本土的网点分布优势，该行构建起“三农”、小微、科创和社区金融服务为核心的普惠金融服务体系，形成了差异化特色。

截至2020年末，该行母公司监管口径涉农贷款余额609.32亿元，较上年末净增99.36亿元，连续多年位居上海市同业前列;发放政策性农业担保贷款6亿元，在上海市排名第一;国标小微企业贷款余额为1,618.52亿元，贷款户数为21,688户，是上海地区国标小微企业贷款客户和贷款规模最多的商业银行之一;科技型企业贷款余额353.77亿元，较上年同比增长38.10%，助力7家科创企业登陆资本市场，连续四年荣获上海银行业科技金融服务奖、上海科技金融合作银行。

依托上海经济发展优势，上海农商银行近年来一直保持着良好的发展态势。招股书显示，在资产规模破万亿的同时，该行继续保持良好的资产质量，业务结构的“普惠”底色进一步显现。2020年，该行贷款与垫款总额5,306.73亿元，较上年末增长13.67%，增幅高于存款增幅;吸收存款总额7,636.17亿元，较上年末增长10.29%。2020年全年实现营业收入220.40亿元，净利润84.19亿元。

上海农商银行表示，未来将紧紧围绕“普惠金融助力百姓美好生活”的企业使命，坚守“服务三农、小微、科创、社区居民”的经营定位。随着上市进程的推进，多样化融资渠道的打通将使该行获得更广阔的发展空间。(齐琦)

关键词： 上海农商行 发行价 IPO 拟募资