天微电子首发上会 募资额超总资产偿债能力低于同行业水平

2020年上半年应收账款增长率226.87%

2017年至2020年6月30日，天微电子应收票据的账面价值分别为510.10万元、1839.76万元、2845.97万元和1377.71万元。

据招股书，由于公司客户采取汇票付款的金额逐步增加，导致公司应收票据总体呈上升趋势。2020年6月末应收票据余额大幅减少，主要原因为2020年1-6月公司贴现了部分票据，另一方面公司主要客户通常集中在下半年回款，导致2020年6月末应收票据余额较少，而应收账款增长较大。

报告期内，天微电子应收账款账面余额分别为2306.30万元、2426.64万元、3489.21万元和1.14亿元，应收账款净额分别为1819.48万元、2150.14万元、3227.72万元和1.07亿元，占当年末流动资产比重分别为31.70%、20.22%、16.27%和43.99%。

报告期内，公司应收账款账面余额增长率分别为5.22%、43.79%、226.87%。2020年上半年，应收账款大增。

报告期内，公司应收账款期后回款额分别为1717.43万元、2083.73万元、2937.26万元、7740.80万元，综合回款率分别为74.47%、85.87%、84.18%、67.87%。

报告期内，天微电子应收账款周转率分别为1.02、1.80、5.13和1.69，同行业公司应收账款周转率均值分别为2.38、2.09、2.02、0.94。

招股书称，2019年应收账款周转率大幅增长，主要是2019年营业收入大幅上涨，其增幅远大于应收账款增幅。

存货周转率低于同行公司均值

2017年至2020年6月30日，天微电子存货金额分别为2206.67万元、4054.25万元、6114.01万元和4457.38万元，占流动资产的比例分别为38.45%、38.12%、30.81%和18.29%。

招股书称，报告期内公司存货金额随着销售规模持续扩大逐年增加。

其中，库存商品金额分别为906.65万元、863.21万元、992.13万元、954.56万元，占存货的比例分别为37.90%、20.16%、14.68%、18.75%，是按订单及客户需求进行的成品储备

发出商品金额分别为551.58万元、819.97万元、811.79万元、20.38万元，占存货的比例分别为23.06%、19.15%、12.01%、0.40%。

招股书披露，公司发出商品中有11.13万元跌价准备，系2018年向山西潞安矿业(集团)有限责任公司五阳煤矿销售了3套矿用灭火抑爆装置，由于该客户对该发出商品的确认存在分歧，公司将该发出商品全额计提了跌价准备。

报告期内，公司存货周转率分别为0.50、0.57、0.94和0.68，同行业公司存货周转率均值分别为2.09、1.93、2.03、0.79。公司存货周转率低于同行业公司存货周转率均值。

系统配套件出现负毛利率

2017年至2020年1-6月，天微电子毛利率分别为53.54%、55.10%、65.79%和68.18%。

招股书显示，报告期内，公司主营业务毛利率分别为53.41%、55.06%、65.73%和68.14%，呈逐年上升，特别是2019年，较上年度上升了10.67个百分点，主要是毛利率较高的灭火抑爆系统产品收入占比持续增加，2020年1-6月其收入占比达到了94.03%，另外器件类产品毛利率随着销量的提升而稳步增长。

公司系统配套件主要为灭火抑爆系统的配套零配件，如紫外光电管、探测熄灭装置、灭火瓶模拟盒等，其中紫外光电管占比较大。该产品报告期内一度出现负毛利率。

报告期内，系统配套件毛利率分别为51.65%、38.57%、-1.73%和5.68%。

招股书称，系统配套件毛利率的波动主要由于报告期各期配套件品种、型号、数量、客户性质等各不相同。2019年和2020年1-6月毛利率大幅下降的主要原因为紫外光电管的主要客户J单位的收入降低导致其中毛利率较高的军品收入占比大幅下降。

报告期内，可比上市公司毛利率均值分别为57.33%、59.53%、57.03%、59.49%。

公司2017年和2018年毛利率略低于可比上市公司平均水平，2019年和2020年1-6月略高于可比上市公司平均水平。招股书称，主要原因为2017年和2018年毛利率相对较低的民品收入占比相对较高，2019年以来公司军用灭火抑爆系统产品收入大幅提高，军品占比较高，导致毛利率大幅提高。

关键词： 天微电子