二季度港股吸引力小幅下降 配置方向仍是权益类资产

配置方向仍是权益类资产

从大类资产配置来看，权益类资产仍是投顾眼中二季度最具配置价值的资产。但相比今年一季度，投顾认为公募基金的吸引力有所下降，认为应持有现金的投顾占比明显上升。调查显示，建议客户仓位在50%以上的投顾占比从今年一季度的79%降至56%，表明不少投顾认为二季度应降低仓位。

权益资产仍具配置价值

调查显示，2021年二季度，股票等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产，占比高达51%，债券以19%位居第二。认为二季度应持有现金的投顾占比高达14%，而上季度无投顾认为该持有现金。此外，分别有7%、5%的投顾认为大宗商品、黄金等贵金属最具配置价值。

在权益类、固收类资产的配置方面，相比一季度，将股票、偏股型基金等权益类资产作为二季度主要配置方向的投顾占比下降，而建议配置债券型基金、现金的投顾占比明显抬升。

调查显示，有46%的投顾建议，将偏股型基金产品作为二季度主要配置方向，较上季度下降20个百分点;认为应把股票作为主要配置方向的投顾占比为17%，比上一季度下降3个百分点;有13%的投顾建议主要配置债券型基金产品，相比上季度上升8个百分点。

本次调查还发现，今年一季度，随着市场走弱，诸多公募基金产品净值集体回调，公募基金在投顾眼中的吸引力也随之下降。在本次调查中，有62%的投顾认为，二季度公募基金产品相比股票的吸引力下降;仅14%的投顾认为公募基金产品相比股票吸引力上升，而一季度其比例超过五成。

操作策略趋于保守

在操作策略方面，调查显示，投顾认为二季度的操作风格应趋于谨慎。有41%的投顾认为灵活掌握主题性投资思路的策略更有效，占比最高，相比上一季下降4个百分点;有13%的投顾认为应避险为上，保持低仓位并减少操作，而上一季度该比例仅为5%;有18%的投顾认为应在震荡市做波段。此外，在本次调查中，仅22%的投顾认为价值投资、专注优质公司的操作策略更有效，相比上季度下降18个百分点。

投顾眼中的合适仓位也在二季度迅速下降。认为应保持八成仓位以上的投顾占比由上季度的50%降至29%，建议仓位在五成仓以上的投顾占比由上季度的79%降至56%。此外，有36%的投顾认为仓位应保持在30%至50%，还有8%的投顾建议仓位在30%以下甚至空仓。

高净值客户一季度调仓分化

调查显示，有46%的投顾表示，高净值客户在今年一季度实现盈利，其中收益率达30%以上的占比约21%，有38%的投顾表示客户在一季度亏损。从高净值客户一季度股票调仓情况看，客户间的调仓操作分歧明显，加仓及减仓的占比相当。但对于公募基金，有六成客户选择了赎回。

近半高净值客户在一季度盈利

2021年一季度，A股各大指数呈现前高后低的走势。从高净值客户的“战果”来看，有46%的投顾客户一季度实现盈利，其中21%的投顾表示客户盈利高于30%;有38%的投顾客户一季度亏损，其中34%的人亏损幅度在30%以下。此外，有17%的高净值客户不盈不亏。

从受访投顾所服务的高净值客户的操作风格看，进取型客户占19%，平衡型占75%，还有6%为保守型。从客户持有股票的平均数量看，多数高净值客户持仓相对集中，持有2到5只股票的客户最多，占比60%，持有5到10只股票的客户占比26%，还有5%的客户重仓1只股票，仅9%的客户持仓非常分散，持有10只以上股票。

仓位方面，目前投资仓位在60%以上的高净值客户占比45%，与上一季持平。仓位在四成至六成仓的占比为22%，相比上一季的13%有所增加。就股票资产占个人可投总资产的比重而言，10%到30%区间段的人数最多，占比44%;股票投资超过个人总资产50%以上的比例为24%。

七成客户减仓抱团股

回顾今年一季度客户的调仓操作，本次调查显示，高净值客户的调仓操作出现分化，减仓、加仓与保持原有仓位的占比相近。具体而言，客户进行减仓及加仓的占比均为36%，还有28%的投顾表示客户在一季度基本保持原有仓位。

以食品饮料为代表的机构抱团板块在今年一季度呈前高后低的走势。调查显示，有70%的投顾表示，客户在一季度对该板块进行了减仓操作，其中大幅减仓占比为52%，小幅减仓占比为18%。此外，有13%的投顾表示客户没有进行调仓，继续持股;表示客户在一季度加仓该板块的投顾占比为12%。

对于一季度表现突出的低估值蓝筹、周期股，调查显示有近七成的投顾表示，客户在一季度加仓了该板块，其中小幅加仓占比59%，大幅加仓占比10%，还有12%保持原有仓位。在诸多细分板块中，公用事业、环保板块在加仓中最受高净值客户青睐;其次是银行保险等金融板块，以及钢铁有色等板块。

加仓趋于谨慎

近期，高净值客户的加仓意愿也更谨慎。调查显示，客户近期打算主动加大对股市资金投入的占比由上季度的42%降至35%;而客户拟从股市中撤出资金的占比较上季度提高4个百分点至10%。另有47%的投顾表示，其客户不打算大幅调整资金投入，相比上季度上升4个百分点。在增资与撤资比例方面，拟增资或撤资30%的占比最高。

在那些想要增加入市资金的客户中，资金来源主要是现金存款，占比45%;其次是赎回银行理财、货币基金、债券基金，占比38%。从股市撤资客户的资金去向方面，期限以年计或更长期限的银行理财产品、定存最受欢迎，同时，现金或货币基金、买房也成为不少人的选择。

从高净值客户青睐的上市公司类型看，有50%的投顾表示，客户更青睐成长性强的创新型公司，占比与上季度持平;22%的投顾表示，其客户更倾向于投资各行业的龙头股，较上季度下降10个百分点;还各有17%和5%的投顾表示，客户青睐中小市值的细分龙头公司、高分红的公司。

六成高净值客户一季度赎回基金

今年一季度，一些基金重仓的白马股高位回调，引发诸多明星基金经理的基金产品净值大幅回撤。从投顾所反馈的客户基金投资规模变动看，约六成投顾表示客户赎回了基金，其中12%大幅赎回基金，49%小幅赎回基金。仅21%的投顾表示一季度客户小幅或大幅申购基金，还有17%的投顾表示，客户的基金投资规模保持不变。

从客户增减的基金产品投资类型来看，主要加仓类型为偏股型基金、ETF基金，二者分别占62%、18%。对那些减少了基金投资的客户，减仓类型同样为上述两种产品，分别占62%、16%。从客户持有偏股型基金的期限看，3年至5年最为主流，占比为35%;还分别有26%和25%的投顾客户选择1年至3年和1年以内;选择5年及以上的占比为7%。

从高净值客户投资权益类资产的主要方式看，买入基金、私募、券商资管发行的权益类产品进行投资是主流，占比为50%，但较上一季度下降9个百分点。其次是自己选股进行投资，占比为33%，与上一季度相当。此外，买入ETF等指数基金进行被动投资的占比为6%，较上季度有所提高。

折价大的港股受青睐

港股方面，有76%的投顾表示，其客户在一季度通过港股通投资港股。具体来看，26%的投顾表示，客户加大了港股投资，较上一季度增加2个百分点;32%的投顾表示，客户减少了对港股的投资，较上季度减少2个百分点;还有18%的投顾表示客户仓位保持不变。当前港股通投资在客户资产中的占比仍相对较低，约77%的投顾表示，客户港股通的投资仅占总资产的20%以下。

从客户青睐的标的看，有45%的投顾表示，两地同步上市、且H股较A股折价幅度较大的股票最受客户青睐，占比最高;有26%的投顾客户选择腾讯等A股不具备标的，占比较上季度大幅提升11个百分点。此外，有11%的投顾客户选择以银行为代表的高股息率蓝筹股。

结语

二季度调查结果显示，无论是对宏观经济的预期，还是对中观的股市运行预测，以及具体的操作策略，投顾整体仍属于乐观，但是与一季度相比，乐观的程度有所下降。

宏观层面，投顾对经济形势的判断整体乐观，对流动性的预期则转为“中性偏紧”。在中观层面，超七成投顾认为二季度仍是结构性行情，认为操作上应趋于保守，适度降低仓位。微观层面，投顾最看好低估值蓝筹股及中小市值股票风格，其次是看好科技股的机会。

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