国轩高科布局电池材料到电池回收产业链

动力电池供应商国轩高科(002074.SZ)密集动作，加紧实施产业布局。

今年7月26日晚间，国轩高科发布投资公告，公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司(简称“合肥国轩”)拟在庐江投建年产20万吨高端正极材料项目。

这是国轩高科本月内推出的第二个投资项目。今年7月13日，国轩高科披露，拟与大众集团携手，共同打造从电池材料、电池产品到电池回收利用的全生命周期产业链。

国轩高科与大众集团之间的捆绑越来越紧密。去年5月底，国轩高科披露大众集团拟通过受让股权、参与定增方式，合计出资不低于75亿元获得国轩高科第一大股东之位。不过，公司实际控制人不变，仍然为李缜。

或为了迎进大众集团这一重量级战略投资者，近期，国轩高科6名董事先后辞职。

二级市场上，国轩高科股价表现较好，至今年7月29日，股价为53.87元/股，较上年同期的24.77元/股翻了一倍多。

布局电池材料到电池回收产业链

国轩高科密集布局，以建立从电池材料到电池回收的全生命周期的产业链。

国轩高科的前身是东源电器，主营输配电设备。2006年，公司登陆A股市场。

因主营业务较为单一，国轩高科虽然实现了持续盈利，但经营一直未能有效突破，2006年至2014年间，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)维持在0.30亿元左右。

2015年，是国轩高科的转折之年。这一年，公司通过发行股份向珠海国轩贸易有限责任公司(简称珠海国轩)等股东收购合肥国轩99.26%股权，交易作价33.26亿元。交易完成后，公司控股股东由孙益源变更为国轩控股，主营业务变更为动力锂电池与输配电设备双主营业务。

实际上，本次重组，是国轩高科通过合肥国轩完成借壳上市，李缜成为公司实际控制人，公司也由东源电器更名为国轩高科。

借壳上市后的国轩高科，动力锂电池是收入的主要来源，具有较强的市场竞争力。

根据年报披露，国轩高科是国内最早从事新能源汽车动力锂电池自主研发、生产和销售的企业之一，主要产品为磷酸铁锂材料及电芯、三元材料及电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组等。

公司与国内多家主要新能源整车企业建立了长期战略合作关系，产品广泛应用于纯电动商用车、乘用车、专用车以及混合动力汽车，同时公司积极与国内主要通信设备企业及国家电网等开展合作，产品广泛应用于通讯基站、储能电站、船舶动力电池、风光互补、移动电源以及两轮电动车等新能源领域。

近年来，动力锂电池行业龙头企业如比亚迪、宁德时代等，纷纷进行产业横向、纵向布局，无限延长产业链。

国轩高科也在积极布局，延长产业链。

今年7月26日晚间，国轩高科发布公告称，全资子公司合肥国轩已与安徽合肥庐江高新技术产业开发区管理委员会签署《年产20万吨高端正极材料项目投资协议》，合肥国轩拟在庐江县投建年产20万吨高端正极材料项目。项目用地面积约268亩，总建筑面积约12万平方米，计划于2021年10月底前开工建设，2025年正式投产，建成后预计年产值将达100亿元。

国轩高科称，本项目主要是基于公司战略布局需要，公司拟在庐江县打造公司的材料基地，通过扩大产能规模，一方面可以满足公司未来动力电池产能扩张对原材料的需求，另一方面可以进一步提升公司核心竞争力和影响力。同时，支持庐江县做大做强新能源电池产业。

向上游延伸是国轩高科产业链布局的一部分。今年7月13日，国轩高科披露，公司通过网络云签约方式与大众汽车集团签署《关于电池战略合作关系的谅解备忘录》。

国轩高科公告称，双方将共同打造从电池材料、电池产品到电池回收利用的全生命周期产业链。其中，大众汽车集团将在满足条件的情况下选择国轩高科作为其标准电芯的战略供应商。双方将在新能源汽车基础设施建设，电池梯次利用和电池回收，JTM、CTP、CTC等先进技术的研发等领域开展合作。

大众将不少于75亿战略入主

在动力电池企业纷纷跑马圈地式布局之时，被资金所困的国轩高科选择深度捆绑大众汽车集团。

2015年，国轩高科借壳上市后，公司也过了两年好日子。2015年、2016年，公司实现的营业收入分别为27.45亿元、47.58亿元，同比增长170.67%、73.30%。同期净利润为5.85亿元、10.30亿元，同样为高速增长。

但是，随着汽车市场逐步进行调整，公司存货跌价损失、坏账损失大幅增长，导致经营业绩接连下滑。2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为48.38亿元、51.27亿元、49.59亿元，变动幅度不大。

与之对应的净利润分别为8.38亿元、5.80亿元、0.51亿元，同比降幅分别达18.71%、30.75%、91.17%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为5.29亿元、1.91亿元、-3.45亿元，同比下降44.52%、63.87%、280.27%。

2020年，新能源汽车市场转暖，国轩高科的经营也向好。当年，公司实现营业收入67.24亿元，同比增长35.60%，净利润1.50亿元，同比增长192.02%。不过，扣非净利润为-2.36亿元，仍然处于亏损状态。

今年一季度，公司实现的营业收入为12.92亿元，同比增长77.09%。净利润、扣非净利润分别为0.48亿元、0.04亿元，同比增长42.49%、106.07%。

从目前的经营业绩看，国轩高科的盈利能力并不强。行业地位方面，2020年，公司动力电池装机量约为3.27GWh，国内市占率约为5.2%，行业排名全国第五，其中磷酸铁锂电池装机量约为2.9GWh，约占国内市场磷酸铁锂电池装机总量的12.06%，排名全国第三。市场地位与业绩并不匹配。

此外，在比亚迪、宁德时代等动力电池龙头动作不断之际，受资金短缺所困，国轩高科大动作不多。

截至今年一季度末，国轩高科账面货币资金为37.39亿元，长短期债务合计为80.04亿元。

基于此，公司与大众汽车集团深度捆绑。

2020年5月28日晚间，国轩高科披露，大众中国拟从珠海国轩及李缜处合计受让国轩高科5646.76万股股份，按照停牌前一个交易日当年5月19日收盘价27.18元/股计算，交易价格约为15.35亿元。

与此同时，国轩高科拟向大众中国定向发行股份数量约为3.39亿股，募资不低于60亿元。

高轩高科也在加速迎接大众集团战略入主。本月初以来，公司已有6名董事辞职。公司公告称，此举系引进战略投资者需要。

目前，公司正在推进向大众中国定向发行股份事项。

可以预见，引进大众汽车集团后，如果双方合作愉快，无论是资金实力还是资源合作，都将利于国轩高科业务布局及发展。

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