原材料价格大幅上涨等原因 金龙鱼业绩股价双降

3 月 24 日，“油茅”金龙鱼(300999)披露2021年年报，公司去年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%;实现净利润41.32亿元，同比下降31.15%;扣非净利润49.96亿元，同比下降43.17%;基本每股收益0.76元。

金融投资报记者注意到，这是金龙鱼归母净利润自2017年以来首次下滑，并且公司毛利率也创下新低。二级市场上，一直对金龙鱼青睐有加的私募大佬林园，也在2021年末退出了公司的前十大流通股东。

原材料价格大幅上涨

这是金龙鱼业绩自2016年以来，首次出现增收不增利的情况。Wind数据显示，2017年至2020年，公司营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元、1949.22亿元，同比增长分别为 12.94%、10.82%、2.20%、14.16%;对应归母净利润分别为50.01亿元、51.28亿元、54.08亿元、60.01亿元，同比增长分别为877.97%、2.53%、5.47%、10.96%。由此可见，公司净利润从50亿元逐步上涨至60亿元的高点，却在2021年跌落谷底。

对于业绩的下滑，金龙鱼表示，报告期内公司大豆及加工品采购价格同比增幅超过30%，主要由于价格和结构影响导致。一方面，受大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升;另一方面，该品类下豆油采购占比上升，从而使该品类采购价格同比增幅较大。棕榈及月桂酸油采购价格同比增幅超过30%，主要由于大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升，导致主营业务成本上升。

2021年以来，受多方面因素影响，大豆、玉米等农作物价格持续上涨。据海关总署数据，2021年大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%。金龙鱼年报也显示，公司2021年大豆及加工品采购单价从2020年的3145元/吨涨到了4734元/吨，同比上涨了50.52%。事实上，整个食品加工行业原材料价格都在承压，行业内企业成本增幅明显，业绩波动幅度也有所显现。

从调味品行业上市公司业绩预告看，恒顺醋业预计2021年归属母净利润与上年同期相比将减少1.70亿元至 2 亿 元 ， 同 比 减 少53.85%-63.39%;加加食品预计2021年亏损5900万元至8800万元。天味食品业绩快报显示，公司实现营业总收入20.26亿元，较上年同期下降14.34%;利润总额2.12亿元，较上年同期下降50.59%。中炬高新业绩快报也显示，归属母公司股东的净利润同比下降15.39%。作为同行，虽然上述公司业绩下滑原因不尽相同，但都有一个共同的原因，那就是“原材料成本上涨”。

毛利率整体下降2.83%

受原材料成本上升影响，尽管金龙鱼在2021年上调了部分产品价格，但并未覆盖原材料上涨成本，最终导致毛利率下滑。

年报显示，金龙鱼销售毛利率为8.18%，较2020年下降2.83%，各项产品毛利率也有所下降。

金龙鱼表示，去年厨房食品业务原材料成本上涨幅度较大，生产经营成本高于上年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软因素，金龙鱼的中高端零售产品销量受到较大影响。同时，随着国内餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此金龙鱼厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。

国盛证券认为，尽管金龙鱼成本压力尚存，中高端产品销量受阻，但公司积极开拓中央厨房、酱油、醋、酵母等全新高增长、互补性业务，在不断扩充厨房食品品类的同时，有效降低生产、物流及营销成本，创造利润增量。

国金证券则表示，预制菜行业进入壁垒低而扩张难度高，目前行业玩家众多、格局分散。预制菜业进入壁垒低、扩张难度高，目前行业玩家众多、格局分散。单品生产难度低，但扩品类后原料采购、库存管理、柔性生产等难度有大幅上升，预制菜也考验企业的仓储物流及冷链运输能力。由此可见，想在预制菜赛道上寻找利润增长点的金龙鱼，还有很长的路要走。

林园退出前十大股东

业绩下滑的影响也体现在二级市场上。2020年10月15日，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌，在上市初期创下145.52元的历史高位后，股价便开始一路震荡下跌。2022年3月24日，金龙鱼小幅低开，截至收盘，公司股价收跌1.80%，报49元，自高点已跌去近七成，市值也从近7000亿元缩水到2657亿元。截止2022年2月28日，金龙鱼股东总户数为19.96万。

金融投资报记者注意到，金龙鱼下滑的业绩和股价，也吓退了此前对其有着“执念”的私募大佬林园。自金龙鱼上市以来，林园便一直积极建仓，其投资的多只产品进入金龙鱼的前十大股东名单。2020年年报显示，林园投资12号私募基金、林园投资158号私募基金成为金龙鱼的第七、第八大流通股东，合计持股数量为252.23万股。

尽管金龙鱼的股价不断走低，但林园仍逆势加仓。据2021年中报，林园共有3只基金进入金龙鱼前十大流通股东行列，合计持有355.97万股，加仓势头未减。2021年三季报显示，林园旗下有4只基金出现在金龙鱼前十大流通股东名单中，分列金龙鱼第三、第五、第七和第九大流通股东。相比二季度末，林园4只基金产品合计持股446.89万股，合计加仓了90.92万股，期末参考市值合计约2.72亿元。

但从2021年年报来看，林园旗下的4只私募基金已退出金龙鱼前十大流通股东的席位，并且前十大流通股东也进行了“大换血”，有9个席位都是新进。

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