上市险企看好中长期权益市场配置价值

伴随年报披露完毕，险企2021年投资收益也浮出水面。数据显示，五家A股上市险企2021年投资收益率维持在5%上下，成为拉动险企净利润增长的重要渠道。其中，新华保险总投资收益率最高，为5.90%；中国人保净投资收益率最高，为4.80%。

数据显示，截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，投资股票型基金0.7万亿元，权益类资产配置仍有较大提升空间。多家上市险企表示，当下权益市场已具备战略配置价值，根据其披露信息，碳中和、大健康等赛道有望获得更多关注。

多险企投资收益率高于5%

2021年，五大A股上市险企合计实现归母净利润2159.58亿元，同比降低14.41%。其中，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润1016.18亿元、509.21亿元、268.34亿元、216.38亿元、149.47亿元。

投资收益仍是险企净利润的重要来源。数据显示，五家险企2021年的投资收益率维持在5%上下。其中，新华保险总投资收益率最高，为5.90%；中国人保净投资收益率最高，为4.80%。具体来看，中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险2021年总投资收益率分别为5.80%、4.00%、5.70%、4.98%、5.90%；净投资收益率分别为4.80%、4.60%、4.50%、4.38%、4.30%。

对此，资深精算师徐昱琛分析，险资投资主要集中于债券投资和股票、股票型基金等权益类资产的权益类投资，2021年股市震荡，利率下行趋势明显，上市险企在这种背景下取得的投资收益较为可观。

谈及投资策略，多险企表示采取了“哑铃型”策略，即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合。例如，新华保险表示，2021年，债权型金融资产投资方面，公司持续配置长久期地方债、国债等利率债品种，同时灵活把握债券的交易性机会，进行波段操作。股权型金融资产投资方面，积极把握结构性机会，布局优质赛道。此外，在港股方面坚持高股息策略，持续挖掘港股市场这一价值洼地，择机增加配置力度。

中国人保称，公司债券投资抢抓长债配置时机拉长久期，不断缩小资产负债久期缺口；权益投资精选赛道，积极把握结构性投资机会，加强业绩对标和策略对标，同时积极开拓新的收益增长极，投资收益来源更为多元化。

险资权益投资比例将进一步提高

展望2022年险企投资，险企普遍表示，将考虑加仓权益类投资。

银保监会数据显示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，投资股票型基金0.7万亿元。总体来看，权益类投资占比并不高。

在中国人寿总裁助理、首席投资官张涤看来，从估值的角度，经过前期的调整，权益的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，从股债的配置价值上能慢慢发现长期投资的权益价值，所以对于长期投资而言，估值角度已经达到了左侧加仓的条件。

中国人保副总裁、董事会秘书李祝用也表示，展望后市，权益市场短期处于筑底阶段，但中长期配置价值已经凸显。短期来看，金融委会议研究了当前经济形势和资本市场，针对当前影响资本市场的重大问题予以明确回应，释放了积极信号，市场预期正在逐步扭转，市场信心正在逐渐恢复。中长期看，权益市场具备战略配置价值。

中国太保总裁傅帆指出，市场的调整带来更多的是风险释放以及长期投资价值显现。在权益投资方面，中国太保权益类资产配置比例还有一定提升空间。

“从宏观大环境来看，稳增长是今年政策的主基调，预计财政政策与货币政策将共同作用，对中国经济构成基本支撑，进而企业利润将得到保障。”川财证券研究所所长陈雳表示，从增量资金角度来看，在国内市场逐步成熟、对外进一步开放的背景下，最近社保资金、QFII等长线资金预计将对A股市场持续增持，而随着居民理财素养的提升，居民“财富搬家”也将延续，增量资金总体充裕。

碳中和等赛道成关注重点

优化投资机构、合理配置权益类资产，这既是上市险企的合理选择，也是基于保险资金独特优势作出的价值倡导。近期金融监管部门也多次发声引导保险机构，鼓励其将更多资金配置于权益类资产，这无疑将对险资增配权益类资产、稳定资本市场具有积极影响。

银保监会有关负责人表示，下一步，银保监会将充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。其中，包括进一步丰富保险资金参与资本市场投资的渠道。支持保险公司通过直接投资、委托投资、投资公募基金等方式，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票。允许保险资金投资理财公司发行的理财产品，支持保险资金依托各类专业机构参与资本市场。

伴随政策支持，险企也明确了下一步的投资路线，其中，碳中和、大健康、数字经济等领域有望成为险企投资重点。

“公司作为保险投资机构，将坚持长期投资、价值投资和审慎投资的理念，积极支持国家战略、服务实体经济、全力维护资本市场的平稳运行。”李祝用表示，在具体的权益品种方面，中国人保将积极把握受益于稳增长政策，传统行业估值回归带来的阶段性机会，也要重点把握消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳等新兴战略性行业带来的结构性投资机会，构建符合经济发展方向，穿越周期的资产组合。

中国平安首席投资官邓斌表示，2022年起市场将进入价值投资、价值股占优的状态。这对险资等长期投资者而言，是一个好的市场小周期。“中国平安保险资金规模巨大，近4万亿元的资金很难说某一年会赢在某一板块上。尽管如此，公司还是会有板块优劣的选择。当前，中国平安最关心的是与国家政策方向一致的板块，比如碳中和、数字经济、养老健康、医疗等，平安都在积极布局。”

张涤也表示，在大类资产配置框架下，中国人寿会按照配置逻辑和长期配置的理念，持续地在权益投资方面进行配置安排，同时也会发挥系统内、系统外不同管理人的不同风格，构建一个长期均衡的组合，最大限度地把握长期配置机会，同时又可以有效地管控短期波动的风险。

光大证券研报分析指出，随着我国股票市场的不断发展完善，预计股票市场将提供更加稳定的回报。保险机构未来在总体资产配置与权益类资产内部配置的调整中增配股票的空间仍然很大。

关键词： 保险资金 资本市场 中国人保