电力行业一季报：火电基本面或迎来拐点

市场一季度表现

一季度市场回调幅度较大，电力行业指数下跌 15.20%，上证指数下跌 10.65%，沪深 300 指数下跌 14.53%。各子板块中，火力发电指数下跌 18.12%，水力发电指数下跌 11.88%， 光伏发电指数下跌 18.52%，风力发电指数下跌 19.08%。

火电走出至暗时刻，基本面迎来拐点。

近期电力企业纷纷披露年报，华能国际 2021 年 实现营业收入 2046.05 亿元，同比增加 20.75%;归属于上市公司股东的净利润亏损 102.64 亿元；华电国际 2021 年实现营业收入 1044.22 亿元，同比上涨 12.27%;归属于 上市公司股东的净利润亏损 49.65 亿元，同比降低 211.8%。用电需求向好带动电力企业 营收稳步增长，但 2021 年煤炭供需失衡，煤炭价格暴涨，导致火电企业大幅亏损。随着国家发改委稳价保供政策的陆续出台，煤价得到了有效控制。

日前，国家发展改革委 印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，《通知》明确了煤炭价格合理区 间，秦皇岛港下水煤 5500 千卡中长期交易含税价格在每吨 570—770 元之间。此外，发 改委也多次召开会议，强调煤炭的保供问题，引导价格回归合理区间，火电企业盈利修 复预期有望进一步增强。

新能源发电进入快速扩张阶段。风电光伏发展动力依然强劲。

根据国家能源局发布的1- 2月份年全国电力工业数据，今年1-2月国内太阳能发电新增装机容量达1086万千瓦，同 比增长234%;风电新增装机573万千瓦，同比增长61%。风电光伏装机量保持高速增长， 未来随着分布式光伏及海上风电项目的推进，新能源发电项目仍有确定性的增长预期。相关风电光伏设备行业有望迎来新的利润增长点。近期，发改委、财政部、能源局联合 下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》，长久以来存在的新能源补贴拖 欠问题有望得到一次性解决。拖欠补贴一次性发放能够有效解决企业现金流不足的问题， 改善财务指标，为可再生能源发展提供新的动力。

火电改造、抽水蓄能电站建设将进一步增强电网消纳能力。

风电、太阳能发电受到天气气候影响，具有波动性、间歇性的特征，增加了电力系统的负荷与不稳定性，因此火电未来一段时期内仍是我国主体电源。

煤电改造升级具有确定性预期，加快煤电由主体电源向基础保障性和系统调节性电源转型。抽水蓄能方面，在相关规划下，到 2025 年， 抽水蓄能投产总规模 6200 万千瓦以上；到 2030 年，投产总规模 1.2 亿千瓦左右。政府工作报告中也增加了“加强抽水蓄能电站建设”相关表述。随着火电改造以及储能建设 的推进，新能源并网消纳问题将得到有效解决。

在政策的调控下，后续煤价趋于稳定。

多地工业电价的上调以及电力市场化交易的改革的稳步推进，有望为传统火电业务带来盈利修复。在国家大力发展风光电的 背景下，积极推进新能源转型的电力企业有望增厚企业利润。此外，在风光发电不稳定情况下，煤电兜底保障作用凸显，拥有调节、保障性电源的企业在绿色能源转型中更有优势。抽水蓄能发展加速，助力新能源消纳。日前，国家电网浙江泰顺、江西奉新两座 抽水蓄能电站工程同时开工建设，装机容量都达到120万千瓦，总投资147.73亿元。抽水蓄能电站行业建设迎来加速发展，相关发电设备行业有望受益。

公司动态

黔源电力：黔源电力披露年度报告，2021 年全年公司实现营业收入 20.36 亿 元，同比减少 23.18%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.34 亿元，同比减少 47.15%; 基本每股收益 0.7678 元。

大唐发电：大唐发电披露年度报告，2021 年全年公司实现营业收入 1034.12 亿元，同比增长 8.16%;实现归属于上市公司股东的净利润为-92.64 亿元，同比减 少 404.71%;基本每股收益亏损 0.58 元。

龙源电力：龙源电力披露年度报告，2021 年公司实现营业收入 372.08 亿 元，同比增长 29.16%;实现归属于上市公司股东的净利润净利润 64.04 亿元，同比 增长 28.67%;基本每股收益 0.77 元。

吉电股份：吉电股份披露年度报告，2021 年公司实现营业收入 131.8 亿 元，同比增长 30.99%;实现归属于上市公司股东的净利润净利润 4.5 亿元，同比减 少 5.79%;基本每股收益 0.17 元。

华电国际：华电国际披露年度报告，2021 年营业收入约 1044.22 亿元，同 比增加 12.27%;归属于上市公司股东的净利润亏损约 49.65 亿元；基本每股收益亏 损 0.61 元。

银星能源：2021 年，公司实现营业收入 13.59 亿元，同比增长 13.11%; 实现净利润 9359.68 万元，同比增长 172.87%。2021 年，公司风光电发电业务实现 营收 11.67 亿元，同比增长 21.40%，占总营收比例为 85.85%。据披露，公司 2021 年上网电量 23.78 亿千瓦时，比上年增长 3.3 亿千瓦时，上网电价同比提升 182 万 元/亿千瓦时。

华能国际：2021 年，华能国际实现营收 2046 亿元，同比上升 20.75%;受 到燃煤采购价格大幅上涨的影响，全年业绩亏损，归母净亏损为 102.64 亿元，同比 下降 324.85%，每股收益为-0.79 元。

新天绿能：新天绿能披露 2021 年度报告。报告显示，公司 2021 年实现营 业收入 159.85 亿元，同比增加 27.77%;归属于上市公司股东的净利润 21.6 亿元， 同比大涨 43%;基本每股盈利 0.54 元，较去年同期增加 42.11%。

关键词： 电力企业 电网消纳能力 抽水储能电站 国际电力网