军工股“春天”来了 或迎来15年超长景气周期

樊迪认为，用“不透明”来形容军工企业之前的业绩其实并不贴切，比如研发一款战斗机，至少需要20年时间，从研制定型到最后装备交付，漫长的研发过程中会产生很多研发费用，但很少有收入进账，原因是产品尚未达到国家国防需求之前，空军不会大量下单。所以之前军工股的行情一直是业绩真空期炒作，而一旦到了业绩兑现期就开始表现疲软,毕竟军工企业的报表是很难让市场满意的。“自2016年开始，军工企业迎来分水岭，从歼16到运20、歼20、歼10C的大规模列装，军工企业真正拿出了高质量的拳头产品，可以大批量供货给部队，由此实现了稳定的收入和资本比较看重的现金流。而付款方式的改变则更加稳固了企业的业绩增长，从年底收钱转为客户先打款，这种待遇此前也只有像茅台这样的公司才会拥有的。”

产业或迎来15年超长景气周期

虽然长景气周期毋庸置疑，但军工股近期的表现仍不算“流畅”，9月份以来走势“调转方向”，又让市场为其捏了一把汗。

“这次调整，除了市场对集采过度担忧，还有两个重要的原因：一是业绩真空期，高成长兑现后，市场开始担心行业未来的成长持续性;二是虽然二季度机构资金对军工板块进行了加仓，但基金整体配置军工板块的比例依然很低，布局在军工板块的资金高度活跃。”樊迪表示。

军工和医药不同，其属于重资产、重技术、重设备类企业，基本不可能出现像医药那么大规模的集采压价行为，考虑到我国军工一直都是集中采购，集采的影响并不会像医药采集那么大。“我们在调研中问过一些上市公司，公司的反馈并没有排斥集采，反而还很支持，因为集采的前提是放量，而在这个过程中，公司的成本也会下降，此时反映到公司报表上，则利润率并不会下降。”孔令峰如是说。

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