医药存估值修复预期 以岭药业(002603)连花清瘟知名度提升

过去两年医药行业随疫情波动较大，2022年开始医药板块进入疫情后常态发展阶段，因此业绩高增长或将成为先导性指标。国联证券分析师郑薇指出，医药行业作为解决民生的全民生命健康保障体系，是两会最为关注的焦点之一，新冠后重视程度有增无减。2022政府工作报告也特别提出提高医疗卫生服务能力，补齐如妇幼、老年等医疗服务短板，推动中医药发展等，细分行业有望持续受益政策催化迎来快速发展。

平安证券分析师韩盟盟则明确看好当前中药板块机会。韩盟盟表示，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。如2021年底《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布，提升医保对中医药的支持力度。医保对中药态度由之前的限制为主转向支持，大幅提升市场信心。此外，品牌OTC中药具有自主定价权。基本不受医保控费影响，近期多家企业产品提价，改善盈利预期。在医药细分领域中，中药行业估值性价比高。目前申万中药板块整体估值低于市场主流的CXO、医疗服务、医疗设备、血液制品、原料药等板块，其中一些优质标的估值不到20倍。

个股方面，韩盟盟建议投资者关注以岭药业、新天药业、同仁堂、康缘药业、华润三九、太极集团、羚锐制药、中国中药、红日药业、益佰制药、贵州三力等。

潜力股精选

以岭药业(002603)

公司在疫情期间连花清瘟产品的知名度提升有望促进长期产品渗透率提升，参考2009年甲型H1N1流感大流行期间，连花清瘟获推荐进入指南，其后10年连花清瘟系列产品销售额由原0.75亿元增长至17.03 亿 元 ， 年 均 复 合 增 速 达41.48%。东兴证券指出，公司基于独家络病学理论构建了核心心脑血管系列产品和连花清瘟系列产品等中成药大品种产品线，二三线产品亦布局丰富。渠道销售和终端推广能力亦为公司的独特优势，终端覆盖细化以及基层市场拓展有望促进全线产品市场渗透率持续提升。整体来看，新冠疫情推动连花清瘟销售空间打开，营销体系优化改革促进公司产品线持续增长。

新天药业(002873)

公司具有多款成熟产品，均具备完善体系的临床疗效文献，进入多家使用指南。公司注重中药现代制剂的工艺和临床疗效，并且持续投入研发。此外，公司术愈通颗粒、龙芩盆腔舒颗粒、苦莪洁阴胶囊3个全新创新中药已经完成三期临床，分别布局消化道术后治疗、盆腔炎后遗症、细菌性阴道病等，均已完成临床研究，前景可期，预计新产品销售峰值超过30亿元。华安证券表示看好公司原有产品的临床疗效带来的从临床端到OTC端覆盖的放量、公司三个中药创新药完成三期临床即将获批带来的管线重估，公司在中药现代化持续努力带来成果的逐渐明晰，公司股权激励带来员工的积极性推动。

同仁堂(600085)

公司是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司。公司拥有经国内外质量认证的22条生产线，是同仁堂对外展示的重要窗口。公司收入和利润端均表现出色，经营快速恢复，主要原因除疫情得控经济恢复之外，也在于公司持续深化营销改革，缩短销售链条优化经销商管理，不断完善内控体系和组织架构，运营质量得到提升。光大证券指出，公司围绕大品种战略做精制药板块，2021年以来不断深化营销改革，提升产品终端覆盖率与控制力，进一步夯实品牌和品种的核心竞争力。随着精细化管理不断深化，费用管控能力也得到提高。

华润三九(000999)

公司三九品牌认知度高，未来仍具一定提价空间，同时CHC业务持续拓展市场边界，近几年复合增速保持在10%以上，长期空间广阔。处方药业务探索转型，其中中药配方颗粒收入达到30亿体量，有望继续加速增长，成为新增长点。西南证券指出，公司大力发展中药配方颗粒业务，已经成为中药配方颗粒龙头企业，2020年在中药配方颗粒市场市占率超过10%，可以生产600余种单味配方颗粒品种。配方颗粒业务市场空间较大，配方颗粒业务需要全产业链能力，行业监管较严，进入壁垒较高，公司作为先发企业，在产品布局和产品质量上具有较大优势，未来有望领跑行业。

关键词： 估值修复 医药预期 以岭药业 连花清瘟