市场份额下滑严重 巨人网络离“巨人”渐行渐远

4月30日，在年报季的最后一天，巨人网络集团股份有限公司(以下简称“巨人网络”，002558.SZ)终于发布了公司2020年度的年报，交出了2020年的答卷。

2020年，巨人网络实现营收22.17亿元，较2019年同期下降了13.77%，不过与2019年相比，巨人网络营收的下降幅度有所放缓;2020年巨人网络的净利润额为10.29亿元，较2019年增长了25.48%，扣非后的净利润为9.11亿元，较2019年增长了19.51%。

值得注意的是，2020年巨人网络以16.99亿元增资上海巨堃网络科技有限公司(以下简称“上海巨堃”)的那笔投资，当年就为巨人网络提供了1.84亿元的投资收益;加上其他处置资产与信托方面的收益，2020年投资收益为巨人网络提供了4.6亿元的收益，在公司利润总额中的占比高达42.28%。

除去投资收益，2020年巨人网络经营方面的利润已连续数年下滑。在2020年《原神》这条鲶鱼出现后，国内的游戏市场已发生了巨大变化，头部企业开始争相加大研发、宣发方面的投入，以求复制《原神》的成功。在这样的情况下，人员流失、研发下滑的巨人网络，还能追上游戏行业的发展吗?

份额流失

在电脑游戏刚兴起，大部分游戏还通过卖点券来获利的情况下，史玉柱与巨人网络开创出了游戏免费、游戏内部分内容收费的新模式，凭借游戏《征途》一举成为了国内游戏界的黑马。史玉柱与巨人网络开创出的游戏免费，游戏内部分内容收费的模式也影响了国内游戏界十数年的发展。

这一时期，国内游戏行业得以快速发展，传奇类的MMORPG类游戏也成为这一时代的主要游戏类型。不过随着智能设备性能与游戏开发技术的提升，以及玩家群体的迭代，传奇类的游戏已逐渐被别的游戏类型所替代。

在游戏设备、开发技术与玩家群体更新迭代的情况下，Mboa类、卡牌类乃至于二次元类游戏开始快速崛起，移动设备也逐渐取代电脑成为游戏运行的主要平台，各大厂商争相布局移动端游戏。

据音数协游戏工委的数据显示，2020年中国游戏市场实现销售收入达到2786.9亿元，同比增长20.7%，较2019年7.7%的增速大幅提升。其中，移动游戏收入2096.8亿元，占整体收入比例达75.2%，同比增长32.6%。

在电脑端游戏往移动端发展的潮流下，巨人网络却未能跟上这一潮流，旗下电脑端游戏手游化以及新手游的开发进度均落后于其他公司。截至2020年末，巨人网络自主研发发行的移动端游戏仅有《征途2手游》、《球球大作战》等寥寥数款。《绿色征途手游》巨人网络还授权给了英雄互娱发行，而《征途手游》巨人网络则交由腾讯游戏独家代理。

与电脑端游戏不同，移动端游戏的生命周期普遍较短，在火爆一到两年之后就会逐渐被其他游戏所取代。在这样的情况下，移动游戏方面布局缓慢已让巨人网络逐渐丢失了此前所占有的移动游戏市场。在移动游戏市场总规模逐年增长的情况下，巨人网络移动游戏端的收入却出现了下降。2018年末，巨人网络移动游戏端的收入还有14.56亿元，而到了2020年，这一收入已下降到了11.48亿元，在三年间下降了逾20%。

在同周期内，巨人网络电脑端的游戏收入也出现了一定的下降，2018年末，巨人网络电脑端的游戏收入为10.40亿元，而到了2020年，这一收入下降到了9.52亿元，三年间也下降了近10%。在同样的周期内，芜湖三七互娱网络科技集团股份有限公司(以下简称“三七互娱”，002555.SZ)游戏方面的收入增长了98.70%、完美世界股份有限公司(以下简称“完美世界”，002624.SZ)游戏方面的收入增长了70.85%。

在快速更新迭代的游戏行业中，巨人网络的市场份额正在下滑。针对巨人网络游戏收入与经营性盈利减少的情况，《投资者网》也已咨询了巨人网络董秘办，对方表示：公司不便回复，以公告为准。

研发缩减

另一方面，为了保持公司利润与股价稳定，未大幅增加研发、宣发上的投入或是造成巨人网络向移动端游戏转型缓慢的重要原因。2016年巨人网络实控人拟将海外并购的资产Playtika纳入上市公司体系成为了当年重要的并购事件，不过受公司股价下跌以及其他因素影响，这笔交易终究未能成功。不过推动如此大的并购交易，仍会耗费公司大量的人力成本，并增加公司的管理费用。

2017年巨人网络通过了收购深圳旺金金融信息服务有限公司(以下简称“旺金金融”)股权及对其增资的计划。2018年旺金金融就为巨人网络提供了11.26亿元的互联网金融服务收入，不过到了2019年，在互联网金融环境变化的情况下，巨人网络就再未将旺金金融收入合并到公司的报表之中。

与花费精力并购、并表其他企业不同，在研发投入方面巨人网络的管理层似乎却并无多少热情。2017年末巨人网络的研发人员总数还有1661人，而到了2020年末，巨人网络的研发人员总数就下降到了1191人，几年间下降了近30%。其中2019年末到2020年末，巨人网络的研发人员总数就下降了22.51%。

在缩减研发团队规模的同时，巨人网络的研发费用在最近几年内也鲜有增长，而与2019年相比，2020年巨人网络的研发费用还下降了11.05%。同样在2017年-2020年期间，三七互娱的研发费用由4.36亿元增长到了11.13亿元，涨幅高达155.28%;完美世界的研发费用由13.11亿元增长到了15.89亿元，涨幅达到21.21%。

而在2017年-2020年期间，巨人网络研发费用最高时才为8.11亿元。多年间研发总投入方面的巨大差距，或是造成巨人网络与三七互娱、完美世界等游戏公司在手游布局上面产生较大差距的重要原因。

此外，除了缩减研发外，巨人网络在游戏宣发上也已有力不从心的迹象。目前在华为软件市场与游戏中心，除了《征途2》与《绿色征途手游》能顺利搜索下载安装外，巨人网络自主发行的《球球大作战》等移动端游戏已无法在华为市场顺利搜索下载。

公司最近研发的《征途手游》和《胡桃日记》也交由了腾讯游戏代理发行，这意味着公司不得不与腾讯游戏分享这些游戏的收入。公司的销售费用在经过2018年、2019年的增长后，2020年巨人网络的销售费用又回到了2017年的水平，在此期间，三七互娱、完美世界的销售费用涨幅均在1倍以上。

在缩减研发与游戏宣发方面的投入后，巨人网络的员工总数也出现了下滑。2018年，当期在巨人网络处领取薪酬的员工总人数为2265人，到了2020年在巨人网络处领取薪酬的员工总人数已下降到了1681人，下降幅度达到了25.78%;仅2019年末到2020年末，巨人网络的当期领取薪酬的员工总人数就下降了17.56%。

2021年初，上海巨堃间接控制的Playtika已在美股上市，因此在投资上海巨堃为巨人网络提供近2亿元的投资收益后，巨人网络如何将这些收益变现;同时如何深耕主营业务，有效利用现有资源深入研发，开发出新的爆款游戏，这将是巨人网络实现逆袭，跟上目前游戏市场发展的关键。

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