宏润建设易主杭州地铁 加强战略布局

“华东轨交工程龙头”宏润建设(002062.SZ)也要易主了，目的是希望获得更好发展。

5月25日晚，宏润建设公告称，当日，公司控股股东宏润控股与杭州地铁、杭州市国有资本投资签署《股份转让意向协议》，向后两者合计转让公司3.3亿股股份，占公司总股本的29.93%，转让价格每股不超5元。此次交易若顺利完成，公司控股股东将由宏润控股变更为杭州地铁。

杭州地铁是杭州市负责轨道交通工程建设、营运、管理及其他轨道交通空间资源开发领域唯一的实施主体。

针对本次易主事项，宏润建设在公告中称，引入国有资本股东，有利于优化公司股权结构，加强公司与股东优势资源协同发展。

宏润建设是国內第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，经营业绩总体稳定。2006年上市以来，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)累计数为36.17亿元。截至去年底，公司资产负债率为77.63%，剔除预收款后的资产负债率为66.53%。

易主杭州地铁加强战略布局

A股市场上，国资入主上市公司又添新案例。

5月23日晚，宏润建设发布停牌公告，公司控股股东宏润控股正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。因此，公司股票从5月24日上午开市起停牌。

仅过一天，宏润建设就发布了复牌公告，其股票从5月26日上午开市起复牌。在这期间，5月25日，宏润控股与杭州市地铁集团有限责任公司(简称杭州地铁)、杭州市国有资本投资运营有限公司(简称杭州资本)签署了《股份转让意向协议》，宏润控股向杭州地铁及杭州资本合计转让其持有的公司3.30亿股非限售流通股，占公司总股本的29.93%。其中，转让给杭州地铁2.97亿股股份，即公司总股本的26.94%，转让给杭州资本0.33亿股，占公司总股本的2.99%。

本次股份转让价格每股不超过5.00元，以此计算，股权转让总价款不超过16.50亿元。

截至目前，宏润控股持有宏润建设4.32亿股股份，持股比例为39.22%。截至公告披露日，宏润控股累计质押公司股份3.34亿股股份，质押率为77.23%。

如果本次股权转让顺利完成，宏润控股的持股比例下降至9.29%，退居第三大股东。

目前，宏润建设实际控制人为郑宏舫，其除了持有宏润控股36.81%股权，还直接持有宏润建设14.43%股权。

本次交易完成后，杭州地铁将成为宏润建设控股股东，国资对其形成实际控制。

宏润建设的控制权易主存在一定幅度溢价。筹划本次事项停牌前一个交易日为5月21日，宏润建设的收盘价为4.46元/股，本次交易价格为不超过5元/股，溢价率约为12.11%。

针对本次易主事项，宏润建设在公告中表示，引入国有资本股东，有利于优化公司股权结构，加强公司与股东优势资源协同发展，加快公司在基础设施投资建设领域的战略布局，进一步提升公司的行业地位及核心竞争力，对公司未来发展产生积极影响。

本次拟入主的杭州地铁，是杭州市负责轨道交通工程建设、营运、管理及其他轨道交通空间资源开发领域唯一的实施主体，核心业务涵盖地铁建设、运营、地铁沿线的土地开发整理及物业开发。主要经营范围为轨道交通建设、运营与管理等。杭州资本主要经营范围为杭州市政府授权范围内的国有资产经营，杭州市政府及有关部门委托经营的资产，投资与投资管理及咨询服务等。

宏润建设的主营业务中，除了少量房地产开发业务外，接近90%的收入来自建筑施工等业务，包括市政项目、轨道交通项目等。

由此可见，杭州地铁与宏润建设存在产业协同，易主之后，宏润建设将获得更多优势资源。

净利连续八年增长

易主的宏润建设并非经营困难，而是有着较为稳定的盈利能力。

据披露，宏润建设是建筑工程施工总承包特级企业，拥有市政公用工程施工总承包、建筑工程施工总承包双特级和工程设计市政行业、建筑行业双甲级资质。公司是较早从事长三角地区的市政、轨道交通、房建等工程建设，具有城市道路、高架立交、公路桥梁、轨道交通、地下工程(地下空间及综合管廊)、房屋建筑、生态环保等工程的综合施工技术、资质。

在轨道交通工程建设方面，早在1995年，宏润建设就进入该领域，并在当年参与上海轨道交通工程建设，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业。目前，公司轨道交通工程已进入全国18个城市，被称为“华东轨交工程龙头”。

2020年，公司积极开发轨道交通、市政路桥等基础设施和政府重大工程项目，新承接工程113.03亿元，同比增长21.63%，其中轨道交通、市政工程占比81.58%，轨道交通工程新承接业务50.7亿元，全年完成盾构掘进37.3公里。

宏润建设于2006年登陆A股市场，上市15年来，除了上市首年净利润0.69亿元低于亿元外，其余年度均超过亿元。2013年至2020年，公司实现的净利润分别为1.79亿元、2.05亿元、2.11亿元、2.33亿元、2.72亿元、3亿元、3.51亿元、4.14亿元，同比增长32.23%、14.11%、3.23%、10.36%、16.72%、10.47%、16.78%、18.01%，虽然增速并不算快，但实现了连续八年增长。

建筑施工属于重资产、资金密集型行业，上市以来，除了2006年IPO募资2.62亿元外，2008年，宏润建设实施过一次定增，募资5.92亿元，此后未再进行股权融资。尽管如此，公司财务依然健康。

截至2020年底，公司账面货币资金为27.98亿元，短期借款18.41亿元、一年内到期的非流动负债2.25亿元、长期借款14.20亿元，长短期债务合计为34.86亿元，其中短期债务为20.66亿元。当年，公司经营现金流为净流入11.17亿元。

综合对比发现，如果没有大额对外投资，公司现有资金可以覆盖短期债务，维持正常运营。

由此也可以说明，宏润建设本次易主国资，并非是因为其出现流动性危机，试图通过易主来解决财务压力，而是实实在在想借助国资股东，实现战略布局。

当然，宏润建设的控股股东宏润控股、实际控制人郑宏舫资金似乎不太充足。今年一季报显示，宏润建设股份质押率为77.23%，郑宏舫直接持股的股份质押率为57.39%。

值得一提的是，近年来，杭州进入地铁快速建设期。今年3月，浙江省发改委发布的《浙江省重大建设项目“十四五”规划(征求意见稿)》明确，杭州地铁三期将在“十四五”期间续建210公里，杭州地铁四期规划拟建线路共13条(新线7条、延伸线6条)，全长299.8公里。

易主杭州地铁后，宏润建设利用股东优势，或将分得一杯羹，从而提高自身盈利能力。

关键词： 宏润建设 易主 国有 资本