雅戈尔（600177）“悔捐”遭诟病 顺应管理层和中小股东意见？

日前，雅戈尔(600177)发布公告称，拟向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产，拟捐赠资产预估价值13.6亿元。公告发布后，投资者反应较大，雅戈尔再次发布公告称，决定终止普济医院的捐赠。

到底该不该捐?投资者各持己见。有人说，“什么时候大股东捐自己的钱才是捐”，也有人质疑“这样做信誉何在?”翻脸比翻书还快的雅戈尔，目前的解释仅有一句“顺应管理层和中小股东意见。”

翻脸比翻书还快

5月17日，雅戈尔董事会审议通过了《关于对外捐赠的议案》。议案中写道，为进一步聚焦时尚产业建设，增强企业核心竞争力，公司拟退出健康产业，向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产，拟捐赠资产预估价值13.6亿元，本次捐赠对公司2022年度净利润的影响预计为10.2亿元。

相关资料显示，2018年5月24日，雅戈尔以7509.64万元的价格竞得宁波市海曙区集士港镇CX06-05-02g地块的国有建设用地使用权，土地用途为医疗卫生用地，拟筹建三级甲等标准的大型综合医院，并以此为依托发展健康产业，实现地产板块的转型探索。2018年10月，普济医院正式动工，并于近日完成验收。截至5月18日，普济医院及相关资产的账面价值为10.74亿元，尚须支付的合同金额为2.86亿元，预估价值为13.6亿元。

至于捐赠缘由，雅戈尔在公告中写道：国内外经济形势不确定性加大，国家医疗体制改革纵深推进，且公司缺乏相关行业的运营团队和经验，若继续投入普济医院及相关资产，投入产出可能出现较大程度的失衡，不利于公司聚焦资金和精力发展主业。因此，公司决定在资源、资金、团队和管理上进一步聚焦主业，调整现有产业结构，才决定将普济医院及相关资产捐赠给宁波市人民政府，而具体捐赠方案需要公司经营管理层与宁波市人民政府商定落实。

从公告中可知，关于对外捐赠的提议，以5票赞成、0票反对、0票弃权，审议通过了关于对外捐赠的议案。

5月23日，雅戈尔召开董事会，共9人出席，并以9票赞成的结果，审议通过了关于终止对外捐赠的议案。至于停止捐赠缘由，雅戈尔表示，系“顺应管理层和中小股东意见。”

服装地产各占一半

雅戈尔核心业务为以品牌服装为主体的时尚产业，同时涉足地产开发及其他投资产业，走多面开花模式。此番雅戈尔拟赠送的普济医院，系雅戈尔全资子公司雅戈尔置业旗下项目。雅戈尔置业官网显示，该公司注册总资产近200亿元，净资产约50亿元，形成了以房产开发为核心，酒店管理、旅游开发、健康医疗等相关产业的成熟产业链布局。

年报显示，2021年，雅戈尔共实现营业收入136.07亿元，同比增长18.57%;归属于上市公司股东的净利润51.27亿元，同比下降29.15%;基本每股收益1.13元，比上年同期下降27.56%;稀释每股收益1.14元，比上年同期下降26.92%。至于下降原因，系上年度出售宁波银行29649.75 万股所致。

从年报来看，雅戈尔地产开发业务数据相当亮眼。报告期内，雅戈尔地产业务完成营业收入66.65亿元，同比增长31.44%;实现归属于上市公司股东净利润22.89亿元，同比增长38.17%，占总利润的44.65%;毛利率48.43%，同比增加7.47%个百分点。

再来看品牌服装数据。2021年，雅戈尔品牌服装行业实现营业收入59.38亿元，同比增长4.82%;营业成本15.42亿元，同比减少7.22%;毛利率达74.03%，较上年增加3.37个百分点。

在普济医院对外捐赠的议案中，雅戈尔表示，捐赠系进一步聚焦时尚产业建设，增强企业核心竞争力。先有出售宁波银行股份，后有捐赠普济医院地产，在目前雅戈尔服装和地产平分天下的盈利模式下，有投资者猜测，雅戈尔业务比例或将迎来大调整，后期对地产开发的投入将会逐渐减少，与地产捆绑的酒店管理、旅游开发、健康医疗等相关产业亦会逐步解绑。

研投占营收0.51%

捐赠项目告吹，投资者对雅戈尔高层极度不满，对公司管理层的质疑很快延申至对主营业务的质疑。

投资者的质疑并非空穴来风。年报显示，2021年，雅戈尔研发投入6993.13万元，研发投入总额仅占营业收入的0.51%。公司研发人员数量669人，其中高中及以下学历的研发人员占338人，占研发总人数的50.5%，硕士及以上学历的研发人员只有11人，仅占1.6%。

在研发人员年龄结构中，30-40岁的研发人员268人，40-50岁的研发人员277人，30-50岁的研究人员是研发主力军，占比超过81.4%，而30岁以下的研究人员仅80人，年轻人含量低。

消费者对雅戈尔服饰的评价也不高。雅戈尔天猫官方旗舰店粉丝数140万，店内销量第一的衬衫，月销也仅2000 +。其宝贝描述、卖家服务、物流服务均只有4.7分。年报显示，雅戈尔线上收入一直在低位徘徊，直到2020年其线上销售渠道的收入占比才增至两位数。

2021年，雅戈尔对外宣传回归主业，入驻上海T8时尚中心，推动与国际化品牌合作。同时，合作运营Helly Hansen、S+G等品牌，消费场景延展至航海、滑雪、高尔夫等户外运动领域;2021年，雅戈尔还收购美国潮牌Undefeated 40%股权，成立大中华区合资公司，加速布局年轻消费群体市场。

但对于这些这些所谓的时尚业务的加码，有媒体评论称，都是小动作，其认为雅戈尔在如今的行业环境下，不会进行激进的规模性扩张，回归主业更多的是给市场一个说法，在收回对外投资项目与资金后，谨慎寻找新的入局机会。

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