雷尔伟将首发上会 资产负债率高于可比公司均值

2020年6月末应收账款余额1.20亿元

报告期内各期末，雷尔伟的应收账款余额分别为1.25亿元、1.25亿元、8554.18万元、1.20亿元，占主营业务收入的比例分别为62.86%、48.74%、23.14%、52.25%;应收账款净额分别为1.20亿元、1.20亿元、8275.75万元、1.17亿元，占流动资产的比例分别为47.60%、39.28%、20.95%、30.27%，为公司流动资产的重要构成部分。

报告期内各期末，公司前五大客户应收账款余额合计占应收账款余额比例分别为71.12%、65.93%、66.45%、68.35%，其中，中车南京浦镇车辆有限公司位列第一位，比重分别为38.98%、43.64%、45.32%、44.99%。

报告期内，雷尔伟应收账款周转率分别为1.70、2.18、3.66、2.33，同行业可比公司平均值分别为2.39、2.45、2.34、0.85。

雷尔伟表示，应收账款周转率2017年度至2019年度逐年上升，公司应收账款回款周期加快，2019年末，公司应收账款周转率增长较大，主要系公司主要客户中车浦镇根据自身资金使用安排于2019年11月及12月集中支付公司货款8700万元，导致公司2019年末应收账款余额大幅下降所致。

存货周转率逐年下降

报告期内各期末，雷尔伟存货账面价值分别为4225.54万元、8903.23万元、1.49亿元、1.31亿元，占流动资产的比例分别为16.74%、29.13%、37.72%、34.04%。

雷尔伟称，公司存货主要包括原材料、在产品、发出商品、库存商品、自制半成品、委托加工物资，公司采购模式以销售订单及生产需求为导向，报告期内各期末，公司存货规模主要受在手订单数量及所处生产阶段影响。公司采用订单式生产模式，根据客户订单采购原材料、完成生产、交货、验收后实现收入。由于单个项目金额较大，公司根据客户要求分批次交付货物，公司为平衡产能峰谷及保证交付时效性，提前开展部分批次生产，导致报告期各期末存货构成比例存在一定波动性。

雷尔伟的存货周转率逐年下降，且近两年一期低于可比公司均值。报告期内，雷尔伟存货周转率分别为3.18、2.32、1.83、0.98，同行业可比公司平均值分别为2.64、3.15、2.72、1.17。

雷尔伟表示，2017年度至2019年度存货周转率逐年下降，主要原因系公司在手订单逐年上升，公司生产规模扩大，导致存货余额增长较快，具体情况如下：(1)公司采用订单式生产模式，报告期内公司订单规模增加较大，公司加大对原材料备料，并增加生产规模，导致原材料、在产品余额增长;(2)公司根据客户订单在指定时间发货，并在客户验收合格后确认收入，为满足客户时效性要求，公司会在交付日期前完成生产。报告期内，公司生产规模持续增长导致库存商品、发出商品呈上升趋势。

毛利率逐年下滑

报告期内，雷尔伟的综合毛利率分别为44.66%、41.83%、41.13%、41.09%，逐年下滑，同行业可比公司的毛利率平均值分别为39.52%、35.65%、36.17%、36.81%。

雷尔伟称，公司主要产品包括轨道车辆车体部件及转向架零部件等，同行业可比上市公司主要产品包括轨道车辆内装产品、卫生间系统、门系统、电器系统部件等。其中，公司与今创集团主要产品中均包括侧墙，今创集团墙板产品属于轨道车辆内装产品，主要起到功能性、装饰性等作用，公司侧墙产品为轨道车辆车体部件，在车辆行驶过程中承受横向、纵梁扭曲力，具有较高的刚性及韧性要求，今创集团和公司的侧墙产品具体用途及生产工艺存在较大差异。综上，公司与可比公司主要产品虽均属于轨道交通装备，但分属不同细分领域，主要产品技术要求、生产工艺存在较大差异，毛利率的可比性较差。

研发费用率下降

报告期内，雷尔伟研发费用支出分别为1101.69万元、1312.20万元、1198.50万元、800.35万元，研发支出主要包括研发人员人工成本、直接投入费用、模具、工艺装备开发费等，报告期内，研发费用不存在资本化的情形。

报告期内，公司的研发费用率分别为5.46%、5.02%、3.23%、3.44%，呈下降趋势，同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.55%、5.34%、5.05%、5.22%。近两年一期，雷尔伟的研发费用率低于可比公司平均水平。

雷尔伟称，2017年度，公司研发费用占营业收入的比例略高于同行业可比公司平均水平。2018年度、2019年度，公司研发费用率下降，并低于同行业可比公司平均水平，主要系营业收入增长较快所致。

2020年上半年来自前五大客户的收入占比99.98%

报告期内，按照客户同一控制口径，雷尔伟来自前五大客户的收入合计分别为1.97亿元、2.52亿元、3.63亿元、2.31亿元，占营业收入比例分别为98.93%、98.56%、98.11%、99.98%。

其中，中国中车股份有限公司位列雷尔伟第一大客户，报告期内销售金额分别为1.61亿元、2.20亿元、3.31亿元、2.15亿元，占营业收入比例分别为81.01%、85.76%、89.63%、93.22%。

雷尔伟称，公司客户集中度较高，主要系公司下游客户以轨道车辆整车制造企业为主，目前国内轨道车辆整车制造业务形成了以中国中车各子公司为主的集中市场格局，公司客户集中度较高符合自身业务及行业特点。

招股书显示，报告期内，按照同一控制合并计算口径，公司来自中国中车的收入占主营业务收入比例分别为81.01%、85.76%、89.63%、93.22%，收入占比较高，公司对中国中车存在一定程度的客户依赖情形。尽管公司对中国中车收入占比较高主要系下游格局导致，且其下属整车制造企业均独立选择供应商，并独立与供应商签署采购合同、进行货款结算等，但如果中国中车未来经营出现重大不利变化，或下游市场格局发生重大调整，可能对公司的经营业绩造成不利影响。

报告期内分红3次实控人获得6102.65万元

报告期内，雷尔伟分红3次，合计现金分红7075万元。

2017年1月20日，公司召开股东会审议通过《关于利润分配的议案》，同意向全体股东派发现金股利3000.00万元。

2018年9月5日，公司召开股东大会审议通过《关于利润分配的议案》，同意向全体股东派发现金股利1825.00万元。

2020年5月18日，公司召开第一届董事会第六次会议，审议通过《关于2019年度利润分配预案的议案》，每股派发现金股利0.25元，合计派发现金股利2250.00万元。2020年6月8日，公司召开2019年年度股东大会审议并批准上述利润分配方案。截止2020年6月19日，本次利润分配方案已实施完毕。

根据招股说明书，公司的实际控制人刘俊合计持股比例为86.2566%，由此计算，刘俊获得分红合计6102.65万元。

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