军工高景气逐步获验证 振华科技(000733)下游需求旺盛

军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。德邦证券分析师倪正洋指出，近期逐步披露2021年业绩，验证军工行业高景气度;近年来，军工企业股权激励不断施行，调动公司高级管理人员和从业人员积极性，使得公司业绩进一步得到保证，军工企业内生增长;军工企业不断定增扩产，反映军工企业对未来订单增长的信心，彰显了行业的确定性较强。因此，我们坚定认为军工板块景气度高、确定性强，目前具有较好的投资价值。

2022年以来，国防军工行业股权激励与定增扩产不断推进，行业景气度得到验证。方正证券分析师鲍学博指出，开年以来，华测导航、三角防务、航宇科技、广联航空以及迈信林共5家军工上市企业开展了股权激励。此外，一季度，军工板块共有5家公司披露定增预案，预计共募集资金101亿元。积极募资扩产有助于企业强化布局，奠定未来成长动能;同时也体现了军工产业产能提升的迫切需求，反映了行业持续高景气。

展望后市，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，鲍学博建议投资者聚焦航空航天和国防信息化等领域。航空航天产业链商建议关注航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子;国防信息化建议关注鸿远电子、振华科技、紫光国微、国睿科技等。

潜力股精选

航发动力(600893)

公司持续聚焦航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十分成熟，性能与使用寿命较早期均有较大提升，目前已在我国现役战机中大批量采用，订单数量处于持续提升阶段;新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进，下游替换需求亦较为强烈。中信建投证券指出，涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新型通用直升机，两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。我们预计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台，市场空间约为2500亿元。

中航沈飞(600760)

公司隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。公司在产主力机型歼-11、15、16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。

鸿远电子(603267)

公司2021年实现营收24.03亿元，同比增长41.36%，实现归母净利润8.27亿元，同比增长70.09%。公司已与千余家客户建立了良好的合作关系，涵盖多个重点行业，且公司部分产品以“小批量定制化”模式生产，大幅降价风险较小。方正证券指出，公司2021 年自产产品营收13.48亿元，同比增长52.07%，代理产品营收10.43亿元，同比增长29.13%。自产产品毛利率达80.83%，同比提升0.93%，代理产品毛利率达13.14%，同比提升3.06%。整体来看公司自产产品产销两旺，盈利能力进一步提升。

振华科技(000733)

公司2021年年度业绩快报显示，全年实现营业收入56.56亿元，同比增长43.2%，实现归母净利润14.93亿元，同比增长146.6%。太平洋证券指出，“十四五”期间公司下游航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业领域重点武器装备逐步放量、国防信息化建设进程加速，下游需求旺盛，国产化替代空间扩大，高端电子元器件企业增长确定性较强。公司作为军工用品上游企业，受益订单将加速增长，新型电子元器件业务等高附加值产品销售同比增加。公司围绕“打造电子元器件产业生态链”，着力推动高质量发展，经营业绩不断提高。

关键词： 军工板块 高景气度 振华科技 下游需求旺盛