医药股整体估值回归至近10年低点 进入长期布局区间

受2月12日国家药监局附条件批准了美国辉瑞公司新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装(即Paxlovid)进口注册消息影响，2月14日，新冠药物板块涨势居前，截至午盘，诚达药业、雅本化学、尖峰集团等新冠药概念公司均已强势涨停。

图1：新冠治疗概念2月14日表现情况

来源：同花顺

年初以来，医药股持续调整，申万医药生物指数自1月4日的11383.79点开盘，至2月11日9419.72点收盘，累计回撤17.27%，远远高于同期上证综指4.86%的跌幅，整体估值已回到了近十年低点位置。

对于估值重心不断向下调整的医药股，国信证券在1月底发布的行业2022年度投资策略中明确表示，医药行业全年很可能走出先抑后扬的趋势，建议上半年低位布局。而接受《红周刊》记者采访的职业投资者人也表示，医药股虽然在短期内依然承压，但长期已经迎来布局机会，尤其是一些龙头公司在经历无差别暴跌后，估值已经颇具优势。

医药股整体估值回归至近10年低点

随着股价的持续调整，目前医药行业的整体估值以2月11日的收盘价进行测算，平均动态市盈率只有27.96倍，这一数值已经与申万医药生物指数在2012年12月4日创下3173.82点阶段低点时的27.11倍平均市盈率相距很近。

从统计数据来看，在医药细分子行业中，医疗服务的估值下移幅度最深，其2021年2月18日的市盈率曾高达145.04倍，但今年2月11日，市盈率已降至50.54倍，调整幅度超过了50%;生物制品行业目前最新动态市盈率为28.43倍，而其2021年2月18日的市盈率为65.84倍，相较其2012年12月4日时30.21倍的市盈率，估值也明显更低。

小丰私募证券投资基金基金经理张小丰在接受《红周刊》记者采访时表示，目前一些医药公司的股价已经处于超跌状态，特别是一些龙头公司的无差别暴跌，让其迎来了长线布局的机会。

森瑞投资董事长林存也向《红周刊》表示，从长期角度配置看，医药依然是最好的赛道之一，很多个股股价的大幅回撤更多是市场悲观情绪的过度反应。

“短期来看，医药板块仍可能会继续悲观，除非有能够快速改变投资者情绪的催化剂出现，否则就需要企业时间换空间，以持续的增长向市场证明其投资价值。”张小丰在长期看多的同时也提示短期还需谨慎。

超过半数披露业绩预期的医药股实现业绩预增

虽然医药股调整趋势仍未见明显好转，但结合陆续出台的2021年财报来看，仍有不少医药公司还保持着较快的成长性。统计数据显示，A股市场414只医药股中，目前已有3家公司完成正式年报披露，另有240家公司以预告或快报形式公告了2021年度业绩情况。在这些公司中，2021年度净利润实现或预计实现同比增长的有123家，占比51.25%。

在提前公布业绩快报的公司中，疫苗龙头智飞生物的业绩增长目前最为显著，101.97亿元的净利润较2020年同期净利润同比增长了208.88%。而最新资料也显示，智飞生物2022年的业绩也有望维持高增长态势，在旗下新冠疫苗贡献收入增量的同时，常规疫苗业务同样实现了持续高增长。新冠疫苗方面，2022年以来，不仅印度尼西亚药监局批准了公司重组蛋白新冠疫苗作为新冠灭活疫苗的序贯(异源)加强针，且在哥伦比亚也获批紧急使用。常规疫苗方面，23价肺炎疫苗、四价流感疫苗、MRC-5狂犬病疫苗均即将报产，预计2022~2023年获批;HPV-9的女性9~45岁年龄段适应症已于2021年4月向CDE递交了临床试验注册核查申请，预计2022年底适应症扩充落地;PCV15、MCV4、双价痢疾也已处于临床3期。或正是这些利好因素刺激，智飞生物股价在近日也得以持续上行，自1月24日发布年度业绩预告以来，股价已累计上涨了19.98%。

关键词： 医药股了 整体估值 10年低点 长期布局