“隋田力骗局” ：“爆雷”公司应收款早有风险迹象

隋田力“专网通信贸易网”事件仍在发酵，有多家公司在近日公告称，因踩中“隋田力圈套”而出现了大额应收款逾期，计提坏账而导致业绩大降或巨亏。除了这些已公告的公司，目前市场还有764家应收账款占营业收入比重超过50%的公司同样存在爆雷风险，尤其是军工、通信类公司最为明显。

隋田力“专网通信贸易网”事件仍在不断发酵，目前已有10余家上市公司公告“中招”，预期这一“雷点”还会随着上市公司中报的披露而陆续显现。虽然骗局至今仍迷雾重重，但由此引出的大额应收账款逾期风险却是资本市场需要时刻警惕的。

应收账款是企业营收变动的先行指标，在近年出现“爆雷”的上市公司中，风险都或多或少地在应收款项目中有一定体现。就A股公司最新财务数据进行分析，可发现存在应收账款逾期风险的公司并非少数，除了已踩中“隋田力圈套”的公司，应收账款占营业收入比例过高的公司同样是如履薄冰，即使此次没有踩中“隋田力圈套”，也可能在下一秒就曝出了踩中“张田力、王田力的圈套”。

*ST华讯、康隆达陷身“隋田力骗局”

近日，“隋田力”这个此前并不被大家所熟知的名字刷爆了财经圈，其编织的“专网通信贸易网”所布下的众多上市公司财务“雷点”陆续被“引爆”，且这一事件目前还在发酵中，“引爆面积”预期仍在扩张，譬如*ST华讯和康隆达就在本周公告了自己不幸中招之事。

8月5日，*ST华讯发布的“关于对深圳证券交易所关注函回复的公告”中披露了“对上海星地通通信科技有限公司(下称‘上海星地通’)预付款”以及“对富申实业公司应收账款”的两个问题。其中上海星地通是隋田力的控制企业，富申实业则是此次“专网通信贸易网”中拖欠上市公司贷款较多的一个下游客户。上海星地通2015年~2020年均为*ST华讯的第一大预付款对象，随着上海星地通被陆续曝出疑似拖欠多家上市公司合同款，*ST华讯子公司南京华讯方舟通信设备有限公司(下称南京华讯)2020年对上海星地通有一笔8885.4万元的预付款违约事件引起了深交所的关注。

*ST华讯在8月5日的回复公告中表示，子公司南京华讯对上海星地通在2019年4月及2020年4月共有4笔采购订单，南京华讯累计预付金额1.25亿元，在上述采购订单的执行过程中，南京华讯发现上海星地通未按指令按时采购，违反了合同相关约定;同时南京华讯考虑自身资金情况及该采购对应的型号产品于2020年定型到期，因此南京华讯于2020年四季度开始与上海星地通协商取消上述4笔采购订单。今年6月，南京华讯正式向上海星地通发函取消上述4笔采购订单或合同，财务根据上述通知函将对上海星地通的预付款转为其他应收款核算，并按账龄计提坏账准备。截至8月5日，*ST华讯已收回上述预付款中的0.42亿元，还有0.83亿元预付款尚未收回。

8月2日，康隆达也发布公告称，子公司易恒网际经营的电子通信设备业务存在部分合同执行异常的情况，涉及的款项最坏可能会对公司的归母净利润造成损失金额3.02亿元，超过公司过去四年的净利润之和，占公司最近一年经审计净资产的27.53%。此次康隆达的“爆雷”，隋田力再次被牵涉其中。易恒网际与客户航天神禾签订了系列合同，据天眼查显示，航天神禾的实际控制人正是隋田力。

通过梳理不难发现，近两个多月有多家上市公司牵涉进了“专网通信业务”爆雷事件，基本上都是上市公司仅向客户收取了10%的预付款，产品验收合格后才收取剩余90%货款。但同时，上市公司以垫款的方式向上游供应商支付100%货款以保证产品正常产出。经统计，从5月30日上海电气“首雷炸响”，到本周最新加入名单的*ST华讯、康隆达，已先后有10家公司公告“专网通信业务”出现风险，其中包括了宏达新材、中天科技、凯乐科技、瑞斯康达、汇鸿集团、中利集团、国瑞科技。事实上，若根据相关媒体的调查报道来看，自2014年起，牵涉其中的上市公司至少已有16家，除了已经发布公告的公司，还有飞利信、合众思壮、亨通光电、浙大网新、ST新梅5家A股公司，以及宁通信B一家B股公司。

尽管风险出现后，相关上市公司皆表示，已经起诉或将起诉相关违约方以讨回款项，但从上市公司公告的措辞表达来看，这些风险很有可能全额损失，能够讨回欠款的前景并不乐观。一旦欠款全部成为坏账，依据目前10家公司发布的公告情况保守计算，总金额合计高达约244亿元。

“爆雷”公司应收款早有风险迹象

身为此次“连环爆雷案”的幕后操盘者，隋田力此前并未在公众面前现过身。目前，其所涉案件正在被公安机关侦查之中。“专网通信业务”究竟是何业务?背后还隐藏着哪些不为人知的交易?百亿资金流向了何方?有更多迷局尚待揭晓。

不过，此次“隋田力专网通信业务骗局”的结果虽然尚未完全查清，但由此引出的应收账款风险问题则需要市场高度警惕。在行业竞争愈发激烈下，不少公司为获得更多的订单，往往会放宽自己的信用政策，接受客户以低预付款方式来提升自己销售额。虽然这种销售模式在一定程度上保证了公司的营收规模，但事实上却没有多少现金能够入账的，只是账面上的数字，而风险却是在不断积累中，譬如因客户的资金占用会导致资金周转压力大增，一旦出现客户欠款逾期，则会有一定金额的坏账计提，直接影响到当期净利润规模。

《红周刊》记者通过Wind数据对A股最近一个完整年度的财务数据进行统计，发现2020年A股公司的应收票据及应收账款(未考虑应收款融资)合计规模高达6.2万亿元，不仅远远超过了全部A股3.94万亿元的归母净利润额，且占全部A股公司52.89万亿元营业收入的11.72%。

应收账款向来是公司营收变动的先行指标，在近年爆雷的上市公司中，应收账款项目上其实早已出现风险迹象。例如2019年遭交易所问询的*ST飞马，2018年底公司预付款项、应收票据及应收账款合计金额为104.45亿元，占当年公司营业收入比重的25.45%，占公司总资产比重的62.72%，当时公司公告的应收账款和其他应收款坏账准备计提合计金额为18.13亿元，最终年度资产减值了20.88亿元。

此外，曾经的大白马股康得新，其爆雷前同样存在应收账款提前预警问题。公司2018年度的应收票据及应收账款为20.91亿元，而当年的营业收入才27.25亿元，应收票据及应收账款占营业收入的比重高达76.73%。爆雷后，公司账上的122亿元存款归零。

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