成都汇阳投资观察：算力迭代驱动 液冷赛道迎来发展窗口

近日A股延续结构性行情，AI算力板块整体保持活跃，科创50指数震荡走高，两市超2800只个股收红，板块轮动节奏加快，算力基础设施细分赛道持续受到资金青睐。成都汇阳投资持续看好AI大算力主线行情，同时提醒市场重视仓位管理，避免盲目追高操作。

成都汇阳投资表示，当前AI产业链多个细分板块经历一轮上涨后估值有所抬升，后续盘面波动将

明显加大，严守交易纪律尤为关键。针对已经积累较多浮盈的标的，可逢高分批减仓，兑现部分投资收益。近期官方媒体多次提示算力板块估值分化风险，部分热门标的短期涨幅偏大，需警惕市场情绪退潮带来的回调压力。此外，海外英伟达新一代硬件平台逐步交付，海外云厂商资本开支节奏存在阶段性波动，部分订单兑现存在时间差，成都汇阳投资认为，市场不宜对短期业绩过度乐观。

赛道层面，成都汇阳投资重点关注液冷领域，近期行业多重利好集中落地，产业催化持续密集释放。海外英伟达Rubin平台官宣采用100%全液冷架构，国内多家上市公司陆续公布大额扩产计划，头部厂商订单已排至2027年，多地新建智算中心也明确将液冷列为硬性建设标准。其中，金帝股份发布4.26亿元液冷零部件扩产项目，英维克液冷在手订单稳步增长，申菱环境液冷智造基地正式动工，英伟达Vera Rubin平台实现全面量产，整机柜采用无风扇全液冷方案，行业实质利好接连落地。

从国内产业发展来看，AI芯片功耗持续攀升，单芯片功耗突破1000W，单机柜功率向百千瓦级别迈进，传统风冷散热已触及物理上限，液冷正式从可选配置转变为AI智算中心建设刚需。成都汇阳投资介绍，政策端同样持续加持，国内多部门出台节能装备相关政策，支持液冷服务器规模化应用。东数西算各大枢纽节点对新建算力中心PUE指标严格管控，持续推动液冷行业渗透率提升。

目前液冷行业已脱离概念炒作阶段，国内冷板、CDU、快接头、冷却液等全链条国产化配套持续成熟，头部企业已取得海外头部算力厂商认证，批量订单持续落地，行业正式从技术验证阶段进入规模化放量周期。结合机构预测，2026年全球智算液冷市场规模有望突破千亿级别。

海外技术迭代也为国内产业链带来出海机遇。成都汇阳投资分析，英伟达Rubin平台全面切换全液冷设计，改变全球算力基础设施建设模式，也为A股液冷企业打开海外供应链切入通道。Rubin NVL72整机柜取消风扇散热，全部依靠液冷完成温控，冷却液工作温度提升至45℃，有效降低数据中心制冷能耗。当前海外云厂商已开启跟进采购，为国内具备海外认证资质的设备厂商带来新的供货机会。

据机构测算，Rubin平台显著提升单机柜液冷系统价值，冷板、汇流排、CDU、密封快接头等核心零部件价值占比大幅提升。成都汇阳投资表示，英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份等企业，在系统集成、电子水泵、换热部件等领域具备成熟技术积累，持续对接海内外算力客户需求。目前国内企业在整机液冷方案、核心零部件、冷却液等领域均完成技术沉淀，具备全球供货条件。

上游换热导热材料领域，金帝股份、思泉新材、同飞股份持续布局;系统集成领域，英维克、曙光数创、高澜股份等企业各有技术优势，全面受益算力基建建设浪潮。

成都汇阳投资总结，高密度AI算力时代下，行业散热体系迎来全面重构，散热能力已成为制约算力释放的关键因素。具备高可靠、低成本液冷整体方案的企业，将充分享受算力建设发展红利。液冷赛道属于中长期产业升级逻辑，冷板式、浸没式两条技术路线并行发展。成都汇阳投资建议，后续重点跟踪企业订单落地节奏、海外供应链认证进度以及毛利率变化等核心指标。

风险提示：下游算力资本开支不及预期，技术路线迭代风险，行业竞争加剧。本文仅为行业信息梳理，不构成投资建议，股市存在风险。

内容来源：中金、华泰证券研报

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