格林精密“二冲”创业板 营收徘徊勾稽异常毛利率升存疑

10月22日，广东格林精密部件股份有限公司(简称“格林精密”)首发上会。格林精密拟在深交所创业板上市，本次拟公开发行新股不超过10338万股，保荐机构为招商证券。格林精密拟募集资金6亿元，其中，3.79亿元用于精密结构件智能制造技改与扩产项目，7038.36万元用于研发中心扩建项目，1.5亿元用于补充流动资金。

此次并非格林精密首次冲击创业板，两年前，格林精密冲击创业板被否。在2018年1月24日，证监会第十七届发审委2018年第22次会议审核结果公告显示，格林精密首发未获通过。发审委会议就关联交易、市场开拓代理、违反海关监管规定、募集资金运用项目、毛利率等主要问题进行了询问。

格林精密的主营业务为智能终端精密结构件、精密模具的研发、设计、生产和销售。公司的控股股东是惠州市惠丰宝股权投资合伙企业(有限合伙)，实际控制人是吴宝发、吴宝玉，均为中国国籍，无永久境外居留权。

2015年格林精密分派股息2.05亿元。2015年11月6日，公司召开董事会决议同意公司对2007年后的未分配利润进行分配;并同意公司向股东丰骏投资有限公司分派股息(含税)人民币500万元。2015年11月30日，公司召开董事会决议同意公司对2007年后的未分配利润进行分配;并同意公司向股东丰骏投资有限公司分派股息(含税)人民币2亿元。

自2016年以来，公司营业收入在11亿元上下徘徊。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密实现营业收入8.13亿元、7.51亿元、11.95亿元、12.74亿元、10.66亿元、12.33亿元、5.46亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为9.74亿元、8.39亿元、8.26亿元、12.26亿元、10.07亿元、12.13亿元、6.95亿元。格林精密表示，公司预计2020年度营业收入为16.5亿元-17.5亿元，增长率33.77%-41.88%。

2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密实现归属于发行人股东的净利润5085.28万元、5647.22万元、7451.54万元、6781.81万元、7233.93万元、1.18亿元、4989.28万元，经营活动产生的现金流量净额2.12亿元、1.07亿元、5656.26万元、1.57亿元、5936.68万元、1.58亿元、1.58亿元。同期，格林精密实现归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4310.18万元、4990.40万元、8382.44万元、6393.51万元、6753.72万元、1.17亿元、4535.09万元。

格林精密的业绩波动明显。2015年、2018年，公司营业收入增速负增长。2017年，公司净利润增速和扣非净利润增速负增长。中国经济网记者测算，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年，格林精密营业收入增速分别为-7.6%、59.15%、6.57%、-16.32%、15.72%，净利润增速分别为11.05%、31.95%、-8.99%、6.67%、63.27%，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润增速分别为15.78%、67.97%、-23.73%、5.63%、72.77%。

精密结构件生产企业通常每年第三、四季度为销售旺季，第一、二季度为销售淡季。然而，格林精密的旺季销售收入并不乐观，公司在2017年和2018年的销售旺季收入下滑。2014—2019年度，格林精密第三、四季度营收入分别为4.37亿元、4.35亿元、8.46亿元、6.80亿元、6.55亿元、7.11亿元。

格林精密主要产品为精密结构件，2018年该业务销售收入较2017年相比减少1.56亿元，同比下降13.62%。2018年、2019年，精密结构件单价(元/套)下滑，2018年精密结构件单价较2016年的价格腰斩。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，精密结构件业务收入分别为10.47亿元、11.43亿元、9.88亿元、11.65亿元、4.75亿元，占比87.71%、90.17%、93.06%、95.09%、92.07%。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密的精密结构件单价(元/套)分别为36.81、29.06、18.78、20.24、21.36。

据2020年10月15日披露的招股书上会稿，2020年1-9月公司经营情况(未经审计)显示，今年1-9月，格林精密实现营业收入11.19亿元，同比增长31.70%;归属于发行人股东的净利润为1.00亿元，同比增长34.28%;归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润9261.5万元，同比增长24.90%。公司2020年度预计营业收入较上年同期增长33.77%-41.88%、归属于发行人股东的净利润较上年同期增长31.70%-42.62%、归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长26.84%-37.55%。

2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密加权平均净资产收益率分别为8.06%、8.46%、12.50%、8.79%、8.59%、12.61%、4.89%。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密资产总额分别为11.25亿元、9.54亿元、13.59亿元、12.16亿元、12.10亿元、13.90亿元、14.54亿元，负债总额分别为4.68亿元、4.46亿元、6.21亿元、4.10亿元、3.32亿元、3.94亿元、4.08亿元。同期，公司资产负债率(母公司)分别为41.63%、46.74%、45.89%、33.59%、27.20%、28.39%、27.83%。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密货币资金分别为8021.43万元、5192.06万元、1.03亿元、1.42亿元、1.59亿元、2.65亿元、3.61亿元，货币资金占流动资产的比例分别为11.07%、10.66%、12.37%、20.67%、22.03%、29.60%、37.67%。货币资金中，银行存款占比分别为84.38%、75.47%、75.72%、81.62%、88.10%、89.67%、94.18%。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密流动比率1.76、1.50、1.66、1.72、2.19、2.35、2.39，速动比率1.46、1.15、1.30、1.38、1.80、1.94、1.81。格林精密表示，报告期各期末，公司流动比率、速动比率高于同行业可比上市公司平均水平，说明公司短期偿债能力较强。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密流动负债分别为4.11亿元、3.25亿元、5.03亿元、4.01亿元、3.29亿元、3.80亿元、4.01亿元，流动负债占负债总额的比例分别为87.79%、72.90%、81.07%、97.74%、98.88%、96.59%、98.19%。截至2014年末、2015年末，公司短期借款分别为4593.74万元、4092.18万元。公司流动负债主要由应付账款、应付票据、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、其他应付款构成，2017年末至2020年6月末，上述五项合计占公司流动负债的比例不低于87%。

格林精密近年来毛利率走势逆于同行，并且显著高于同行平均。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密的综合毛利率分别为18.69%、21.98%、20.81%、20.28%、21.66%、25.50%、25.54%，同行业可比上市公司综合毛利率平均值分别为21.43%、19.23%、22.35%、22.03%、16.49%、14.76%、20.26%。

格林精密应收账款周转率低于同行业可比上市公司平均值。2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密应收账款的账面价值分别为1.66亿元、1.42亿元、3.68亿元、2. 81亿元、3.23亿元、3.79亿元、2.99亿元，占流动资产的比例分别为22.85%、29.14%、44.02%、23.12%、26.73%、27.29%、20.55%。应收账款余额分别为为1.75亿元、1.50亿元、3.88亿元、2.97亿元、3.41亿元、3.99亿元、3.15亿元。2014年至2020年1-6月，格林精密应收账款周转率3.41、4.88、4.69、3.93、3.53、3.51、1.61，同行业可比上市公司平均值分别为5.45、4.03、4.66、4.27、4.17、4.58、2.11。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密存货期末账面价值分别为1.24亿元、1.14亿元、1.80亿元、1.36亿元、1.29亿元、1.59亿元、2.31亿元，占流动资产的比例分别为17.13%、23.35%、21.55%、19.68%、17.89%、17.75%、24.10%。各期末，公司存货跌价准备计提分别为2088.74万元、2126.67万元、2782.38万元、2030.82万元、2719.72万元、2442.84万元、2393.22万元。

格林精密存货周转率低于同行业可比上市公司平均值。2014年至2020年1-6月，格林精密存货周转率分别为3.41、4.88、4.69、3.93、3.53、3.51、1.61，同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为4.76、3.91、4.32、5.62、4.77、5.27、2.65。

2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密存货跌价损失分别为1176.61万元、2019.83万元、1264.69万元、2202.17万元、1715.72万元、1073.96万元。

公司的客户集中度较高。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密前五大客户的销售收入占营业收入比例分别达到72.56%、82.08%、84.11%、84.81%、70.71%、68.75%、69.19%。

格林精密的上会稿显示，富智康报告期内是公司第一大客户，也一直位于公司应收账款前五名客户首位。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司向富智康的销售占比分别为28.88%、30.01%、39.98%、31.17%;富智康的应收账款余额占应收账款余额的比例42.14%、34.55%、53.55%、38.86%。

2019年，格林精密对深圳富泰宏精密工业有限公司换货金额为784.38万元，占公司对其销售收入的4.79%，占公司营业收入比重0.64%。格林精密表示，2019年该客户换货主要集中于智能手机结构件，换货金额为781.77万元，占其总换货金额的99.67%。智能手机结构件换货产品均为2019年度开始量产的S4项目、B4项目，主要系双方合作时对上述项目的个别事项如外观表面、外观划伤等的品质要求理解不一致，使得项目在量产初期换货量及金额较大，换货主要集中在刚开始量产的3月和4月，换货金额为577.07万元，占智能手机结构件全年换货金额的73.82%。

格林精密此前多次被罚。2014年3月28日，格林精密因其厂房一、厂房二、厂房三、厂房四、厂房五进行建筑内部装修并投入使用，未进行竣工消防备案，被惠州市公安消防支队惠城区大队处以罚款5千元。2014年8月29日，公司因存在违反职业卫生管理规定和安全隐患逾期未整改的行为，被惠州市安全生产监督管理局处以警告并罚款4万元。

2015年6月17日，惠州海关就“2013年4月17日，惠州海关对当事人实施稽查，发现当事人理论短少保税料件”，格林精密因存在保税料件短少而不能提供正当理由的情况，违反了海关监管规定，被中华人民共和国惠州海关处以罚款56.6万元。

2015年6月24日，公司因使用未经检验合格的压力容器、未按国家有关规定配备具有相应资格的特种设备安全管理人员，被广东省惠州市质量技术监督局责令限期改正并处以罚款4万元。

2017年7月3日，中华人民共和国沙头角海关向格林精密下发《行政处罚决定书》(角关处置简决字[2017]第0570号)，以公司于2017年6月30日持534120170416047863号报关单委托粤ZFS68港货车以一般贸易方式向沙头角海关申报出口塑胶前盖一批时申报货物重量不实影响海关统计为由，依据《中华人民共和国海关法》第八十六条第(三)项、《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第(一)项规定，罚款5000元。

值得注意的是，2018年1月24日，公司首发上会被否，证监会发审委就“格林精密因保税料件短少被海关处罚56.6万元”一事进行问询。发审委提问：该行为是否属于重大违法行为及依据;相关海关备案业务属于公司常规性业务还是临时性业务，发生问题的原因及公司整改进展。

2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，格林精密的员工人数分别为3079人、2695人、4861人、3802人、3563人、3882人、5190人。截至2020年6月30日，公司共有员工5190人，扣除退休返聘、异地参保、入职不满一个月的员工后，应参保员工4287人，实际参保员工4248人，占比99.09%;应缴存公积金员工4287人，实际缴存员工4236人，占比98.81%。上述应参保未参保的员工共39人，应缴存未缴存公积金的员工共51人，均为非城镇员工。

据财经网，根据裁判文书网公布的判决书，格林精密在员工管理方面存在问题。其管理仓库的员工，与外人合作，将公司仓库里涉及金额约10万元的产品盗窃。在员工社保方面，格林精密连续出现未为员工缴纳社保的现象。

据证券市场红周刊报道，格林精密的营业收入和现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系存在异常，采购数据与相关现金流及经营性债务之间同样存在勾稽异常的情况。

投资时报报道，据富智康财报显示，近年来该公司业绩呈现出整体下滑趋势，从2016年盈利1.38亿美元下滑至2018年亏损8.57亿美元。尽管2019年度亏损缩窄至1229.3万美元，但主要客户盈利如此巨幅波动，始终需要格林精密保持足够的谨慎。

智能终端精密结构件制造服务商“二冲”创业板

格林精密拟在深交所创业板上市，本次公开发行新股不超过10338万股，不低于发行后公司总股本的25%;本次发行不涉及原股东公开发售股份，保荐机构为招商证券。

格林精密是一家专业从事智能终端精密结构件制造服务的高新技术企业、国家知识产权优势企业、广东省知识产权示范企业和广东省创新型企业，设有广东省省级企业技术中心、广东省工程技术研究中心。公司的控股股东是惠州市惠丰宝股权投资合伙企业(有限合伙)，实际控制人是吴宝发、吴宝玉，均为中国国籍，无永久境外居留权。

格林精密拟募集资金6亿元，其中，3.79亿元用于精密结构件智能制造技改与扩产项目，7038.36万元用于研发中心扩建项目，1.5亿元用于补充流动资金。

两年前，格林精密冲击创业板遭否。2018年1月24日，证监会第十七届发审委2018年第22次会议审核结果公告显示，格林精密首发未获通过。发审委会议就关联交易、市场开拓代理、违反海关监管规定、募集资金运用项目、毛利率等主要问题进行了询问。

发审委会议提出询问的主要问题有：

关于发行人历史沿革，请发行人代表说明：(1)发行人境外架构的搭建、挂牌、摘牌、回归等过程中，涉及的资金跨境流动是否合法合规，是否符合我国外商投资、外汇出入境的相关规定;(2)大中华精密自法兰克福交易所初级板块摘牌事宜，以及大中华精密将丰骏投资转让给吴宝发和吴宝玉、大中华精密特别股东大会启动公司注销清算程序，是否获得42名非回归股东的同意，是否合法合规，是否存在纠纷或潜在法律风险;(3)西安亿仕登、乐清超然、上海楚熠、HQH、王云川通过无偿受让丰骏投资所持发行人股份成为发行人股东的合法合规性。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。

报告期内，发行人与关联方存在频繁且大量的关联交易，发行人多次向大中华精密、宝龙电子集团有限公司拆出资金。请发行人代表说明：(1)报告期内关联交易的必要性、定价公允性，关联方与发行人是否存在共同供应商、客户的情况，是否存在关联方为发行人分摊成本、承担费用或其他利益转移的情形，关联方及关联交易的信息披露是否真实、准确、完整;(2)关联方向发行人频繁且大额拆借资金、拖欠资金占用利息的原因及合理性，发行人的内控制度是否完善并得到有效执行;(3)2017年后不再与惠州龙腾、惠州吉泰、惠州凌宇、惠州保泰、惠州博创等关联方发生关联采购、改向非关联方采购对发行人生产经营、业绩有何具体影响，报告期内与前述公司解除关联关系的具体方式。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。

2011年发行人与新加坡人Benedict Wong Hing Lung 签订《市场开拓代理协议》，委托其拓展海外市场业务，发行人支付服务费。请发行人代表说明：(1)本次合作是否具有真实的交易背景和合理的商业目的;(2)Benedict Wong Hing Lung的基本情况，是否与发行人存在关联关系或其他特殊利益安排;(3)公司未按年支付市场开拓费用，而是于2015年11月、2016年3月分两次合并支付2011-2014年度市场开拓费用，是否具备商业合理性，相关支付是否符合国家外汇管理相关规定;(4)本次合作是否涉及商业贿赂、洗钱、逃汇套汇或其他利益安排，是否存在违反境内、境外相关法律的问题或潜在风险。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。

发行人因存在保税料件短少而不能提供正当理由的情况，违反了海关监管规定，被中华人民共和国惠州海关处以罚款56.6万元。请发行人代表说明：(1)该行为是否属于重大违法行为及依据;(2)相关海关备案业务属于公司常规性业务还是临时性业务，发生问题的原因及公司整改进展。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。

发行人本次募集资金运用项目之一为多功能精密金属结构件扩产项目。2016年度、2017年1-6月发行人金属手机结构件整体毛利率远低于公司整体综合毛利率水平。请发行人代表结合同行业可比上市公司毛利率水平、行业竞争、自身优势等，进一步说明上述募投项目的合理性。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。

2015

2015年11月6日，格林精密召开董事会决议同意公司对2007年后的未分配利润进行分配;并同意公司向股东丰骏投资有限公司分派股息(含税)人民币500万元整。

2015年11月30日，格林精密召开董事会决议同意公司对2007年后的未分配利润进行分配;并同意公司向股东丰骏投资有限公司分派股息(含税)人民币2亿元整。

之后的年份，公司未进行利润分配。

业绩增速波动明显

2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密实现营业收入8.13亿元、7.51亿元、11.95亿元、12.74亿元、10.66亿元、12.33亿元、5.46亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为9.74亿元、8.39亿元、8.26亿元、12.26亿元、10.07亿元、12.13亿元、6.95亿元。

2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密实现归属于发行人股东的净利润5085.28万元、5647.22万元、7451.54万元、6781.81万元、7233.93万元、1.18亿元、4989.28万元，经营活动产生的现金流量净额2.12亿元、1.07亿元、5656.26万元、1.57亿元、5936.68万元、1.58亿元、1.58亿元。同期，格林精密实现归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4310.18万元、4990.40万元、8382.44万元、6393.51万元、6753.72万元、1.17亿元、4535.09万元。

中国经济网记者测算，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年，格林精密营业收入增速分别为-7.6%、59.15%、6.57%、-16.32%、15.72%，净利润增速分别为11.05%、31.95%、-8.99%、6.67%、63.27%，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润增速分别为15.78%、67.97%、-23.73%、5.63%、72.77%。

2020年1-6月，格林精密营业收入同比增长4.65%;扣非后归母净利润同比增长47.13%。对此，格林精密表示，2020年扣非后归母净利润增长明显高于营业收入增长主要系2020年1-6月高于上年同期综合毛利率的智能家居结构件和口罩的收入占比上升带来的毛利额增加、汇兑损益减少和信用减值损失减少高于研发费用支出增加等因素的共同作用所致。

2020年1-9月公司经营情况(未经审计)显示，今年1-9月，格林精密实现营业收入11.19亿元，同比增长31.70%;归属于发行人股东的净利润为1.00亿元，同比增长34.28%;归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润9261.5万元，同比增长24.90%。

格林精密表示，公司预计2020年度营业收入为16.5亿元-17.5亿元，增长率33.77%-41.88%;预计归属于发行人股东的净利润为1.56亿元-1.68亿元，增长率为31.70%-42.62%。

2017

精密结构件生产企业通常每年第三、四季度为销售旺季，第一、二季度为销售淡季。格林精密表示，公司的营业收入呈现比较明显的季度波动，主要体现在第三、四季度的收入较高。受国内“春节”、“国庆节”、“11.11购物狂欢节”，国外的“圣诞节”、“黑色星期五”等重要节日的影响，使得其上游产品精密结构件可能会出现第一、二季度为销售淡季，第三、四季度为销售旺季的现象，在淡季时销售收入、净利润一般会低于或远低于年度平均水平，甚至会出现亏损现象。

然而，格林精密的旺季销售收入并不乐观，公司在2017年和2018年的销售旺季收入下滑。2014—2019年度，格林精密第三、四季度营收入分别为4.37亿元、4.35亿元、8.46亿元、6.80亿元、6.55亿元、7.11亿元。

2018

格林精密主要产品为精密结构件，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，精密结构件业务收入分别为10.47亿元、11.43亿元、9.88亿元、11.65亿元、4.75亿元，占比87.71%、90.17%、93.06%、95.09%、92.07%。

2018年该业务销售收入较2017年相比减少1.56亿元，同比下降13.62%。

2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，格林精密的精密结构件单价(元/套)分别为36.81、29.06、18.78、20.24、21.36。

格林精密表示，2017年度-2019年度，精密结构件单价先降后升、销量呈逐年上升趋势，主要系报告期内主要产品销售结构变化所致，其中2018年度较上年度的单价大幅下降，主要系单价较低的可穿戴设备结构件销售数量占精密结构件总销售数量比例上升、单价较高的平板结构件销售数量和电子书结构件销售数量占精密结构件总销售数量下降以及精密手机结构件单价有所下降所致;2019年度较上年度的单价上升主要系高于精密结构件均价的智能家居结构件销售数量占精密结构件总销售数量比例上升所致。2020年1-6月较上年度单价上升主要系高于精密结构件均价的智能家居结构件销售数量占精密结构件总销售数量比例上升所致;2020年1-6月公司精密结构件销量较上年同期仅下降18.25万套，下降率为0.81%。

关键词： 格林精密 勾稽