帅丰电器市占率连降 邵于佶一家3口持股91%

9月15日，已于8月6日过会的浙江帅丰电器股份有限公司发布公告称，公司首次公开发行新股数量为3520万股，占发行后总股本25.00%，发行后总股本为1.41亿股，股票简称为“帅丰电器”，股票代码为605336。本次发行的保荐机构是国信证券。

帅丰电器调减了拟募资额3.51亿元。帅丰电器2020年9月15日披露的招股意向书显示，帅丰电器拟在上交所主板募集资金7.91亿元。帅丰电器分别于2019年6月21日和2019年12月20日向证监会报送的2版招股书均显示，帅丰电器拟募集资金11.42亿元。

据招股意向书，帅丰电器本次募资拟大举扩产。其中“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”拟投入募集资金5.31亿元。该项目可以新增集成灶产能40万台/年，相当于帅丰电器集成灶产能将新增2.5倍。

帅丰电器拟大扩产能背后，其产能利用率始终未见完全饱和，且其产销率、市场占有率均逐年下滑。

2017年-2019年及2020年1-3月，帅丰电器集成灶产能分别为16万台、16万台、16万台、4万台，产量分别为14.93万台、15.13万台、15.67万台、1.43万台，产能利用率分别为93.29%、94.58%、97.91%、35.73%。

各期，帅丰电器集成灶销量分别为14.95万台、15.09万台、15.30万台、1.10万台，产销率分别为100.16%、99.70%、97.64%、77.29%，逐年下滑。

过去3年，帅丰电器集成灶销量增速远低于行业增速。2017年、2018年、2019年，集成灶市场销售量增长率分别为40.62%、37.96%、20.02%。同期，帅丰电器集成灶销量增长率分别为32.60%、0.92%、1.38%。

新浪财经报道指出，产品销量增速远低于行业增速会导致公司市场占有率的下降。根据招股书及中怡康时代统计数据计算，2016-2018年，帅丰电器的市场占有率(零售量口径)分别为12.5%、11.8%和9%，2017年和2018年连续两年滑坡。

中国经济网记者注意到，帅丰电器招股意向书显示，2019年公司市场占有率约为7%，继续下滑。

值得注意的是，有3家媒体从不同侧面质疑帅丰电器财务数据。

据《中国企业报》旗下新媒体《经鉴》，嵊州市政府官网2018年2月报道显示，帅丰电器2017年纳税过亿，获得了开发区2017年度经济发展特别功臣“金牛奖”。

但招股说明书披露，2017年帅丰电器支付的各项税费合计0.73亿元，与当地政府公布的数据有近三千万元的差额原因何在?公司是否存在虚报或偷税漏税等行为?

据环球网，根据招股书披露，“上海帅沪实业有限公司”一直都是帅丰电器2016年以来的第一大经销商，涉及销售金额均高达数百万元。根据公开信息显示，这家客户注册成立于2015年11月，注册资本为50万元，而且根据该公司2016年度工商年检资料显示，当年销售总额仅为127.17万元，而同年帅丰电器披露的对该客户销售金额则高达591.04万元。

不仅如此，再来看2019年上半年第一大客户“长春市鑫鑫电器经销有限公司”，这家客户是在2018年才进入到帅丰电器前五大客户名单的，2018年以422.52万元的销售额排名第三，2019年上半年则以342.96万元的销售额排名第一。但与此同时，根据公开资料显示，这家客户2018年的员工参保人数还在20人，而2019年的参保人数则为零。

2018年第4大客户“南昌市西湖区帅丰电器商行”，从名称判断就是帅丰电器的经销商，但这也仅仅是一家注册资金5万元的个体经商户，却能够在2018年给帅丰电器带来近400万元的销售收入。同年，帅丰电器产品销售均价将近4千元/台，就意味着这家注册资金仅5万元的个体经商户，全年销售了约1000台帅丰电器的集成灶，平均每天都要销售2.5台以上。

据时代商学院，2018年，帅丰电器全年线上累计销售收入达1.28亿元，同比增长835.27%，占总营业收入的比例为20.29%。但2017年，这一比例仅为2.42%。帅丰电器采取线上线下差异化销售策略，线上产品不在线下销售。

证监会在反馈意见中问询了帅丰电器线上业务2018年大幅增长的原因，并要求其披露是否存在刷单、虚构交易等行为，是否构成重大违法。

帅丰电器并未在招股书中披露线上业务增长如此快的原因。不过，结合其招股书和反馈意见发现，该公司线上业务大幅增长与经销商的市场推广不无关系。

2016-2018年，帅丰电器给予经销商的市场推广返利分别为339.21万元、434.95万元和4070.12万元，2018年返利同比增长达835.76%。而反馈意见提到，2018年该公司经销商的市场推广返利增长较快，主要是2018年线上销售收入增加幅度较大。

招股书显示，2018年，该公司线上直营(电商)收入为0.73亿元，忽略海外业务(占比不到1%)，线上销售业务给经销商带来的收入大约为0.55亿元，占线上销售总额的比例约为42%。

帅丰电器在招股书中表示，除了经销商渠道外，该公司希望通过电商平台和线下体验店方式来拓展多元化的销售渠道，但上述数据显示，帅丰电器线上收入也有很大一部分源自经销商，并不符合帅丰电器欲丰富销售渠道的初衷。

中国经济网记者注意到，本次上会时，证监会仍在追问帅丰电器2018年线上销售大增的原因，是否存在刷单等行为。

中国经济网记者就相关问题采访帅丰电器，截至发稿，未获回复。

集成灶厂商调减拟募资额3.5亿元 邵于佶一家3口持股91%

帅丰电器主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主，报告期内公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的95%左右。

帅丰电器控股股东为浙江帅丰投资有限公司，实际控制人为商若云、邵贤庆及邵于佶。其中，商若云、邵贤庆系夫妻关系，邵于佶为商若云、邵贤庆的女儿。商若云任董事长，邵贤庆任董事、副总经理，邵于佶任董事、总经理。

截至招股意向书签署日，帅丰投资直接持有公司本次发行前50.00%的股份。邵于佶、商若云和邵贤庆分别直接持有发行人23.87%、4.10%和4.10%的股份，合计直接持有发行人32.07%的股份;邵于佶、商若云和邵贤庆持有公司控股股东帅丰投资股权分别为60.00%、20.00%和20.00%，即三人通过帅丰投资间接持有公司50.00%的股份;另外丰福投资持有发行人8.85%的股份，商若云系丰福投资普通合伙人兼执行事务合伙人，且持有丰福投资71.16%的份额，即商若云通过丰福投资间接控制公司8.85%的股份。综上，三人合计控制公司90.92%的股份。

商若云：女，1969年生，中国国籍，无境外永久居留权，上海交通大学研修学历，高级经济师。1998年12月至2014年9月，担任公司执行董事兼总经理;2014年9月至2017年12月担任公司执行董事;2017年12月至今担任公司董事长。同时商若云女士2015年任嵊州市妇联副主席、2016年任绍兴市科技创新促进会副会长、2017年当选为嵊州市人大代表、2018年当选为“嵊州市女企业家(女领导)联谊会”第六届理事会会长，曾获“新浪家居2016年家居业榜样人物”、“2017年全国巾帼建功标兵”等荣誉。

邵于佶：女，1990年生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2014年9月至2017年12月担任公司总经理;2017年12月至今担任公司董事兼总经理。

邵贤庆：男，1962年生，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历，设计工程师，系公司多项专利发明人。1998年12月至2017年12月担任公司监事;2017年12月至今担任公司董事兼副总经理。

帅丰电器拟在上交所主板公开发行新股3520万股，占发行后总股本25.00%，发行后总股本为1.41亿股，股票简称为“帅丰电器”，股票代码为605336。本次发行的保荐机构是国信证券。

帅丰电器分别于2019年6月21日和2019年12月20日向证监会报送的2版招股书均显示，帅丰电器拟募集资金11.42亿元，其中8.04亿元用于“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”、1.36亿元用于“高端厨房配套产品生产线项目”、2.01亿元用于“营销网络建设项目”。

但2020年9月15日披露的招股意向书显示，帅丰电器调减了募资额3.51亿元，拟募集资金为7.91亿元，其中5.31亿元用于“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”、1.10亿元用于“高端厨房配套产品生产线项目”、1.50亿元用于“营销网络建设项目”。本次发行的保荐机构是国信证券。

2017年后业绩增速放缓 今年上半年营收下滑

2017年-2019年及2020年1-3月，帅丰电器营业收入分别为5.65亿元、6.31亿元、6.98亿元、5879.43万元，归属于母公司所有者/股东的净利润分别为1.34亿元、1.50亿元、1.74亿元、1504.06万元。

同期，帅丰电器销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.58亿元、7.48亿元、7.80亿元、4804.99万元。经营活动(使用)/产生的现金流量净额分别为1.50亿元、1.58亿元、2.43亿元、-8854.47万元。

帅丰电器营收、净利增速在2017年后大幅下滑。2017年-2019年，帅丰电器营收分别同比增长38.59%、11.80%、10.59%，净利分别同比增长116.83%、11.90%、15.84%。

帅丰电器招股意向书称，2017年、2018年净利润和经营活动产生的现金流量净额相对匹配，2019年和2020年一季度的净利润与经营活动产生的现金流量净额存在相对较大的差异，主要原因系受经营性应付项目的变化影响。2019年和2020年一季度公司经营性应付项目分别增加了8244.23万元和减少了7583.07万元，由此导致2019年经营活动产生的现金流量净额较大程度高于净利润，2020年一季度经营活动产生的现金流量净额较大程度低于净利润。

2020年1-6月，帅丰电器营业收入为2.61亿元，同比下滑14.90%;净利润为7578.34万元，同比增长5.77%。

帅丰电器表示，2020年1-6月，受新冠病毒疫情的影响，公司的销售收入同比下滑了14.90%，但扣非前后净利润出现一定幅度增长，主要系公司产品销售结构出现变化以及相关费用出现一定幅度下降导致。2020年1-6月，公司配备蒸箱、蒸烤一体等中高端功能的集成灶销量占比同比出现提升，从而提高了公司综合毛利率;同时，由于疫情影响，发行人减少了部分人员开支和广告投入，国家也出台了相关支持企业政策，阶段性减免社会保险单位缴费部分，导致公司销售费用、管理费用较去年同期出现一定幅度下降，由此使得公司2020年1-6月的净利润出现同比增长。

公司预计2020年1-9月营业收入为4.2亿元至4.4亿元，同比下降7%-11%;预计实现扣除非经常性损益前归属于母公司所有者净利润1.08亿元至1.12亿元，同比下降1%-4%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9400万元至9800万元，同比上升0%-5%。

关键词： 帅丰电器 邵于佶