紧盯“洋指标”没什么必要 不如培育A股自己的长期资金

国内投资者不需要太迷恋“洋指标”的短期波动，应投入主要精力加快培育A股自身的长期资金、“聪明”资金、稳健资金。防止外资大进大出的市场风险，归根结底要扎扎实实办好自己的事，打造更多“看得长远，买得准确，走得干脆”的A股资金“压舱石”。

4月19日，沪深港通的北向资金单日流入160多亿元，位列近16周的第二高。盘后，中国证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛表示，目前A股市场通过沪深股通进入的外资，证监会看得很清楚，有手段防止外资大进大出造成市场的不稳定。

监管部门及时发声用意明显：投资者无需担心和过度关注南、北向资金的短期波动数据，股票互联互通开通7年来，我国资本市场已有一整套成熟的体制机制监管外资安全。与其习惯性紧盯外资热钱的短期指标变化，不如埋头培育属于A股自己的长期资金。

2016年至2020年，外资净买入A股1507亿美元，主要通过沪深港通渠道。截至3月31日，外资在A股的持仓占比约为5%，低于境内机构持仓占比。

目前，通过金融开放大门进入的外资约有四类：一是QFII(合格境外机构投资者);二是通过互联互通渠道进入A股的散户，投资规模较小;三是境外的共同基金、退休基金、保险公司和从事资产配置的基金等，是外资持仓中占比较大的部分;四是通过国外券商的自营形式进入A股的外资，背后是对冲基金，是少数可能影响A股稳定的外资力量。

市场之所以看重外资热钱的短期指标，主要原因有三个。一是在目前国内增量资金相对不足的背景下，增量外资的重要性有所提升。二是随着资本市场有序推动制度型对外开放，A股对外资的吸引力不断增强，尤其是近3年来外资热钱呈现净流入态势。三是在历次A股大幅下探中，部分外资凭借成熟的投资理念多次精准“抄底”，被市场称为“聪明资金”之一。

但是，部分国内学者、证券分析师强调外部因素远超过国内因素，对美债收益率的关注超过中国国债收益率，对境外通胀预期的关注超过国内CPI，这类“言必称希腊”“贤必举欧美”的态度，的确值得引起注意。

经过30多年发展，中国A股市场的估值按市值区间分布不断向国际趋势靠拢。从2016年开始，A股新兴产业的大市值公司流动性增加，并开始获得流动性溢价，按不同市值空间对应的PE(市盈率)分布看，目前已基本与港股和美股市场看齐。国内投资者不需要太迷恋“洋指标”的短期波动，应投入主要精力加快培育A股自身的长期资金、“聪明”资金、稳健资金。

“十四五”规划和2035年远景目标纲要在“深化境内外资本市场互联互通”“提高开放条件下风险防控和应对能力”和“完善跨境资本流动管理框架”等方面做出新的部署。对于资本市场而言，要落实这些部署，防止外资大进大出的市场风险，归根结底还是要扎扎实实办好自己的事，积极发挥资本市场的资源配置功能，促进创新资本形成，引导更多国内增量资金入市，打造更多“看得长远，买得准确，走得干脆”的A股资金“压舱石”。

当务之急是，从问题导向出发，一方面要继续加大公募权益类基金发展力度，积极引导其他权益类资管产品稳健入市，科学引导储蓄搬家，提高A股机构化水平，减少散户占比过高的投机风险，减轻对外资“依赖”;另一方面，学习外资成熟的长期投资理念，优化国内机构投资者考核标准，避免国内资管机构过于短视的投资行为引发市场资金快进快出。(周琳 来源：经济日报-中国经济网)

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