北向资金多日出逃 A股震荡加剧核心资产抱团分化

周三延续此前惯性开盘快速下探，但随后均获支撑，主要市场指数收盘小幅收涨，但是成交量已经萎缩到万亿之下。虽然宏观流动性大幅收紧概率不大，股市流动性依然充裕，继续下探空间不会太大，可逢高减持前期涨幅较大的抱团个股。

在1月26日、27日两个交易日里，北向资金也是连续两天净流出，分别净流出35.41亿元、12.55亿元。白酒股也是遭遇外资“抛弃”，五粮液与贵州茅台在北上资金大幅出逃的个股中居前，年后均有超过13个交易日被净卖出。

A股震荡加剧，核心资产抱团分化

周二股指低开低走，三大股指均已中阴线报收，其中上证指数跌1.51%，深成指跌2.28%，创业板指跌2.89%。周三更是延续回调，上证综指以3567.55点开盘，全天窄幅震荡，最终收报3573.34点，但市场成交量萎缩，两市合计成交9231亿。

圆融投资股票部总经理王将表示，周二的股市下跌虽然有一些外部诱因，但本质原因是结构性行情愈演愈烈下、市场结构趋于脆弱。从估值角度来说，全球大水漫灌的环境，使得DCF模型中的贴现率维持低位，助推核心资产估值走向甚至打破历史高位，与业绩匹配度不佳，有消化估值的需求。从交易角度来说，年初以来的基金热卖，加剧了高景气行业和优质头部公司的的泡沫化，赚钱效应集中于优质头部公司，形成交易拥挤、局部波动率提高，震荡在所难免。建议做好两手准备，当前流动性环境下，识别泡沫资产，保留精华资产，并耐心跟踪产业趋势、寻找具有性价比的“新核心”。若流动性出现拐点，则需要做好估值中枢下移的准备。

广州雪球投资董事长李昌民认为本周以来的下跌并不意外，市场内在已有调整需求。本轮行情从2019年1月起动以来，优质的核心资产走出了结构性牛市至今已积累了较为丰厚的获利盘，目前此类股票估值已达到历史估值高位，市场出于对“抱团瓦解”担忧，在获利了结情绪主导下，短期市场自发性出现一定抛压在所难免。此外，国家大基金减持科技股让市场联想到同样的减持引发了2020年7月份调整。

华炎投资基金经理方翀也分析称，近期市场调整主要是三方面原因。军工、白酒、医药等板块过去涨幅较大，估值上已经没有优势，甚至可能有点泡沫化。公募排名结束后资金开始出现分歧，调仓换股的味道比较浓。至于后市是否还有机会，方翀指出，随着年报和一季报的披露，基本面如果能有效兑现目前的市场预期，股价仍可能在企稳后继续走高。

从本周调整幅度较大的行业来看，主要为国防军工、医药生物、计算机、白酒等。中睿合银认为前期强势板块跌幅较大主要是交易层面因素引起，短期波动与各个板块的基本面并没有直接关系。此外，市场也受到担心货币政策收紧的影响，昨日盘中逆回购收益率持续走高，体现了市场对流动性收紧的担忧，不过中睿合银认为货币政策并不会突然转向，盘后易纲的发言也证实了这一点。至于后市，中睿合银认为在成长和消费方向，股价的驱动因素更大可能会来源于行业景气度和公司的盈利水平;在顺周期方向，具备自下而上阿尔法收益的公司将被市场更多关注。

明泽投资董事总经理马科伟也表示，近期遭遇调整的行业主要是短期涨幅较大，存在获利盘兑现的压力，另外央行近期的表态和操作也让市场担心流动性会有所收紧，但实际上这种调整是上涨途中的正常现象，也是现在市场呈现出结构化的重要表现。明泽投资依旧看好后市，在行业上坚定看好业绩确定性高的行业，比如白酒、券商、新能源、光伏等，并认为这些业绩确定性高的行业出现调整其实是提供了非常好的买入时机。

大岩资本向私募排排网介绍，近日股市虽然指数看上去没有下跌，但是大部分股票出现明显调整。背后的原因在于最近央行投放并不给力，动摇了市场对央行保持流动性宽松的信心，导致银行间利率大幅上行。1月27日早间，银行间市场隔夜利率逼近3%，资金面继续趋紧。由于此前央行曾多次表态“货币政策不会急转弯”，但最近却连续出现大额净回笼，加之跨节流动性安排迟迟没有明确，导致最近资金面的紧张明显超出了市场预期。流动性收紧会导致股市出现杀估值，因此，估值处于高位、涨幅较大的国防军工、医药生物、白酒等行业受冲击会比较明显。

投资堪比追星，千亿级基金经理紧急限购

随着基金四季报的披露，明星基金经理更是成为市场关注的焦点，在饭圈才能看到的粉丝文化和话语也开始在基金圈盛行，新晋公募一哥的千亿公募基金经理，掌舵易方达蓝筹、易方达中小盘的张坤更是拥有了粉丝后援会和微博超话。

“以前说起iKun我会想起蔡徐坤，现在我想起的是张坤。”

“坤坤勇敢飞，iKun永相随。坤坤不老，蓝筹到老。”

“张坤yyds(永远滴神)!守护全世界最好的坤坤。”

更有基民表示，“别人的粉丝都是为爱豆花钱，我们的爱豆是为我们挣钱。”除了张坤以外，还有兴全谢治宇、诺安蔡嵩松，易方达萧楠等知名基金经理也具备较高热度，诸如“谢天谢地谢治宇”。

有数据显示，奔涌入市的基民中，多以90后为主。也有网友表示，买不起房只能买基金，买基金是经济大势所驱，也是为了投资理财的需求。不过市面上并无完美的基金经理，无论采用哪种投资方法，均会面临某些时候的业绩落后。财富市场里应该有的最大善意就是理性、客观，不要过度消费一个优秀的基金经理，这对于投资人和投资者都不是好事。

爆款基金频现，基金经理登上热搜，是否会成为短期情绪的高点?广州雪球投资董事长李昌民表示，我国个人投资者目前约占到A股流通市值的40%，海外成熟市场个人投资者约占5%左右， 对比海外成熟市场A股的机构化程度还有很大的提升空间。爆款基金频现是A股加速机构化的一个表现，预计这一现象今后还将阶段性出现。

明泽投资董事总经理马科伟介绍，回溯最近几年，国家对公募基金行业支持力度非常大，公募基金目前已成为支持实体经济增长的长期重要资金来源，这种现象在未来还会持续。因为居民财富转移至权益资产是一个大趋势，到目前为止还还处在这个进程之中。

处在“聚光灯”之下的张坤也是再度发起限购。1月27日，易方达基金发布公告，自1月28日起，易方达蓝筹精选混合的大额申购额度从原来的10万元调整为5千元。这也是易方达蓝筹精选混合今年以来第二次调整大额申购上限，此前在1月8日，易方达蓝筹精选的单日单账户申购额度从100万元下调至10万元。张坤的成名之作易方达中小盘混合目前的单日单账户限额为2000元。

华炎投资基金经理方翀表示，爆款基金频现确实是个不太好的信号，投资者盲目跟风会存在一定的风险，市场一致性预期太强的时候往往就是市场调整的开始。方翀认为，公募的主动限购是个好迹象，给火热的基金市场降降温是有必要的。

关键词： 北向资金 出逃